上海电气（601727）三季报营收与利润双增但盈利能力承压，应收账款高企引关注_股票频道

近期上海电气（601727）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

上海电气（601727）2026年三季报财务分析

一、整体经营表现

截至2026年三季报期末，上海电气实现营业总收入976.12亿元，同比+18.35%；归母净利润为12.43亿元，同比+16.70%；扣非净利润为6.14亿元，同比+0.86%。整体营收和利润保持增长态势，但扣非净利润增速明显放缓。

单季度数据显示，2026年第三季度公司营业总收入达342.8亿元，同比+21.66%；归母净利润为2.73亿元，同比+11.73%；扣非净利润为6408.3万元，同比+1.21%，反映出主业盈利能力改善有限。

二、盈利质量与成本控制

尽管收入规模扩大，公司盈利能力有所下滑。报告期内毛利率为17.43%，同比-4.12%；净利率为2.31%，同比-27.88%。在营收增长的同时，盈利空间受到压缩。

费用管控方面表现较好，销售、管理、财务三项费用合计92.25亿元，占营收比重为9.45%，同比-5.55%，显示公司在降本增效方面取得一定成效。

三、资产与现金流状况

公司货币资金为432.55亿元，同比+12.99%；应收账款为398.14亿元，同比+7.39%；有息负债为453.53亿元，同比-2.65%。现金储备较为充裕，债务压力略有缓解。

每股经营性现金流为0.17元，同比+49.81%，显著优于净利润增速，表明本期现金流回笼情况改善。每股净资产为3.57元，同比+2.86%；每股收益为0.08元，同比+17.65%。

四、风险提示

应收账款高企：当期应收账款占最新年报归母净利润比例高达3300.69%，存在较大回款风险，需持续关注其坏账可能性及对现金流的潜在冲击。
资本回报偏低：公司去年ROIC为2.84%，近10年中位数ROIC为3.56%，历史最低年份（2021年）ROIC为-6.12%，长期投资回报表现偏弱，反映商业模式稳定性不足。
分红融资比偏低：上市以来累计融资211.11亿元，累计分红101.97亿元，分红融资比为0.48，股东回报力度相对有限。
营运资本持续为负：过去三年营运资本分别为-84.3亿元、-266.77亿元、-319.51亿元，企业每产生一元营收需垫付资金，且垫付规模逐年扩大，运营资金压力上升。

五、综合评价

上海电气2026年前三季度营收与利润实现双增长，费用控制有效，经营性现金流改善明显。但毛利率与净利率双双下滑，扣非净利润增速微弱，叠加应收账款高企、资本回报率偏低等问题，反映出公司盈利质量和可持续性仍面临挑战。

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