碧水源:PPP业务再下一单
碧水源 300070
研究机构：安信证券 分析师：邵琳琳 撰写日期：2015-03-25
事件:碧水源与新疆沙湾县国有资产经营公司签订《沙湾县生态环保工程项目合作框架协议》,项目总额约15.15亿元(暂定),包括新疆沙湾工业园哈拉干德工矿产品加工区污水资源化循环利用工程、新疆沙湾县第三水源地工程、新疆沙湾县应急备用水源地建设项目、新疆沙湾县翠山生态供水工程、大南沟水库建设工程和巴音沟河水库建设工程,项目协议采用BOT模式进行实施。
募集资金缓解资金压力:公司计划非公开发行募资达78.86亿元(项目总投资97.78亿元),将有效缓解项目开发带来的资金压力、进一步优化公司资产负债结构,改善财务状况的同时增强后续融资能力,对于后续项目的获取奠定基础。
看好PPP下的发展机遇:本次签订《合作框架协议》,是在PPP机制的大背景下发挥公司已有PPP模式丰富经验的有利机会。如项目得到有效落实并签署正式合同对公司在新疆业务的拓展和公司大力发展PPP模式均具有积极意义。PPP创新政策的大力推广催生污水处理市场战略性机遇,公司雄厚的资本实力也将为进一步跨区域整合市场资源、拓展市场及承接项目奠定基础,加之污水处理PPP模式先发优势,持续看好公司成长性。
投资建议:预计公司2014年-2016年EPS分别为0.89元、1.69元和2.27元,对应PE为44.4倍、23.3倍和17.3倍,看好公司在PPP下的发展机遇,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价50元。
风险提示:市场开拓低预期、项目进展低预期、应收账款风险等
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