德尔玛（301332）2026年三季报财务分析：营收利润双降，应收账款高企与三费攀升成压力点

近期德尔玛（301332）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩下滑明显

德尔玛（301332）2026年前三季度实现营业总收入20.51亿元，同比下降13.99%；归母净利润为7008.23万元，同比下降21.01%；扣非净利润为5432.38万元，同比下降32.15%。单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为6.23亿元，同比下降10.87%；归母净利润为1263.83万元，同比下降36.95%；扣非净利润为982.68万元，同比下降39.02%。整体盈利能力持续承压。

盈利能力指标走弱

报告期内，公司毛利率为31.18%，同比下降1.98个百分点；净利率为3.53%，同比下降4.41个百分点。反映在成本控制和最终盈利转化方面面临挑战。同时，销售费用、管理费用、财务费用合计达4.96亿元，三费占营收比为24.21%，同比上升8.26个百分点，费用端压力显著增加。

资产与现金流情况分化

截至报告期末，公司货币资金为6.42亿元，较上年同期的9.69亿元下降33.68%；应收账款为4.79亿元，同比增长2.35%，处于较高水平。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达369.2%，提示回款风险需重点关注。有息负债为5.25亿元，相较上年同期的6773.41万元大幅增长675.70%，债务结构变化显著。

股东回报与运营效率指标

每股净资产为6.39元，同比增长1.14%；每股收益为0.15元，同比下降21.05%；每股经营性现金流为0.22元，同比大增344.19%，显示经营性现金流入有所改善。但结合应收账款高企的情况，未来现金流可持续性仍需观察。

投资回报与商业模式特征

据财报分析工具显示，公司去年ROIC为3.94%，资本回报率偏低。历史数据显示，上市以来中位数ROIC为13.41%，而2023年最低至3.49%，投资回报波动较大。公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需进一步审视其投入产出效率。过去三年净经营资产收益率分别为7.8%、11.3%、8.8%，营运资本/营收比率分别为-0.09、-0.09、-0.04，表明公司在经营活动中具备一定资金占用优势，但近年有所减弱。

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