家电巨头纷纷挺进智能家居分羹 概念股回归牛市阵营

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小天鹅A:领先布局物联网,补涨存较大空间

小天鹅A 000418

研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2014-12-10

领先布局物联网,集团在智能家居领域的发展值得期待:公司在智能洗衣机领域的研发已超过10年,2010年既已推出全球首款物联网洗衣机,并率先在美国上市,积累深厚。而公司控股股东——美的集团心态开放,并积极寻求合作,其未来在智能家居领域的发展值得期待,公司作为集团的洗衣机事业部也将从中受益。

公司业绩有保障:公司自2012年开始了“产品提升+效率提升”的转型,转型效果显著。2014前三季度,实现收入77.78亿元,同比增长22.49%;实现归母净利润5.14亿元,同比增长58.80%;实现扣非后净利润4.45亿元,同比增长68.69%。增速十分可观,我们认为公司四季度及明年仍将保持较好的成长性。

原油价格下跌将降低公司制造成本:洗衣机生产中大量使用PP、ABS等塑料件,而这些塑料件的原料为原油,价格与原油之间的相关性较高,近三个月原油价格的大幅下跌,趋势有望持续,这将降低塑料件的采购价,降低制造成本,明年公司毛利率改善空间仍存。

存在补涨空间,股息率有较高吸引力:自降息以来,以格力为代表的白电企业涨幅较大,而小天鹅A的涨幅较小,目前股价对应2014年的PE仅为13倍,与三大龙头的估值进一步拉近,我们认为后期存在补涨空间;而公司2014年、2015年的股息率约为3.1%、4.1%,考虑到股价下行风险有限,股息率具有较大吸引力。

投资建议:我们预计公司2014年-2016年收入增速分别为18.6%、16.0%、14.0%,净利润增速分别为50.4%、24.4%和19.9%,EPS分别为0.98、1.22、1.47元;维持买入-A的投资评级,6个月目标价18.00元,对应2015年14.7倍PE。

风险提示:房地产市场波动风险。