券商评级：牛气冲天强势回归 13股血拼到底

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中天科技（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

中天科技:整合集团资产,完善产业链布局

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉,王胜 日期：2015-05-25

维持增持评级 ,上调目标价至 30.8 元。为完善产业链布局,中天科技拟收购三家关联公司,将进一步增长公司的盈利能力和客户协同效应。预期光纤光缆行业竞争将进一步加剧,下修公司2015-2016 年EPS分别至0.88(-5%)/1.0(-8%)元,参考行业估值水平,给予2015 年35 倍PE,目标价30.8 元(+32%),维持“增持”评级。

完善产业链布局,收购三家关联公司。中天科技公告,拟向中天科技集团和南通中昱发行股份购买中天合金100%股权、中天宽带100%股权及江东金具100%股权,发行价格14.69 元/股,合计交易对价22.5 亿元,合计承诺净利润2015-2017 年为1.42 亿、1.56 亿、1.79 亿。三家公司在业务上与中天科技存在上下游关系,同时在客户结构上有协同效应,收购之后将有利于降低整体生产成本、提高市场地位。同时,中天科技拟非公开增发募资6 亿元,用于中天宽带4G 智能电调天线研发及产业化项目、中天合金高精度无氧铜深加工技术改造项目、江东金具绝缘子、避雷器系列产品技改项目,补充三家标的公司的流动资金。

海缆和新能源承载未来增长。我们认为,市场对公司在海缆和新能源领域的布局认知不足:①海缆的增量市场来自海底观测需求,通过海缆+接驳盒+观测器件实现对我国临近海域的海底军用监测,总投资规模约1600 亿,中天科技军品四证齐全,有望成为主要供应商。②公司从2010 年开始培育的新能源业务正逐步起量,分布式光伏方面,已储备屋顶,仓储,沿海滩涂等开发资源,未来以光伏运营为主兼具背板、电池产品的开发能力。

催化剂:海缆订单放量;光伏运营推进超预期。

风险提示:资产重组不成功;公司历史上财务包袱较大的风险。