嘉曼服饰（301276）增收不增利：2026年三季报显示盈利下滑与费用压力上升

近期嘉曼服饰（301276）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

嘉曼服饰（301276）发布的2026年三季报显示，公司实现营业总收入7.68亿元，同比+8.55%；归母净利润为5936.19万元，同比-12.10%；扣非净利润为4714.23万元，同比+14.39%。整体呈现“增收不增利”的态势。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为2.1亿元，同比-0.29%；归母净利润为-280.68万元，同比-180.58%；扣非净利润为-481.17万元，同比-99.75%，盈利能力在当季显著承压。

盈利能力分析

公司毛利率为65.63%，同比+3.02%；净利率为7.73%，同比-19.02%。尽管产品附加值有所提升，但最终转化为净利润的能力下降明显。三费合计达4.0亿元，占营收比重为52.07%，同比+2.31%，期间费用控制面临挑战。

每股收益为0.46元，同比-11.54%；每股净资产为16.33元，同比+1.56%；每股经营性现金流为-0.38元，同比+18.08%，现金流状况略有改善，但仍处于净流出状态。

资产与负债情况

货币资金为2.71亿元，同比-56.34%，流动性较去年同期大幅减少。应收账款为5342.57万元，同比+8.05%；有息负债为2228.16万元，同比+113.05%，债务规模扩张较快。

综合评价

从业务角度看，公司去年ROIC为4.71%，资本回报率偏低；历史上市以来中位数ROIC为16.04%，长期投资回报尚可，但近年表现波动较大。净经营资产收益率由2023年的24.8%逐年下滑至2025年的11.5%，营运效率呈下行趋势。

营运资本与营收之比从2023年的0.1上升至2025年的0.32，表明企业为维持同等收入所需垫付的资金持续增加，运营资金压力加大。

融资方面，公司上市4年来累计融资10.98亿元，累计分红2.64亿元，分红融资比为0.24，现金回馈力度相对较弱。商业模式上依赖股权融资及营销驱动，需关注其可持续性。

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