中航西飞（000768）营收与利润显著下滑但盈利能力指标改善，费用压力与现金流风险需关注

近期中航西飞（000768）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中航西飞（000768）2026年三季报显示，公司营业总收入为186.18亿元，同比变动-38.44%；归母净利润为6.45亿元，同比变动-35.03%；扣非净利润为5.99亿元，同比变动-37.29%。单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为44.32亿元，同比变动-59.07%；归母净利润为1.55亿元，同比变动-48.93%；扣非净利润为1.42亿元，同比变动-53.37%。

尽管整体盈利规模下降，公司盈利能力部分指标有所提升：毛利率达8.18%，同比变动+20.55%；净利率为3.51%，同比变动+6.96%。

盈利能力分析

• 毛利率：8.18%，同比变动+20.55%
• 净利率：3.51%，同比变动+6.96%
• 每股收益：0.23元，同比变动-35.12%
• 每股净资产：8.12元，同比变动+3.54%

公司在毛利率和净利率方面实现同比增长，反映单位产品盈利能力增强，但受收入大幅下滑影响，整体利润仍明显收缩。

费用与运营效率

• 三费合计：6.55亿元（销售费用、管理费用、财务费用总和）
• 三费占营收比：3.52%，同比变动+63.35%

期间费用占比显著上升，表明公司在营收下降背景下费用控制面临压力，可能对长期利润率形成制约。

资产与现金流状况

• 货币资金：76.62亿元，同比变动-8.62%
• 应收账款：183.36亿元，同比变动-15.57%
• 有息负债：12.66亿元，同比变动+131.18%
• 每股经营性现金流：-0.97元，同比变动+67.24%

虽然应收账款有所减少，但经营性现金流仍为净流出状态，且近三年经营性现金流均值为负，显示主营业务“造血”能力不足。货币资金/流动负债为57.95%，短期偿债保障有限。

投资回报与分红情况

• 历史ROIC：最近一年为4.65%，近十年中位数为2.9%，最低为2017年的1.68%
• 融资与分红：上市以来累计融资136.65亿元，累计分红42.09亿元，分红融资比为0.31

资本回报长期处于较低水平，且分红比例偏低，投资者回报能力偏弱。

风险提示

• 应收账款/利润比高达1592.75%，回款质量堪忧
• 近三年经营性现金流净额均值为负，财务费用压力突出
• 营运资本由前期负值转为正值（2025年为50.42亿元），企业开始需为经营垫付资金，营运压力上升

综上，中航西飞在2026年前三季度呈现收入与利润双降、费用占比攀升、现金流承压的局面，虽毛利率等效率指标改善，但仍需警惕持续经营能力与财务稳健性风险。

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