银行划线七成负债警戒 数百上市公司财务费用压顶

中小企业融资难的原因是多方面的。银行惜贷和政策不完善是最重要的两大外因。在众多针对融资难、融资贵难题的建言中，“资本解法”被认为最行之有效的方式之一。

绿靴资本A股研究团队·出品

本文作者安丽芬

跟中小微企业相比，融资途径众多的上市公司貌似不存在“融资难、融资贵”，但事实并非如此。据绿靴资本调查，部分上市公司也存在融资难、融资贵的问题。

绿靴资本统计数据显示，截至2014年三季末，有长期借款或短期借款的上市公司共计2169家，占总家数2626家的比例为82.6%。

从覆盖率看，上市公司从银行拿得贷款相对中小微企业容易些。但是部分行业从银行拿贷款并不容易，比如采掘、房地产、建筑等，与此同时上市公司整体财务费用居高不下，一些上市钢企、上市煤企的财务费用远远超过了其净利润。

随着国内货币政策进入降息周期，其中涉及的一些上市公司，同时也将是最受益者。

融资难行业调查

数据显示，2626家上市公司中有2169家去年三季末存在银行贷款，另外457家则不存在。

根据一份绿靴资本统计数据显示，457家无贷款的上市公司有364家财务费用为负，这意味着这些上市公司现金充裕，存款利息可能远远高于融资成本。剔除财务费用为负及无财务费用的上市公司，无银行贷款的57家上市公司主要集中在采掘、房地产、建筑、交通运输、批发零售、制造业等行业中。而这些行业大多不属于政策支持、资金关注的行业，尤其是房地产、传统制造业等。

深受调控漩涡的房地产融资近年来一直受限，不过近来有些好转，不仅再融资政策松绑，银行贷款也有所加速。福建一家上市房企董秘告诉21世纪经济报道记者，“去年以来一直在断断续续做银行贷款，比2013年情况好了一些，放款的速度快了不少。”

除了行业因素之外，无银行贷款的57家上市公司的负债率大多不低。其中，负债率超过50%的有14家，比如ST南化（600301.SH）、*ST传媒（000504.SZ）、厦华电子（600870.SH）、*ST凤凰（000520.SZ）等负债率均在90%以上。

北京一位股份制商业银行的信贷人士表示，“虽然上市公司的信用状况比未上市企业好些，但是财务指标不能太差。对我们来说，负债率超过70%的是绝对不能贷款的，最好控制在50%以内。”

再融资是上市公司直接融资的主要渠道之一，但是近来北京一位大型券商投行人士明显感觉到“审核趋严”。证监会3月6日更新的再融资审核进度表显示，中止审查的上市公司数量由此前的7家激增至18家，其中16家系非公开发行股票被中止审查，这些公司存在调整再融资方案、补充财务数据等。

值得注意的是，早在2013年，上交所对信息披露提出了新的评价办法，实施上市公司打分制，而分数低的“差等生”也可能遭遇融资难等的问题。

多公司受困高额财务费用

即使融资成功的上市公司也在面临着另外一个窘境：必须承担高额的财务费用。

数据显示，截至2014年三季末，2626家上市公司里负债率超过50%的就有1081家，占比逾四成。其中，负债率超过60%的有720家、超过70%的有401家、超过100%的有10家。

进一步数据显示，2626家上市公司中，1378家有长期借款，合计3.71万亿；2045家有短期借款，合计4451亿元。长期、短期借款合计约4.16万亿元。

其中，长期、短期借款合计最多的是中国石油（601857.SH），去年三季末这一数据高达4128亿元，其次是中国石化（600028.SH）的2276亿元，另外中国交建（601800.SH）、大唐发电（601991.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）等9家央企的借款均超过1000亿元。

高额的借款另一面就是高额的财务费用。如中国石油的财务费用高达197亿元、中国石化高达85亿元，另外大唐发电（601991.SH）、华能国际（600011.SH）、国电电力（600795.SH）、中国交建等贷款大户的财务费用均在50亿元以上。

在财务费用排行榜上，河北钢铁（000709.SZ）、永泰能源（600157.SH）、华菱钢铁（000932.SZ）、武钢股份（600005.SH）、中煤能源（601898..SH）等钢企和煤企排在前30名以内，财务费用均在13亿元以上，而他们去年三季度的净利润分别为5亿元、3.9亿元、0.43亿元、7.7亿元、6.6亿元。也就是说，上述几家企业无一家的净利润高过财务费用。

“鉴于国家淘汰落后产能的政策导向，钢企从银行拿贷款并不好拿。但由于这些上市钢企很多属于国企，加上他们之前是银行的重点借贷大户且关系保持良好，一般都有授信额度，利息抬高一些还是能拿到贷款的。”北京一位券商钢铁分析师表示。

（记者邮箱：2464795425@qq.com）（编辑卜坚李新江）