十月稻田（09676.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期十月稻田（09676.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2026年上半年,本集团始终专注于为消费者提供预包装优质大米、玉米、杂粮、豆类及干货产品,恪守「看得见,买得到」的渠道承诺,持续赢得市场信赖。报告期内,本集团在深耕现有品类的基础上,积极拓宽多品类产品矩阵,优化销售网络布局,强化多品牌差异化定位,并持续夯实供应链管理能力,从而更精准、高效地满足消费者日益多元化的需求。
      2026年上半年,本集团的总收入为人民币3,814.4百万元,较去年同期的人民币3,063.5百万元增加约24.5%。本集团的毛利由去年同期的人民币666.9百万元增加4.4%至报告期内的人民币696.1百万元,毛利率由去年同期的21.8%下降至报告期内的18.2%。所得税前利润由去年同期的人民币121.9百万元增加43.2%至报告期内的人民币174.5百万元,净利润由去年同期的人民币116.2百万元增加35.4%至报告期内的人民币157.3百万元。经调整净利润由去年同期的人民币294.3百万元下降28.9%至报告期内的人民币209.2百万元,经调整净利润率由去年同期的9.6%下降至报告期内的5.5%。
      我们的品牌及产品
      我们是中国领先且增长迅速的家庭食品企业之一,拥有强大的多渠道品牌影响力。自成立以来,我们致力于为消费者提供优质的预包装大米、玉米、杂粮、豆类及干货产品,已成功建立并运营多个备受认可的品牌,主要包括十月稻田、柴火大院和福享人家。本集团一路稳扎稳打,成功实现过往业绩持续领先。
      我们的核心优势品类大米和玉米保持领先的销售量优势。我们深耕核心优势品类,持续打造多个年度销售规模达人民币亿元级的单品,如:十月稻田寒露秋香五常大米、十月稻田长粒香,十月稻田黄糯玉米等,这得益于我们对消费者需求的敏感捕捉。报告期内,随着「一人食」经济加速扩容,消费者对「天然」、「无添加」及「高纤维」等健康诉求持续升温,在更多渠道推广十月稻田金银水果玉米段产品。该产品开袋即食、无需加热,保留玉米清甜本味与饱满汁水,精准契合了年轻消费群体对轻负担、即食化、好口感的复合需求。
      除核心优势品类外,我们于报告期内全面致力于成为家庭食品创新专家,围绕轻食、健康、低脂等核心需求不断创新产品。如推出带有清洁标签的七色糙米饭团等,围绕云南紫糯拇指玉米、小花糯玉米等持续开发新品,满足用户「好吃+健康+便捷」的三重需求。在家庭食品版图中,我们的杂粮、干货等产品位亦在主流电商平台销量排名前列。
      2026年上半年,十月稻田与柴火大院等核心品牌持续保持广泛知名度与行业影响力。「中国味香香香」作为品牌精神内核,持续贯穿于品牌建设与消费者沟通之中。报告期内,我们的品牌相继斩获第八届iSEE全球美味奖、2026「品创年度品牌」等权威荣誉。随着公司于2025年入选首批「中国消费名品」名单,我们将持续彰显品牌势能。
      围绕主品牌,我们以「流量+内容」双轮驱动,系统推进全域整合行销。原创IP矩阵持续深化:连续三年打造「玉米轻食季」,连续五年深耕「插秧节」原产地溯源,同步迭代「新米季」IP运营。官宣国民演员姜妍为品牌代言人,以「姜年味儿进行到底」为主题开启马年年货节;在内容生产端,依托全域多账号矩阵持续输出高质量场景化内容,以「高妍值开工季」等话题锚定消费场景,引发用户情感共鸣。传播层面,登陆全国十大核心城市机场,实现高频饱和式曝光。线下深度绑定多元体育赛事场景-2026年东北地区城市足球联赛,以「首席饭搭子」角色赞助沈阳赛区伴手礼;世界杯期间,品牌水果玉米系列以「一口爆汁、进球爆爽」为主题建立起「健康零食搭子」的品牌认知。此外,品牌持续赞助马拉松等全民赛事,以轻食力量传递健康运动理念。通过线上线下内容闭环,品牌完成从产品交付向场景化生活服务的能力升级,构建全域整合行销的价值闭环。
      柴火大院品牌作为品质生活引领者,年货节官宣相声演员孙越担任品牌「福气星推官」,以「送礼送柴火,新年财更火」为主题,将大米升维为承载情感祝福的「新年财运符号」。插秧节启动「春天禾伙人」招募计划,同步用AI溯源视频,全景呈现「环境好、水质好、土壤好、气候好、品种好」五常生态画卷。线下亮相2026吉林马拉松,脱皮水果玉米粒进入数万名跑者运动补给包;同步在小红书发起世界杯观赛主题活动,精准切入球迷碎片化消费场景,实现破圈,从家庭餐桌迈向品质生活全场景。
      我们主要提供大米产品、玉米产品、杂粮、豆类及其他产品、干货及其他产品。大米产品主要包括不同类别的预包装大米产品,如五常大米、稻香米、长粒香大米、小町米等。玉米产品主要包括不同类别的预包装玉米制品,如黄糯玉米、白糯玉米、黑糯玉米、花糯玉米、水果玉米、水果玉米粒、风味玉米、烘干脱皮玉米粒及其他玉米制品等。杂粮及豆类产品主要包括预包装糙米类混合杂粮、黄小米及红小豆,该品类下其他产品指籽类及玉米产品。干货产品主要包括预包装木耳、银耳及莲子等,该品类下其他产品主要包括糠、稻壳、碎米等副产品。我们的收入主要来源于大米产品、玉米产品及杂粮及豆类产品的销售额。
      报告期内我们的大米产品所得收入由去年同期的人民币2,066.5百万元增加30.4%至人民币2,693.8百万元,主要由于集团持续调整策略深耕渠道,且随着品牌影响力提升,多渠道中高端大米销量增加。我们的玉米产品较去年同期人民币433.1百万元减少7.3%至人民币401.3百万元,主要由于集团旨在维持盈利质量,调整营销投放策略,导致部分平台的玉米销售收入有所下降。我们的杂粮、豆类及其他产品所得收入由去年同期的人民币274.3百万元增加34.5%至报告期内的人民币369.0百万元,主要由于我们积极开发与改良产品,拓宽了产品矩阵及销售网络。2026年上半年,我们的干货及其他产品所得收入由去年同期的人民币289.6百万元增加21.0%至人民币350.3百万元,主要由于集团积极开发新产品,拓宽了干货产品矩阵及销售网络,并且该品类中的糠、稻壳、碎米等副产品的销量随大米产量同步增加,综合导致干货及其他产品销售收入增加。
      我们的销售网络
      本集团的客户包括企业客户及个人客户。我们通过与线上渠道合作来建立自身网路,携手多家在中国占据领先地位、广泛的消费者覆盖及较高品牌知名度的知名电商平台,并在多个核心品类确立了显着的市场份额领先优势。同时,我们敏锐洞察线下零售业态的发展机遇,成功在现代商超渠道建立广泛的销售覆盖网路。凭藉线上渠道的竞争优势,我们持续深化渠道渗透,建立多渠道销售网络,进一步巩固市场领先地位。
      1.现代商超渠道主要包括向终端消费者提供我们产品的NKA及LKA。
      2.直接客户主要包括餐饮公司、农产品公司以及其他企业及个人客户。
      报告期内我们来自线上渠道的收入占我们总收入的大部分。来自线上渠道产生的收入由去年同期的人民币1,836.8百万元增加17.5%至报告期内的人民币2,158.5百万元。其中,我们来自电商平台的收入由去年同期的人民币1,163.3百万元增加3.6%至报告期内的人民币1,205.0百万元。我们在电商平台持续深耕,渗透率进一步提升,收入略有增长。来自线上自营店的收入由去年同期的人民币673.5百万元增加41.6%至报告期内的人民币953.5百万元,主要由于集团自2025年下半年开始,调整线上自营店的经营策略和业务布局,带来销售收入逐渐增长。现代商超渠道产生的收入由去年同期的人民币495.6百万元增加42.8%至报告期内的人民币707.6百万元,主要由于我们持续深耕现代商超渠道,同时扩充品类,带来该渠道销量增加。来自直接客户的收入由去年同期的人民币563.2百万元增加23.6%至报告期内的人民币695.9百万元,主要由于随集团品牌认可度提升,来自餐饮公司、企业及个人客户的销量增加。来自经销网络的收入由去年同期的人民币167.9百万元增加50.3%至报告期内的人民币252.4百万元,反映了公司在报告期内持续开拓经销渠道。
      我们的生产
      我们始终以品质为先,通过构建完善的原料供应体系及生产管理体系确保产品品质。在原材料采购方面,我们已与各类产品的众多供应商建立长期及稳定的关系。具体而言,我们的粮食核心产区包括沈阳新民地区、五常地区、松原地区、通河地区及敖汉地区。五常大米、敖汉小米为中国国家地理标志产品。我们亦在其他优质地区采购杂粮、豆类、干货产品的原材料,如在黑龙江省大庆采购红小豆及在内蒙古采购绿豆,以及在吉林省扶余采购花生。
      为确保原料品质的稳定性,我们采取多元化供应策略:与优质供应商建立长期战略合作关系;雇用农户进行订单种植;并且针对优质品种农作物进行部分自营种植,重点布局五常基地的稻香米种植,以及各基地及周边的优质玉米种植。
      我们不断改良我们的生产工序,探索及开发生产技术和工艺,使我们的产品保持良好的口感及营养价值,满足目标消费者的喜好。我们的生产流程高度标准化及自动化。此外,我们已大量投资购买先进的生产机器及设备,我们的生产团队成员亦紧密合作,持续维护我们的生产机器及设备,以满足我们严格的生产标准并提高生产效率。截至2026年6月30日,我们已在中国七个核心粮食产区附近建成八个现代化产业基地,分别为沈阳新民产业基地、五常产业基地、牛家产业基地、松原产业基地、通河产业基地、敖汉产业基地、南宁产业基地以及扎赉特旗产业基地。
      我们能够在成熟季时有效地采购及储存新鲜稻谷及其他谷物,并凭借先进的仓储设施,在低温条件下确保其新鲜度及湿度水分保持不变。根据弗若斯特沙利文的资料,我们是中国大米、杂粮、豆类及籽类行业中为数不多实施涵盖自采购、储存、生产及销售至物流整个产业链的全链路运营模式的公司之一。这使我们能够为消费者提供保留其天然味道及香气的新鲜产品。
      供应链管理
      通过深度整合各渠道资源,我们实现对价值链全环节的即时监控,使我们得以高效收集和分析消费数据,并同步订单、库存及产能资讯。我们通过高效地制定、监察及调整我们的生产计划,能够快速回应即时交易资讯,并在关键业务节点制定精准决策。凭藉高效的供应链管理,我们执行订单式生产,通常能够在客户下订单后的三天内完成产品的生产加工,并向指定的仓库或终端消费者发货,有效保障产品的新鲜度和良好风味。此外,我们灵活及高效的供应链可确保快速应对市场需求。
      我们的生产高度标准化及自动化,并致力于使用最先进的设备,不断提高我们的生产线的自动化水准。截至2026年6月30日,我们已有超过三十条自动化生产线投入使用。此外,我们通过在上海、天津、沈阳和东莞的四个自营区域配送中心以及超过十个地方仓库建立了一个现代化库配体系,以确保及时可靠地履行合同。
      食品安全和质量控制
      食品安全和产品质量是我们的首要关注事项。我们坚持提供安全且优质的产品,持续巩固消费者信心并提升品牌声誉。我们在经营过程实施了严格的食品安全和质量控制标准和措施,涵盖采购、生产、储存至销售等步骤。为实现系统化、全生命周期的质量管理,我们的质量保证团队专注于通过实施及维护我们的质量控制体系落实我们集团层面的质量控制规划,并负责原材料、半成品和成品质量检查以及产品保质期管理。
      我们的资讯技术
      本集团使用的资讯技术系统涵盖我们经营的各个方面,包括原材料供应、生产、运营及物流。我们的资讯技术团队负责开发及维护资讯技术系统,以与我们的业务扩展保持同步,并能灵活定制解决方案以满足我们的业务需要。我们已开发并采用供应链管理系统,以整合供应链资源,采取一致的价值主张,从而优化前期成本结构。此外我们利用ERP系统、运输管理系统、仓储管理系统、客户关系管理系统、云办公系统、办公自动化系统等互补性系统,共同赋能高效的产品运营与数据管理等关键职能。

业务展望：

本集团坚持以「为中国消费者提供健康、优质、安全的家庭食品」为使命,致力于为客户提供预包装优质大米、玉米、杂粮、豆类及干货产品。通过保持全渠道销售覆盖,我们致力于为客户提供来自中国着名农业产区的多元化品类产品,通过提升服务品质和运营效率,目标「打造中国有价值、有影响力的食品品牌」。
      我们将继续深耕全渠道生态体系,深化「人货场」重构,强化渠道协同与管控效能;构建以内容为核心的智能行销生态,持续以数据洞察精准回应消费者需求,持续夯实品牌心智;我们将紧跟行业动态,灵活优化业务布局和产品组合,充分发挥产业链优势,积极拓展新渠道与新业务,持续打造健康优质的明星产品;继续深入大米、玉米、杂粮、豆类及其他产品的精选产区,强化「产地直采、就近加工」模式,夯实采购、生产、检验、仓储全链路能力。我们将全面推进系统互联与数据贯通,以完善的管理平台、ERP系统及分析体系赋能运营效率与精细化管理,提升资源配置与决策支持水准,为企业高质量发展筑牢根基。

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