恒辉安防（300952）2026年三季报财务简析：增收不增利，三费占比上升明显_股票频道

据证券之星公开数据整理，近期恒辉安防（300952）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入10.05亿元，同比上升14.2%，归母净利润5020.35万元，同比下降38.76%。按单季度数据看，第三季度营业总收入4.02亿元，同比上升40.16%，第三季度归母净利润2894.61万元，同比上升7.2%。本报告期恒辉安防三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达67.28%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率23.13%，同比减1.3%，净利率4.75%，同比减52.29%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.2亿元，三费占营收比11.99%，同比增67.28%，每股净资产7.33元，同比减25.3%，每股经营性现金流0.54元，同比减20.83%，每股收益0.21元，同比减60.35%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

应收票据变动幅度为149.34%,原因:本报告期非“6+9银行（信用级别较高6家大型商业银行和9家上市股份制商业银行）”承兑应收票据背书转让，未到期金额重分类。
应收款项融资变动幅度为454.38%,原因:本报告期收到信用评级较高的“6+9银行”承兑汇票增加。
预付款项变动幅度为45.08%,原因:本报告期预付原材料、五金等采购款。
在建工程变动幅度为-31.91%,原因:本报告期在建工程转固。
长期待摊费用变动幅度为146.51%,原因:本报告期借用场地修建临时停车场支出。
递延所得税资产变动幅度为56.74%,原因:本报告期收到与资产相关的政府补助，暂时性差异增加。
短期借款变动幅度为85.26%,原因:本报告期新增流动资金贷款。
应付票据变动幅度为280.77%,原因:本报告期增加使用银行承兑汇票支付货款。
其他流动负债变动幅度为291.78%,原因:本报告期已背书款项未到期的非“6+9银行”承兑汇票增加。
租赁负债变动幅度为-31.78%,原因:本报告期子公司租赁办公用房，租赁期内正常租金支付。
递延收益变动幅度为42.25%,原因:本报告期收到与资产相关的政府补助增加。
股本变动幅度为39.82%,原因:本报告期2026年5月股东会审议通过资本公积转增股本方案，每10股转增4股。
库存股变动幅度为-100.0%,原因:本报告期公司回购股票专用证券账户中所持有的公司股票以非交易过户方式过户至公司2026年员工持股计划证券账户。
其他综合收益变动幅度为-186.09%,原因:本报告期外币报表折算差异。
销售费用变动幅度为31.09%,原因:营销团队加大市场开拓、国内外展会参展、电商平台推广等相关费用投入。
管理费用变动幅度为55.79%,原因:26年员工持股计划计提的股份支付费用增加及2025年下半年越南公司逐步投产，工程转固、人员增加导致折旧及土地使用权摊销、管理类薪酬增加。
研发费用变动幅度为24.03%,原因:研发投入持续增加。
财务费用变动幅度为2874.63%,原因:汇率变动导致汇兑损失增加。
投资收益变动幅度为33.73%,原因:本报告期银行理财到期赎回，产生的收益减去前期已确认的该理财“公允价值变动”的差额计入投资收益。
公允价值变动收益的变动原因:本报告期理财产品期末公允价值变动。
信用减值损失变动幅度为-72.56%,原因:本报告期计提坏账准备。
资产减值损失变动幅度为-3825.08%,原因:本报告期计提存货跌价准备。
营业外收入变动幅度为-91.55%,原因:上期获赔违约金较大。
营业外支出变动幅度为-49.81%,原因:本报告期对外捐赠等支出较上期减少。
收到其他与经营活动有关的现金变动幅度为179.72%,原因:本报告期政府补助增加。
收回投资收到的现金变动幅度为-40.6%,原因:本报告期理财产品到期赎回下降。
取得投资收益收到的现金变动幅度为-67.7%,原因:本报告期理财收益下降。
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为88.72%,原因:本报告期固定资产处置收益增加。
收到其他与投资活动有关的现金变动幅度为864.9%,原因:本报告期收回往来款。
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金变动幅度为-42.31%,原因:本报告期固定资产投资减少。
吸收投资收到的现金变动幅度为-100.0%,原因:上期子公司收到投资款。
取得借款收到的现金变动幅度为32.85%,原因:本报告期新增贷款。
收到其他与筹资活动有关的现金的变动原因:本报告期收到的员工持股计划认购款。
偿还债务支付的现金变动幅度为244.88%,原因:本报告期偿还到期贷款。
支付其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-92.28%,原因:上期公司回购股票。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为5.06%，资本回报率一般。去年的净利率为8.78%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.27%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为5.06%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
融资分红：公司上市5年以来，累计融资总额4.25亿元，累计分红总额1.85亿元，分红融资比为0.44。
商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.7%/7.7%/4.5%，净经营利润分别为1.11亿/1.26亿/1.08亿元，净经营资产分别为12.82亿/16.32亿/24.04亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.23/0.27/0.36，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.25亿/3.4亿/4.4亿元，营收分别为9.77亿/12.7亿/12.28亿元。

财报体检工具显示：

建议关注公司现金流状况（（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为42.9%）
建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达22.73%）
建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达310.94%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在9800.0万元，每股收益均值在0.41元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司于2026年10月29日，通过电话会议的形式与部分券商分析师、研究员、机构投资者进行交流，会议不涉及应披露的重大信息。
答：从合并报表口径看，公司第三季度营业收入及利润贡献仍以功能性安全防护手套核心主业为主。子公司恒尚材料超高分子量聚乙烯纤维存量产能优先保障内部产业协同、配套自用，持续夯实上游高端原材料自主供给能力，提升产业链整体抗风险水平与产品成本管控能力；一期年产4,800吨纤维项目已有5条产线稳定满负荷运行并实现对外销售，形成新增营收贡献，积极开拓外部市场客户，培育新的业绩增长点。三季度单季整体实现营收4.02亿元，其中超90%来源于安全防护手套业务，纤维业务现阶段仍处于产能释放与市场拓展阶段。谢谢！
2、请问国内及越南手套新增产能当前的生产及出货情况？
越南生产基地经过大半年产线调试磨合、人机适配、资质认证及客户验厂等，当前生产运营持续走向成熟，订单承接与产品出货稳步爬坡。公司国内外安防手套项目均已先行完成厂房、公用工程等基础设施建设，产线采用模块化布局，具备快速增线的柔性扩产能力；在配套条件齐备的基础上，若后续订单放量，可快速新增产线、扩充产能。
现阶段公司核心工作重心为加快市场开拓，持续推进客户导入与订单落地转化，推动已投产产线稳定出货。结合国内外市场研判及客户拓展规划，公司力争于2-3年内实现越南基地产能充分释放；国内恒越手套新项目同步开展产能爬坡，与越南基地形成协同，共同保障国内外订单交付。谢谢！
3、请问公司手套订单销售市场端拓展情况如何？增量源于哪里？
公司安防手套业务增量主要来自三大方向一是国内市场，公司过往产品以出口外销为主，长期受产能约束，国内市场布局有限。伴随新建产能持续释放，国内市场开拓有序推进，特别是国内电商渠道拓展成效显著，已成为业务重要增量来源。二是海外新兴市场，公司原有出口业务主要集中在欧美日等成熟市场，当前积极开拓东欧、南美、非洲、澳洲等覆盖较少的区域，持续拓宽海外增长空间。三是存量客户深挖，公司与原有客户合作以高端防护产品为主，随着产能释放，产品矩阵持续丰富，可一站式满足客户多元化、多品类防护采购需求，拉动存量老客户新增订单。谢谢！
4、公司发布可转债启动年产7,200吨二期超高业务的考量，如何看待终端需求？明年收入端贡献？
公司启动二期年产7,200吨项目，系综合多方面因素审慎决策一是项目一期先行投产的产线充分验证了工艺路线与产品品质，下游高端领域客户认证进展良好，订单需求持续增长，现有一期在建产能难以覆盖中长期市场增长需求；二是项目一期定位外销，与子公司恒尚材料存量纤维产能（主要供给手套主业自用）形成差异化分工。随着防弹、绳缆、人形机器人腱绳等新场景快速发展，公司需要新增产能承接增量订单，巩固客户合作；三是通过规模化生产持续摊薄单位制造成本，增强新材料板块市场竞争力与盈利能力，做强公司第二增长曲线；四是该项目属于新材料板块中长期战略布局，可为安防手套传统主业、人形机器人柔性配套新业态提供上游核心材料支撑，打通产业链协同优势。
二期年产7,200吨项目已于今年8月启动土建施工。项目从工程建设、客户资质认证到产能释放、订单放量仍需一定周期，因此明年该项目对收入的具体贡献暂无法预判。公司将紧跟项目建设进度、客户认证进程及订单落地情况，稳步推进各项工作。谢谢！
5、机器人领域各项业务的进展情况及战略定位？
公司机器人业务板块目前主要围绕仿生腱绳、柔性织物防护件、机器人皮肤、数据采集手套等柔性配套产品布局，聚焦人形机器人柔性执行层方案。柔性织物防护件维持小批量稳定交付；传感数采手套在前期少量商品化订单基础上，持续配合客户迭代传感方案，推进样品验证与产品复购对接；仿生腱绳重点配合客户开展腱绳模组集成开发、疲劳与动态工况测试，推进工程化导入，现已取得小批量工程化导入订单；柔性复合皮肤持续优化基材配方，推进产品迭代。
机器人柔性配套业务，是公司依托新材料、柔性织造及涂层封装工艺优势延伸布局的新业态，已纳入公司“十五五”战略规划重点板块。公司定位为人形机器人柔性执行层配套方案供应商，重点布局柔性织物防护件、仿生腱绳、传感封装数采手套、柔性复合皮肤等产品，构建完整的机器人柔性配套产品矩阵，采用“核心部件→场景化解决方案”的分层发展路径。
具身智能机器人行业尚处于早期，验证周期长、商业化释放存在不确定性，该板块目前对公司整体营收利润贡献有限。敬请各位投资者注意投资风险。谢谢！
6、公司整体净利率呈季度环比提升趋势，如何展望后续净利率修复节奏和空间？核心利好盈利提升的因素可以怎么排序？
公司净利率环比持续修复，是经营层面多项改善因素逐步落地兑现的综合结果。盈利改善来源于多重因素一是产品结构持续优化升级，高毛利的中高端防护手套、UHMWPE 纤维外销产品销售收入稳步增长；二是原材料价格、汇率波动带来的盈利扰动较前期有所缓解，利润端的不确定性下降；三是越南基地、恒越年产7,200万打手套项目及一期年产4,800吨纤维项目产能持续爬坡，产能利用率不断提升，规模效应逐步显现，摊薄单位制造成本。与此同时，公司在全产线推行精益生产，实施费用精细化管控，持续压缩非必要支出。
净利率修复是循序渐进的过程，后续仍将受到海外需求、行业竞争格局、原材料价格、汇率波动等多重外部因素影响，存在不确定性，因此公司无法对净利率修复节奏及目标水平作出量化预判。管理层将持续落地上述经营改善举措，力争推动盈利水平稳步提升。谢谢！
7、公司今年股权激励目标能否达成？全年及明年业绩如何指引？
本次股权激励业绩目标，是公司结合自身经营现状审慎设定的考核指标，仅适用于股权激励解锁考核，不构成对投资者的业绩承诺。当前公司经营环比持续改善，管理层将全力推进市场拓展、产能爬坡、产品结构优化、降本增效等各项经营工作，力争达成相关业绩考核目标。
鉴于海外需求、原材料、汇率、行业竞争等存在外部不确定性，公司不发布全年及明年业绩指引。公司将深耕安防手套主业，加快 UHMWPE 纤维客户导入与放量，持续改善经营质量；如触及业绩预告披露条件，将依据交易所相关规则及时公告。谢谢！
8、能介绍一下可降解聚酯橡胶明年规划？
生物可降解聚酯橡胶项目由子公司恒诺新材料负责实施，项目整体规划总产能11万吨，采用一次规划、分期建设的方式推进。明年核心工作聚焦一期1万吨产线持续优化工艺稳定性，完成产品定型，同步开展下游客户送样、测试认证及小批量试单导入工作。
在应用层面，一方面实现内部产业协同，将该材料用作公司安防手套涂层原料，完善自有产品绿色化解决方案；另一方面面向鞋材、轮胎、儿童玩具、母婴用品等外部应用领域推进客户验证，拓展市场化订单。该品类属于前沿新材料，下游客户认证周期较长，商业化放量存在不确定性。后续公司将依据一期项目验证成效，再评估后续各阶段产能投放计划。谢谢！

本文数据来源于恒辉安防2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。