新电改让智能电网受益 概念股全线爆发

第3页:　　国电南瑞:王者归来,能源互联网孕育新增长极

第1页:新电改让智能电网受益 概念股全线爆发

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第4页:许继电气:2015年特高压直流和配网自动化均值得期待

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国电南瑞:王者归来,能源互联网孕育新增长极

国电南瑞 600406

研究机构：国泰君安证券 分析师：谷琦彬,洪荣华,刘骁 撰写日期：2015-03-31

投资要点:

维持“增持”评级。行业层面因素导致电网/轨交投资出现波动,我们下调2015/16年EPS预测至0.93/1.24元(原为1.14/1.45元),但由于公司能源互联网业务实力出众和估值切换因素,根据行业平均水平给予2015年31倍PE,上调目标价至28.83元(原为25元)。

行业技术龙头将享受能源互联网的美味蛋糕。新电改引入市场化力量,体制变革开启能源互联网时代,配售电侧用户的深度参与孕育新商业模式,大数据应用将成为潮流。公司作为智能电网高技术龙头,在电力自动化领域已有充分布局,将凭借入口顺势拓展到能源互联网各环节,在海量电力大数据应用领域已领先一步。此外随着配网和微网建设提速,公司配网自动化、新能源、节能业务也将明显受益。

电力市场交易系统是新亮点。多买多卖的交易市场的建立是能源互联网的核心,公司下属的科东公司是国内最早开展电力市场理论研究与产品研发的企业,近十余年来先后承担了各级电力市场交易运营系统建设,并牵头建设全国统一电力市场技术支撑平台项目,将充分受益于市场化电力交易体系的搭建。

关注国家电网国企改革进展。国家电网工作目标中明确推动“集团整体上市”,我们判断南瑞集团作为重中之重,有望进一步整合上市公司平台资源,提高国有资本控制力和运营效率(南瑞集团体量远大于上市公司)。

风险提示:电网公司进一步深化改革的政策风险。