乐舒适（02698.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期乐舒适（02698.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

宏观及行业环境
      本集团于2009年率先在非洲西非地区开展销售卫生用品,其后持续不断将业务扩展至多个非洲国家,并成功在非洲多个地区站稳脚跟。过往,集团的销售足迹遍及西非、东非及中非超过30个非洲国家。凭藉在非洲的营运经验和成功,于近年先后将业务扩展至拉丁美洲,包括秘鲁及萨尔瓦多。
      本集团秉持「以消费者为核心」的经营理念,深耕非洲和拉美新兴市场,持续强化「本地化生产+全球化供应链+深度分销」的核心营运模式。集团持续优化非洲、拉美等重点区域产能布局,推进智能化生产线与品控体系升级,进一步巩固本集团在新兴市场卫生用品领域的领先地位。集团凭藉稳定供应链、高效制造能力与高性价比产品,积极抓住市场机遇,为集团持续增长奠定坚实基础,实现业务规模与盈利能力的稳步增长。
      附注:
      「东非」、「中非」、「西非」、「拉丁美洲」或「拉美」指根据联合国刊物《统计用途标准国家或地区代码》(StandardCountryorAreaCodesforStatisticalUse)(原刊发为M系列第49号,现通常称为M49标准)所赋予的涵义。
      我们的产品
      我们的产品涵盖聚焦于婴儿护理的婴儿纸尿裤等、聚焦于女性护理的卫生巾等以及聚焦于家庭护理的湿巾等。下表载列于2025年上半年及2026年上半年按上述经营业务类别划分的收入明细:
      在婴儿护理方面,我们提供各种尺寸、设计及功能的婴儿纸尿裤等产品。产品专为新生儿至五岁幼儿设计,使婴儿保持干爽清新。我们积极推动「一国一策」,围绕市场需求,在场景、人群、功能和体验等多维度,定制化推出针对性产品。于2026年上半年,我们销售的婴儿护理产品存货保管单位(「SKU」)数量达520个。
      于2026年上半年,该经营业务类别下产品实现销售额261.9百万美元,同比增长31.7%,占总营收78.7%,是本集团核心收入来源。该等增长源于量价的协同增长。
      从销量看,该经营业务类别下产品销量2,951.9百万片,与2025年上半年的销量2,340.4百万片对比增长26.1%,增长动力主要来自非洲和拉美两大市场。
      其中,非洲市场销量同比增长23.7%,得益于显着高于其他大洲的人口出生率,以及东非、中非及西非市场体量持续扩容。拉美市场销量同比增长121.3%,本集团渠道拓展迅速占领市场,业绩表现强劲。为有效匹配市场需求,2026年上半年本集团新增多条婴儿纸尿裤和婴儿拉拉裤产线。
      ii)女性护理
      在女性护理方面,我们提供多种设计及规格的卫生巾等产品。在尺寸、形状、厚度、面层材料及吸收能力等方面,女性消费者均能够选择到符合个人需求及偏好的产品,可在经期倍感舒适和自信。于2026年上半年,我们在售的女性护理产品SKU共计有68个。
      于2026年上半年,该经营业务类别下实现销售额56.0百万美元,同比增长21.6%,占总营收16.8%,增速较为强劲。
      从销量看,该经营业务类别销量1,067.1百万片,对比2025年上半年的销量931.2百万片同比增长14.6%。以非洲为例,区域内适龄女性人口规模提升,且随着部分国家加强对女性卫生健康的宣传普及,以及城镇化率的提升,卫生巾需求基础持续扩容,带动销售增长。
      iii)家庭护理
      在家庭护理方面,我们提供配方温和的湿巾等产品,主要用于日常清洁及消毒,亦适合婴儿肌肤使用。于2026年上半年,该品类共涵盖31个SKU。
      于2026年上半年,该经营业务类别下实现销售额14.9百万美元,同比增长52.5%,占总营收4.5%,是增长最为迅猛的业务类别。
      随着卫生健康意识提升、婴幼儿护理精细化趋势,产品需求场景进一步打开,2026年上半年该经营业务类别实现销量1,511.1百万片,对比2025年上半年的销量1,012.7百万片同比增长49.2%。
      针对不同消费群体在日常清洁、外出便携等方面的区别诉求,我们持续推动产品多元化,聚焦核心场景巩固基本盘。

业务展望：

展望2026年下半年,全球新兴市场人口红利继续释放,本集团深耕非洲及拉美等核心卫生用品市场的长期发展逻辑、支撑业绩稳健上行的核心驱动要素与行业长期向好的基本趋势并未发生改变,预期下半年度业务规模将维持稳步提升态势。
      与此同时,集团持续跟踪全球多重外部不确定性带来的经营挑战:其一,中东地缘冲突整体升温,霍尔木兹海峡、红海航运风险走高,擡升运输成本,延长货物运送周期,推高海运保险费率,对依赖跨洋运输货品的行业形成显着成本压力;其二,非洲多国传染病复现,区域防疫管控加强,民众卫生意识提升,既带来渠道流通性的阶段性挑战,亦放大卫生用品的刚性消费需求;其三,高分子、无纺布等核心原材料价格受地缘供需扰动呈现高位运行,波动增大,对全行业成本端形成压力。
      凭藉本集团全球化产能布局、本土化运营优势与稳健经营能力,加上婴儿护理、女性护理及家庭护理产品具备民生刚性属性,我们有充足信心在全球地缘风险、航运成本波动、区域疫病反复及行业竞争持续加剧的复杂环境下,把握刚性消费增长机遇、灵活应对各类外部挑战。
      从中长期竞争格局观察,跨国国际品牌、本地无牌产品多依赖远洋海运进口成品,运费、交货时效、原材料价格波动敏感度高于本集团;对比之下,本集团多年搭建的‘本地化生产+全球化供应链+深度分销’立体竞争壁垒,能够有效抵御全球供应链波动,并有望在外部环境动荡期间进一步抢占市场份额,巩固自身在核心卫生用品市场的竞争地位,并将我们的成功经验复制、推广至更多高潜力区域。
      本集团将持续深耕渠道价值,以广泛覆盖、高效运转的经销网络为根基,重构新兴市场场景化消费服务链条,持续强化品牌全域渗透与提升终端动销效率,实现渠道增效、品牌增值、消费者受益的良性循环发展格局。
      未来十二个月,集团将稳步推进全球化产能与市场拓展计划,充分运用资本市场平台赋能优势,持续扩张核心市场周边国家、拉美等高潜力区域版图;同步丰富婴儿护理、女性护理及家庭护理全产品矩阵,根据市场需求快速迭代产品功能,紧跟区域消费趋势变化。上述战略举措,始终贯彻本集团长期企业愿景-成为新兴市场的持续领跑者,让品质生活走进每一个家庭。
      同时,我们亦将致力通过审慎的财务、流动资金与现金流管理,提升本集团整体财务状况;面对地缘冲突、疫情反复以及原材料价格擡升等多变的外部态势,本集团将采取灵活弹性的营销、定价及库存调控策略,抵御各类外部风险的冲击,持续为全体股东创造价值。
      展望未来,我们将继续扎根新兴市场,通过高质量产品引领卫品行业进步,提升市场消费者、合作伙伴以及全体员工的幸福感。

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