中国中冶（601618）三季报营收利润双降但Q3盈利改善，现金流与应收账款风险仍存_股票频道

近期中国中冶（601618）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

经营表现：整体营收与利润下滑，但单季度出现积极信号

截至2026年三季度末，中国中冶营业总收入为2528.27亿元，同比-24.55%；归母净利润为34.58亿元，同比-12.91%；扣非净利润为27.9亿元，同比-8.55%。三项核心指标均同比下降，反映出公司整体盈利能力承压。

但从单季度数据看，第三季度实现营业总收入769.2亿元，同比-21.16%；归母净利润达11.31亿元，同比+29.92%；扣非净利润为10.82亿元，同比+49.47%。Q3净利润实现显著增长，表明公司在成本控制或非经常性损益方面有所改善，盈利质量在短期内有所提升。

盈利能力与费用结构：毛利率下降，净利率小幅回升，三费负担加重

报告期内，公司毛利率为9.8%，同比-2.0%；净利率为1.76%，同比+9.26%。尽管毛利率持续走低，反映主营业务附加值受限，但净利率逆势上升，可能受益于财务费用压缩或其他收益增加。

期间销售费用、管理费用和财务费用合计95.48亿元，三费占营收比达3.78%，同比+17.71%，费用压力明显上升，需警惕运营效率下降的风险。

资产与负债状况：有息负债大幅减少，货币资金有所积累

截至报告期末，公司货币资金为588.51亿元，同比+14.21%；应收账款为2211.25亿元，同比-4.83%；有息负债为793.16亿元，同比-36.41%。有息负债显著下降有助于减轻利息支出压力，优化资本结构。

然而，应收账款规模仍高达2211.25亿元，当期应收账款占最新年报归母净利润比例达16729.5%，回款风险不容忽视。

股东回报与资本效率：分红比例尚可，资本回报长期偏弱

公司上市以来累计融资251.99亿元，累计分红172.09亿元，分红融资比为0.68，具备一定股东回报意识。

但资本回报能力整体较弱，2025年ROIC为1.01%，近十年中位数ROIC为4.35%，显示长期投资回报水平偏低。同时，过去三年净经营资产收益率数据缺失，净经营资产分别为-894.02亿、-1176.69亿、-1820亿元，持续为负，表明公司经营性资本运用效率不佳。

现金流与营运效率：经营性现金流为负，营运资本占用稳定

每股经营性现金流为-0.96元，同比-2.61%，已连续三年处于净流出状态，企业自身造血能力不足。

营运资本/营收比率近三年分别为0.05、0.08、0.05，显示每产生一元营收所需垫付资金相对稳定，营运效率未见恶化但也缺乏提升。

风险提示

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