爱施德:积极转型,金融属性初显
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：徐荃子,武超则 日期：2015-03-05
事件。
爱施德公布2014 年业绩快报,报告期内公司实现营业总收入483.91 亿元,较上年同期增长19.75%;营业利润亏损5358.20 万元,同比下降105.29%,归属于上市公司股东的净利润2927.44万元,同比下降96.27%。
简评。
手机分销业绩已达低点。
2014 年手机分销行业受电商渠道冲击、手机品牌更新速度快、3G转4G 需清理存货等因素影响,爱施德、天音控股等传统手机分销厂商主业受到较大影响。公司在移动转售、移动互联网领域的转型,短期内仍处于投入期,因此导致2014 年净利润出现大幅亏损。但2014 年分销业务收入仍保持了稳定增速,从公司历年报表可以看出,2013 年公司手机分销业务盈利情况已提前达到低点。我们认为2015 年公司主业将继续企稳。
积极推进移动转售和移动互联网创新业务。
公司获得移动转售牌照后一直积极推进,2014 年投资近1 亿全面搭建移动转售后台系统,目前拥有用户近10 万,放号量排名第四位。公司后续将推出一系列细分市场服务,争取在2016 年达到盈亏平衡点。移动互联网方面,2014 年迈奔灵动游戏、互联网广告业务均盈利理想,2014 年12 月公司将盈利性能较差的机锋论坛从迈奔灵动剥离,预计未来迈奔灵动整体业绩会有更好表现。此外,手机分销环节游戏预装也在积极推进,2015 年公司将继续在互联网业务加大投入。
逐渐显露的金融属性。
2015 年公司将基于现有的产业链进行创新业务扩展。公司将凭借自身资金运作优势,改善分销业务作业流程的同时提高存货周转率,逐渐发挥公司的金融属性。
盈利预测。
我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.03、0.43 和0.63 元,给予“增持”评级。
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