惠而浦：整合后有望迎来业绩爆发 增持评级

惠而浦（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

[摘要]

事件：

2014年公司实现营业收入55.05亿元，同比增长3.37%，实现归属于上市公司股东净利润2.94亿元，比上年同期下降19.04%，每10股派现0.5元。

点评：

与惠而浦整合影响短期利润2014年惠而浦通过协议受让以及认购非公开发行股票的方式持有公司51%的股权，成为公司的第一大股东，实际控制人为惠而浦集团，合肥国资委以23.34%的股权占比位列第二。受惠而浦的整合影响，公司的利润出现了较大的波动，净利润出现了19%的下滑，下滑幅度高于业绩预告。我们认为随着整合的推进，公司的经营和管理效率有望提升，加之订单转移的影响，营业收入和净利润有望在今年实现较快的增长。2015年公司经营目标是实现销售收入64亿元，净利润4.13亿元，相较于2014年同比增长40.5%。

四大品牌共同发力整合后的公司拥有惠而浦、三洋、帝度、荣事达四大品牌，可共享惠而浦的技术和管理平台，新增了厨电产品，公司的产品品类有所壮大。公司也在调整优化销售渠道，营销公司变更为营销总公司，成立了三洋帝度销售公司、惠而浦荣事达销售公司、电子商务公司，对共用平台进行资源整合，形成竞合态势。

属于家电板块滞涨品类自去年底大盘启动以来，家电板块在申万二十八个一级行业中属于涨幅居中后板块，而公司涨幅落后家电板块近40%，属于滞涨板块中的滞涨个股，尽管短期业绩波动，但整合后业绩向好，具有较高的安全边际。维持公司“增持”评级。(渤海证券)