海尔智家（600690）2026年前三季度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期海尔智家（600690）发布2026年前三季度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、整体行业情况

    2026年第三季度，中国家电市场需求持续承压，行业实现零售额1791亿元，同比下降10%。受25年同期高基数和国补政策拉动效应递减的一次性因素影响，叠加需求中枢下移及居民消费意愿较弱，行业整体呈现量额齐跌、结构下行的态势。海外市场延续分化态势：北美市场受利率高企及地产市场低迷拖累，家电整体需求依然偏弱，第三季度行业出货量同比下降约4%；欧洲市场前三季度冰洗零售额同比基本持平，销量实现低个位数增长，消费者倾向于高性价比、高能效比和ESG属性强的产品。

    南亚、东南亚及拉美等新兴市场受益于城镇化和人口红利等因素保持较快增长。

    二、业绩表现与经营举措

    （一）收入、利润表现

    2026年前三季度，公司实现营业收入2218.19亿元，归属于上市公司股东的净利润149.99亿元，较2025年同期分别下降5.23%和13.67%。

    2026年第三季度，公司实现营业收入697.04亿元，归属于上市公司股东的净利润46.82亿元，较2025年同期分别下降10.13%和12.31%。报告期内，汇兑损益波动和一次性支出因素对利润产生较大影响：①由于人民币升值，本季度计入财务费用的汇兑损失为5.02亿元，实现套保收益1.38亿元，对冲后汇兑损失为3.64亿元（2025年同期同口径汇兑收益为1.34亿元），汇兑损益波动所造成的损失同比增加4.98亿元；②公司主动推进全球供应链重塑与海外区域平台整合，产生一次性相关支出约5亿元。

    （二）经营举措

    报告期内，公司推进组织变革与模式升级，围绕大暖通与大白电产业整合、渠道变革、供应链优化及AI赋能等主线，构筑长期竞争力。大暖通完善协同体系，强化研发、采购与制造端竞争力；大白电产业启动组织整合，加速全球供应链布局、运营提效与营销端深度协同。公司以AI驱动组织变革，全面推进“研产供销服”智能化升级，驱动组织流程再造与全要素效率提升。

    中国市场

    报告期内，公司驱动产品结构升级、深化统仓ToC变革、推进营销GEO转型、强化用户触达，巩固行业引领地位。根据奥维云网监测数据，2026年1-9月，公司线上市场零售额份额达20.6%，同比提升2.9个百分点；线下市场零售额份额达25.0%，同比提升1.7个百分点。

    公司坚持产品结构升级：制冷产业推出搭载行业首创AI细胞级解冻技术的冰箱，强化高端市场竞争优势；洗涤产业推出行业首创四筒AI洗衣机，精准满足分区洗护需求，升级高端洗护体验；空气产业加速推出中高端产品，柜机与大挂机份额稳步提升。报告期内，根据GfK中怡康数据，卡萨帝主要品类的市场份额均实现提升。

    公司深化全域统仓ToC变革，截至报告期末，全渠道统仓ToC客户上线率达85%。公司收购日日顺物流之后，整合效果逐渐显现，2026年第三季度，公司物流日均直配消费者的订单量同比增长37%。

    海外市场

    公司坚持“因地制宜”的本土化创牌战略，深化全球产品平台协同与供应链本地化布局。

    报告期内，北美市场依托价格体系优化，叠加空气与水业务及小家电品类的强劲增长，有效对冲了行业需求疲软对整体营收的影响，GEAppliances前三季度核心家电市场份额提升。产品端，GEAppliances推出全新VRF多联机系统，进一步拓宽商用暖通空调产品矩阵；同时持续丰富Cafe与GEProfile台式家电阵容，上市GEProfileOpalMini颗粒制冰机，并焕新升级Cafe咖啡机、烤面包机和台式烤箱。

    欧洲核心市场实现本币口径中高单位数增长，公司依托产品创新与全球平台协同，推动冰洗市场份额持续提升，其中报告期内制冷、洗涤零售额份额同比分别提升0.9和0.4个百分点；同时，顺应欧洲制冷剂环保迭代的政策导向，公司加速推进R290冷媒空调及热泵产品的研发与市场布局，实现欧洲暖通业务快速发展。

    在新兴市场，公司延续高增长并显著提升份额。其中，印度市场坚定推进高端化转型，营收增速达行业水平的3倍，洗涤产业推出印度首款彩屏高端滚筒F9系列，跃居对应价位段份额第一；巴基斯坦冰洗空保持行业领先且份额持续提升，针对当地供电痛点推出的太阳能空调销量实现翻番；越南洗衣机年累销量份额居首，新上市搭载新风与精华洗功能的海尔IRIS系列全自动洗衣机，占据高端价位段四分之一份额；中东和非洲市场单季度美元口径收入保持稳健增长。

    三、毛利率

    2026年前三季度毛利率达到27.2%，较2025年同期基本持平。在中国市场，虽然公司推进全流程极致成本策略，通过大宗上涨风险对冲、供应商网络开放实现充分竞争、提升物料号通用性、推进爆款产品平台落地与增加供应链自制水平等举措，提升竞争力，但是受大宗上涨及行业结构恶化、终端价格内卷等影响，毛利率同比下降；在海外市场，面对关税、大宗与海运费上涨等影响，公司通过推进全球供应链布局、落地极致成本策略等举措积极应对，以及受益一次性退税带来的积极影响，毛利率同比提升。

    四、费用率

    1、2026年前三季度销售费用率为10.6%，较2025年同期基本持平。国内市场公司通过大暖通、大白电整合及营销变革，提升市场费用投放效率，公司持续推进统仓ToC模式，费用率基本持平；海外市场持续推进四网体系升级与电商渠道转型，渠道转型成效显现，销售费用率同比优化。

    2、2026年前三季度管理费用率为3.9%，较2025年同期增加0.2个百分点。其中，国内市场通过组织提效，管理费用率同比优化；海外市场推动新兴市场组织运营能力建设，人力资源投入增加，管理费用率同比上升。

    3、2026年前三季度财务费用率为0.7%（费用为“+”，收益为“-”），较2025年同期增加0.8个百分点，主要系受人民币升值影响，汇兑损失增加所致。

    五、营运资金

    1、应收账款及票据周转天数

    2026年前三季度应收账款及票据周转天数为47.5天，较2025年年末上升3.9天，主要系国内市场渠道拓展带来的结构性变化、海外市场保理节奏调整所致。

    2、存货周转天数

    2026年前三季度存货周转天数为79.7天，较2025年年末上升5.6天，主要系为应对大宗原材料涨价及大促节点提前备货所致。

    3、应付账款及票据周转天数

    2026年前三季度应付账款及票据周转天数为134.5天，较2025年年末上升8.3天，主要系大宗原材料涨价及采购模式切换所致。

    六、现金流变动分析

    1、2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为人民币106.70亿元，较2025年同期174.91亿元减少68.21亿元，主要系国内市场因行业下滑销售收入下降导致回款减少，海外市场应收账款保理节奏调整所致。

    2、2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为人民币-109.73亿元，较2025年同期-148.25亿元增加38.52亿元，主要系本期理财投资净流出减少所致。

    3、2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为人民币-52.76亿元，较2025年同期-135.85亿元增加83.09亿元，主要系本期吸收投资款增加所致。

    七、资本性支出

    本公司不定期评估公司各产业分部的资本性支出及投资，2026年前三季度资本性支出为人民币74.25亿元，其中，国内36.15亿元，海外38.1亿元，主要用于厂房及设备建设、数字化转型及生态布局建设等。

    八、资产负债率

    本公司2026年三季度末资产负债率为56.9%，较2025年年末下降0.5个百分点。

本文数据来源于海尔智家2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。

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