贵州茅台（600519）2026年三季报：营收微增但利润下滑，盈利能力与费用压力显现

近期贵州茅台（600519）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

贵州茅台（600519）发布的2026年三季报显示，公司实现营业总收入1332.84亿元，同比+1.82%；归母净利润为644.67亿元，同比-0.25%；扣非净利润为643.25亿元，同比-0.55%。整体呈现“增收不增利”的态势。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入达410.06亿元，同比+3.0%；归母净利润为199.51亿元，同比+3.78%；扣非净利润为198.61亿元，同比+2.96%。三季度利润增速回升，表现优于前三季度整体水平。

盈利能力分析

公司毛利率为89.58%，同比-1.88%；净利率为50.94%，同比-2.19%。两项核心盈利指标均出现同比下降，反映产品附加值或成本控制面临一定压力。

三费合计为97.86亿元，三费占营收比为7.34%，同比+2.83%，表明期间费用对收入的侵蚀有所加剧。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为499.27亿元，同比-3.53%；应收账款为3.65亿元，同比+1327.79%，显著增长需关注回款节奏变化；有息负债为6582.8万元，同比+14.59%，仍处于极低水平。

每股净资产为216.95元，同比+5.68%；每股收益为51.53元，与去年同期持平；每股经营性现金流为67.24元，同比+120.45%，显示经营获现能力大幅增强。

投资回报与分红历史

据分析工具披露，公司去年ROIC为31.42%，近十年中位数ROIC为30.55%，最低年份2016年亦达22.52%，长期资本回报稳定且优异。

上市25年来，公司累计融资总额22.44亿元，累计分红总额4012.37亿元，分红融资比高达178.77，体现极强的股东回报能力。

经营效率观察

过去三年（2023–2025年）净经营资产收益率分别为131.3%、110.9%、89%；净经营利润分别为746.55亿元、860.9亿元、820.94亿元；净经营资产分别为568.47亿元、775.97亿元、922.86亿元。显示近年来资产周转效率和盈利能力呈下行趋势。

同期营运资本/营收比率由0.2升至0.34，表明每单位营收所需垫付的营运资金持续增加，运营资金压力逐步上升。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），仅供参考不构成投资建议。

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