禾元生物（688765）2026年三季报财务分析：营收增长但持续亏损，存货高企与现金流压力仍存

近期禾元生物（688765）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

禾元生物（688765）2026年前三季度实现营业总收入2783.05万元，同比增长41.55%；归母净利润为-1.06亿元，同比上升12.68%；扣非净利润为-1.36亿元，同比下降3.7%。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为955.63万元，同比增长37.49%；归母净利润为-4313.63万元，同比下降8.81%；扣非净利润为-4774.43万元，同比下降16.71%。

尽管营收保持增长，但公司仍处于亏损状态，且扣非净利润同比下滑，显示核心业务盈利能力未见明显改善。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为37.94%，同比下降24.24个百分点；净利率为-380.49%，同比提升38.31个百分点。三费合计为6323.01万元，三费占营收比为227.2%，同比下降34.22个百分点，显示期间费用控制有所优化。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为2.61亿元，同比增长249.30%；有息负债为2.91亿元，同比下降50.43%，债务压力显著缓解。应收账款为41.69万元，同比增长8.73%。

值得注意的是，公司存货同比增幅高达167.19%，存货/营收比例已达591.47%，存货规模远超营收水平，存在较高的库存积压风险。

股东权益与现金流

每股净资产为7.84元，同比增长322.82%；每股收益为-0.3元，同比上升33.33%；每股经营性现金流为-0.3元，同比上升33.13%。

虽然每股指标同比改善，但经营性现金流持续为负，近3年经营性现金流均值/流动负债为-145.49%，显示公司长期面临较大的现金流压力。

综合评价

从业务评价来看，公司净利率为-380.49%，产品附加值较低。上市以来中位数ROIC为-22.13%，投资回报极差，其中2021年最低达-40.17%。公司自上市以来共披露1份年报，已出现1次亏损，财务表现整体偏弱。

生意拆解显示，公司过去三年净经营利润分别为-1.87亿元、-1.51亿元、-1.57亿元，净经营资产分别为5.85亿元、6.79亿元、29.53亿元，资产扩张未能带来盈利改善。营运资本/营收比率连续三年为负，分别为-2.8、-4.88、-7.63，表明公司每产生一元营收需额外垫付大量资金，运营效率偏低。

风险提示

建议重点关注公司现金流状况、财务费用压力及存货管理情况。当前存货明显上升，叠加经营性现金流持续为负，可能对公司未来流动性构成挑战。

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