康臣药业（01681.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期康臣药业（01681.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

财务回顾
      销售收入
      本集团于2026年6月30日止六个月的收入为人民币1,784,688,000元,与2025年同期的人民币1,568,588,000元相比,增长约13.8%。
      按产品系列分类,肾科系列产品销售较2025年同期增长约18.1%,继续保持市场领先地位。妇儿系列产品及肝胆系列产品销售分别增长约9.1%及233.7%,而医用成像对比剂、骨伤系列产品及皮肤系列产品销售分别下降约10.9%、24.4%及25.6%。本集团整体收入增长主要源于其持续致力于拓展全国销售网络,以及提升产品的市场覆盖率。
      毛利与毛利率
      于2026年上半年,本集团的毛利为人民币1,452,068,000元,与2025年同期的人民币1,208,681,000元相比,增长约20.1%。毛利增长主要是由于销售增长所致。于2026年上半年,本集团的平均毛利率约为81.4%,与2025年同期的77.1%相比,增长4.3个百分点,主要源于集团完善供应商管理体系、持续提升生产营运效率,加之核心原材料市场采购价格有所下行。
      其他收入
      于2026年上半年,本集团的其他收入为人民币47,913,000元,主要包括政府补助、利息收入及按公允值计入损益计量的金融资产净收益。与2025年同期的人民币23,618,000元相比,增长约102.9%,主要源于本期汇率波动汇兑损失减少及理财产品净收益增加。
      于2026上半年,本集团来自现金及银行结余的利息收入以及理财产品之净收益为人民币48,081,000元,较2025年同期的人民币43,067,000元增加约11.6%。其中,现金及银行结余的利息收入为人民币40,712,000元(2025年同期:人民币43,067,000元)以及理财产品之净收益为人民币7,369,000元(2025年同期:无)。
      分销成本
      于2026年上半年,本集团的分销成本为人民币555,808,000元,与2025年同期的人民币515,650,000元相比,增长约7.8%,该增加主要随营业收入规模扩张而相应变动。与此同时,本集团持续推进降本增效管理,优化销售资源投放结构,提升整体营运效能,使得分销成本增幅低于营业收入之增长水平。
      行政开支
      于2026年上半年,本集团的行政开支为人民币241,010,000元,与2025年同期的人民币177,573,000元相比,增长约35.7%,有关开支增加主要源于优化组织架构及引进人才而产生成本以及研发相关开支有所增长。
      确认贸易及其他应收款项的减值亏损
      于2026年上半年,本集团的贸易及其他应收款项的减值亏损为人民币1,601,000元,2025年同期减值亏损为人民币607,000元,本集团贸易及其他应收款项之计提政策保持一贯性与谨慎性,严格执行信用风险管理政策,对贸易及其他应收款项的可收回性进行持续跟踪与评估。
      融资成本
      于2026年上半年,本集团的融资成本为人民币2,688,000元,与2025年同期的人民币2,468,000元相比,增长约8.9%。
      所得税
      于2026年上半年,本集团的所得税费用为人民币100,195,000元,与2025年同期的人民币32,389,000元相比,增长约209.3%。实质税率(所得税费用除以税前溢利)从2025年上半年的6.1%上升约8.2个百分点,至2026年上半年的14.3%,该项变动主要源于康臣药业(霍尔果斯)有限公司适用之所得税豁免优惠于二零二五年年末届满以及预扣税增加共同影响。
      期内溢利与每股盈利
      于2026年上半年,本集团的本公司权益股东应占期内溢利为人民币595,309,000元,相比于2025年同期的人民币498,299,000元增加约19.5%。于2026年上半年的每股基本盈利为人民币0.71元,比2025年同期的人民币0.59元增加约20.3%。于2026年上半年的每股摊薄盈利为人民币0.70元,比2025年同期的人民币0.58元增加约20.7%。
      流动资金及财务资源
      存货
      于2026年6月30日,存货余额为人民币234,694,000元,相比于2025年12月31日的余额人民币271,405,000元减少约13.5%。于2026年上半年的存货周转天数为136.9天,与2025年的136.5天基本持平。
      贸易应收账款及应收票据
      于2026年6月30日,贸易应收账款及应收票据余额为人民币291,839,000元,相比于2025年12月31日的余额人民币307,718,000元减少约5.2%。于2026年上半年的贸易应收款项周转天数为30.2天,与2025年的32.3天基本持平。
      贸易应付款项及应付票据
      于2026年6月30日,贸易应付款项及应付票据余额为人民币130,443,000元,于2025年12月31日的余额人民币130,503,000元大致维持稳定。于2026年上半年的贸易应付款项及应付票据周转天数为70.6天,与2025年的50.1天相比增加20.5天,主要源于集团优化供应商结算模式及强化营运资金管理。
      现金流
      于2026年上半年,本集团的经营活动所得现金净额为人民币781,438,000元,相比2025年同期的人民币492,695,000元增加约58.6%,该增长主要依托集团一贯良好的盈利水平进一步提升,同时客户现付比例提高、供应商信用账期有所延长。于2026年上半年,本集团的投资活动所用现金净额为人民币412,435,000元,相比2025年同期的投资活动所用现金净额人民币874,061,000元减少约52.8%,该减少主要是由于因期内定期存款及理财产品交易所产生的现金流出总净额下降所致。于2026年上半年,本集团的融资活动所用现金净额为人民币309,129,000元,相比2025年同期的融资活动的所用现金净额人民币264,830,000元增加约16.7%,有关变动主要源于本期向股东派付之股息有所上升。
      现金及银行结余及银行贷款
      于2026年6月30日,本集团的现金及银行结余(含银行定期存款及受限制现金)及理财产品为人民币4,815,325,000元,较2025年12月31日的人民币4,383,691,000元增加约9.8%,其中现金及现金等价物为人民币1,268,932,000元(2025年12月31日:人民币1,234,384,000元)、银行定期存款为人民币2,803,507,000元(2025年12月31日:人民币2,097,282,000元)、受限制现金为人民币23,445,000元(2025年12月31日:人民币42,899,000元)、理财产品为人民币719,441,000元(2025年12月31日:人民币1,009,126,000元)。本集团的理财产品主要为银行发行,属低风险、本金保证,且可按需或于短期内赎回。本集团的受限制现金主要包括已质押为应付票据之担保之存款以及有关于建筑项目之履约保证按金。
      于2026年6月30日,本集团的银行贷款(主要为人民币)为人民币216,855,000元,均为一年内到期或按要求偿还。
      库务政策
      本集团在执行库务政策上采取审慎的财务管理策略,因此于2026年上半年内维持健全的流动资金状况。本集团不断审核及评估客户的信贷状况及财务状况,务求降低信贷风险。为管理流动资金风险,董事局密切监察本集团的流动资金状况,以确保本集团的资产、负债及其他承担的流动结构能应付不时的资金需要。本集团的现金及现金等值物主要以人民币及港元计值。
      资本负债比率
      本集团于2026年6月30日的资本负债比率(总银行贷款除以本公司权益股东应占权益总额)为4.6%(2025年12月31日:4.4%)。资本负债比率上升0.2个百分点,基本持平。

业务展望：

2026年是‘十五五’规划的开局之年,医药行业格局深度重塑,行业监管持续收紧,增量向基层医疗市场下沉已成趋势。医药行业正式迈入价值驱动、合规经营的全新发展阶段。
      上半年,集团坚守‘抓增长、提效能、强执行’的经营方针,整体业绩保持稳健增长,创新药研发项目稳步推进,海外临床布局有序开展,并首次跻身中国医药工业百强,位列第91位。集团的研发、供应链与商业化综合实力稳步提升。
      执要行简惟精进,功不唐捐终有成。展望下半年,集团将继续聚焦核心业务、精简运营流程,全力抢抓行业发展机遇。各业务板块将通过组织变革持续释放经营活力,在夯实业务基本盘的同时,深挖基层市场增量,依托产品差异化临床价值,提升医院与渠道的覆盖广度与深度。公司将持续推动数智化经营工具落地,精细化管控资源投入,全面提升集团人效。同时,通过完善经营复盘体系,打通前后台高效协同的通道,确保各项经营举措落地见效。
      集团将始终坚持问题、数据、结果三大导向,化繁为简、将年度目标拆解为可落地、可追踪、可考核的具体行动,脚踏实地稳步推进各项经营工作,谱写集团2026年高质量发展新篇章。

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