松原安全（300893）：营收持续增长但盈利承压，现金流与债务风险需关注

近期松原安全（300893）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

松原安全（300893）2026年前三季度实现营业总收入23.24亿元，同比增长26.75%；归母净利润为2.14亿元，同比下降18.78%；扣非净利润为2.12亿元，同比下降15.63%。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入达9.36亿元，同比增长36.35%；归母净利润为8947.59万元，同比下降12.02%；扣非净利润为9000.93万元，同比下降11.0%。

尽管公司营收保持较快增长，但盈利能力出现下滑，归母净利润和扣非净利润均呈现负增长态势。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为24.04%，同比下降16.44个百分点；净利率为9.19%，同比下降35.92个百分点。盈利能力明显减弱。

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计1.33亿元，三费占营收比例为5.72%，同比下降6.61个百分点，显示公司在费用管控方面有所改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为14.2亿元，同比增长36.57%，增速高于营收增长，回款压力上升。货币资金为2.07亿元，同比增长28.73%。有息负债为16.57亿元，较上年同期的8.88亿元大幅增长86.70%，债务负担显著加重。

有息资产负债率为33.02%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达15.1%，表明公司面临一定偿债压力。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.04元，同比减少111.39%，由正转负，反映主营业务现金创造能力恶化。货币资金/流动负债仅为12.81%，近3年经营性现金流均值/流动负债为6.78%，短期偿债保障不足。

每股收益为0.45元，同比下降23.79%；每股净资产为4.69元，同比下降18.22%。

综合分析

公司营收延续增长趋势，但盈利水平、现金流表现及资产负债结构均出现恶化。应收账款快速攀升、经营性现金流转负、有息负债翻倍增长，提示运营效率与财务稳健性面临挑战。尽管费用控制有所成效，ROIC历史表现良好，但当前需重点关注其现金流安全与债务风险。

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