中金岭南:锌价走强引领业绩增长,维持增持评级
中金岭南 000060
研究机构：申银万国证券 分析师：叶培培,徐若旭 撰写日期：2014-10-31
2014 年前三季度业绩同比增长141.15%,符合预期。2014 年前三季度公司实现营业收入172.47 亿元,同比增长77.26%;实现归属于上市公司股东净利润4.10 亿元,同比增长141.15%,符合预期;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.22 亿元, 同比上升33.21%;实现基本每股收益0.2元,同比增长150%,对应三季度单季EPS0.12 元,环比增长405.37%。
三季度业绩大幅增长主要来源于锌价走强和土地拆迁款。报告期内,2014 年第三季度国内锌均价为17102 元/吨,较去年同期上涨11.15%,相比二季度环比上涨8.92%,这带来公司销售收入和利润的双双增长。此外,公司控股子公司深圳华加日铝业有限公司与深圳市立润投资有限公司合作对华加日公司位于马家龙工业区的工业厂房及用地进行更新改造,根据合作协议,本公司涉及取得货币补偿款共计5 亿元人民币及后续回迁房产、停车位。 2014 年9 月23日,华加日公司收到立润公司第二笔现金补偿款人民币3.2 亿元,本次交易对2014 年归属母公司净利润增加约1.78 亿元,对应EPS0.086 元。
增发方案修改议案通过,仍需外部条件支持。公司在三季报中公告2014 年非公开发行股票方案调整为:本次2014 年非公开发行股票数量不超过1.792 亿股,发行价格不低于7.1 元,募集资金总额不超过12.72 亿元,主要投资于凡口铅锌矿选矿厂技术升级改造工程项目( 6.71 亿元)、广西中金岭南矿业铅锌采选3,000t/d 扩产改造项目(2.19 亿元);剩余补充流动资金3.82 亿元。
需要外部锌价更多上涨的支持。
需求稳定供给收缩看好锌价上升,维持增持评级。我们认为由于过去多年缺乏大型锌矿山投产,精矿供需结构整体呈现紧平衡。我们预计LME 锌2014-2016年均价分别为2143(10.52%)/2217(3.45%)/2260(1.94%)美元。考虑非经常性损益带来的业绩上升,我们上调2014-2016 年公司盈利预测至0.25/0.35/0.42 元(原先为0.2/0.33/0.4 元),对应目前股价动态PE 分别为30.5/21.8/18.1 倍,维持增持评级。
目前公司股价仅为7.5 元,定增价格的安全边际较小,若想顺利完成增发,或
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