漳州发展（000753）：盈利能力改善但现金流与债务风险仍存，扣非净利润大幅下滑反映主业承压

近期漳州发展（000753）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化

漳州发展（000753）2026年前三季度实现营业总收入15.45亿元，同比下降17.25%；归母净利润为6372.92万元，同比增长22.40%。尽管营收下滑，但归母净利润逆势增长，显示盈利水平有所提升。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为4.6亿元，同比下降20.53%；归母净利润达2050.48万元，同比上升53.55%。然而，第三季度扣非净利润为-1649.97万元，同比下降229.49%，表明非经常性损益对利润贡献显著，主营业务盈利能力承压。

前三季度扣非净利润为1652.13万元，同比下降61.71%，远低于同期归母净利润增速，反映出公司核心业务增长乏力。

盈利能力指标改善

公司盈利能力在报告期内有所增强。毛利率为20.96%，同比提升13.67个百分点；净利率达4.92%，同比增幅为38.17%。两项关键利润率指标均实现明显增长，说明公司在成本控制或产品结构优化方面取得一定成效。

费用与资产状况

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计1.37亿元，三费占营收比例为8.85%，较上年同期上升17.99%。费用占比的增长可能对公司未来利润空间形成一定压力。

资产端，货币资金为8.56亿元，较去年同期增长30.71%；应收账款为16.8亿元，同比下降13.52%；有息负债为45.89亿元，同比下降2.21%。货币资金增加有助于短期流动性改善，但应收账款规模依然较高。

每股净资产为2.78元，同比增长0.62%；每股收益为0.04元，同比增长1.03%；每股经营性现金流为-0.06元，虽同比改善38.56%，但仍处于净流出状态。

风险提示

财报分析工具指出多项潜在风险：

• 现金流风险：货币资金/流动负债仅为39.86%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-1.19%，且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，显示公司持续面临现金流压力。
• 债务负担：有息资产负债率为36.59%，结合经营性现金流为负的情况，偿债能力值得关注。
• 应收账款风险：应收账款/利润高达2584.97%，意味着利润被大量账面应收所覆盖，回款质量堪忧。

此外，公司过去三年净经营资产收益率持续下滑，分别为11.1%、6.4%、3.2%；净经营利润也由9520.91万元降至7797.11万元，反映整体经营效率减弱。

商业模式与历史表现

公司历史上共发布29份年报，出现过3次亏损，ROIC中位数为2.71%，最低年份为-0.63%，投资回报波动大且整体偏弱。上市以来累计融资17.03亿元，累计分红3.38亿元，分红融资比仅为0.2，表明分红能力相对较弱，资金更多依赖外部融资。

公司业绩主要依赖资本开支及营销驱动，需关注其资本支出项目的回报合理性及是否存在刚性资金需求带来的压力。

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