中远海运国际（00517.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中远海运国际（00517.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2026年上半年,美国关税和贸易政策的不确定性持续发酵,中东地缘冲突(尤其霍尔木兹海峡通航受阻)显着加剧,全球金融市场经历剧烈震荡,环球经济下行风险未见消退。全球造船业自2021年起进入的新一轮景气周期仍在延续,2026年上半年市场较去年同期出现显着反弹。据克拉克森资料,全球新船订单共1,644艘,合137,505,226载重吨,按载重吨计同比大增125%,创历史同期最高水准。替代燃料船舶方面,据挪威船级社(DNV)替代燃料洞察平台资料,2026年上半年全球共成交137艘替代燃料船舶订单,较2025年同期的155艘有所下降,其中液化天然气双燃料船仍为主流(73艘),液化石油气╱乙烷动力船订单显着增长至55艘,而甲醇、氨等新兴替代燃料订单则近乎枯竭。
      尽管新造船订单结构有所变化,但在新造船交付仍处于景气周期的背景下,本集团核心业务航运服务业仍保持稳健运营。本公司已积极推进船舶设备及备件供应业务与航运服务科技业务的深度融合,通过数位技术赋能拓展低碳服务场景,以应对行业绿色转型带来的结构性机遇。
      1.核心业务—航运服务业
      本集团核心业务航运服务业主要包括船舶贸易代理服务、保险顾问服务、船舶设备及备件供应、涂料生产和销售及航运服务科技等。
      期内,来自本集团航运服务业的收入为2,092,431,000港元(2025年:1,928,259,000港元),同比上升9%。航运服务业的所得税前溢利为440,812,000港元(2025年:410,991,000港元),同比上升7%。主要是由涂料、保险顾问及船舶设备及备件等分部的强劲表现所带动。
      1.1船舶贸易代理服务
      本集团的船舶贸易代理服务业务主要从事为航运企业提供船舶建造、买卖和租赁的代理服务。
      期内,本集团来自船舶贸易代理的分部收入为97,747,000港元(2025年:97,791,000港元),基本持平。分部所得税前溢利为70,067,000港元(2025年:81,809,000港元),同比下跌14%。主要是新造船交付的船型结构有所改变,佣金率有所下降。
      期内,本集团的新造船交付量共29艘(2025年:22艘),累计1,282,166载重吨(2025年:1,192,700载重吨)。代理新造船订单共71艘(2025年:58艘),累计6,143,700载重吨(2025年:4,102,000载重吨)。另外,代理二手船买卖共11艘(2025年:10艘),累计540,400载重吨(2025年:483,185载重吨)。
      1.2保险顾问服务
      本集团的保险顾问服务业务主要经营水险及非水险的保险及再保险仲介业务,包括为国内外客户提供风险评估与分析、拟定保险及再保险计划、商讨承保、审核保单、案件理算、理赔等专业保险顾问服务,并收取服务佣金。
      期内,本集团来自保险顾问的分部收入为149,924,000港元(2025年:119,639,000港元),同比上升25%。分部所得税前溢利为111,676,000港元(2025年:83,841,000港元),同比上升33%,主要受惠于大型船舶交付量显着增长带动船壳险、保赔险佣金收入上升,以及成功拓展新的非水险业务。
      1.3船舶设备及备件供应
      本集团的船舶设备及备件供应业务主要是从事现有船舶及新造船舶的设备、备件和可供海上、离岸、岸站及陆地使用的无线通讯系统、卫星通讯及导航系统设备的销售和安装,船舶物料供应以及船舶航修业务。业务网络覆盖香港、上海和北京等城市,以及日本、新加坡、德国和美国等国家。
      期内,本集团来自船舶设备及备件的分部收入为909,221,000港元(2025年:886,183,000港元),同比上升3%。分部所得税前溢利同比上升4%至56,003,000港元(2025年:54,103,000港元)。该板块的表现在关税相关贸易争端缓和后趋于稳定。
      1.4涂料生产和销售
      本集团的涂料业务主要包括集装箱涂料、工业用重防腐涂料和船舶涂料的生产和销售。中远关西涂料化工(珠海)有限公司(「中远关西(珠海)」)、中远关西涂料(上海)有限公司(「中远关西涂料(上海)」)及中远关西涂料化工(上海)有限公司(「中远关西(上海)」)(统称「中远关西公司」)均为本公司的非全资附属公司。持有工厂的中远关西(珠海)及中远关西涂料(上海)主要从事涂料的生产和销售,而中远关西(上海)主要从事涂料销售。本公司与跨国涂料供应商挪威佐敦集团各持有50%股权的合营企业中远佐敦,主要从事船舶涂料的生产和销售。本公司持有33%股权的常熟耐素主要从事研发、生产及销售生物材料应用产品,包括表面活性剂、涂料原材料及添加剂,以及树脂改性剂等。
      期内,本集团来自涂料的分部收入为933,460,000港元(2025年:822,892,000港元),同比上升13%。分部所得税前溢利为217,924,000港元(2025年:204,138,000港元),同比上升7%。
      集装箱涂料方面,销量随着市场份额提升。期内,集装箱涂料销售量同比大增29%至37,060吨(2025年:28,723吨)。
      工业用重防腐涂料(含车间底漆)销售量为10,810吨(2025年:11,167吨),同比下跌3%。
      国内工业用重防腐涂料的市场格局正迎来从「量」到「质」的关键转型期,本集团将继续力争高端市场以维持竞争力。
      船舶涂料方面,中远佐敦的船舶涂料销售量为78,615,000升(约相等于106,130吨)(2025年:69,186,000升(约相等于93,401吨)),同比上升14%。其中,新造船涂料销
      售量为58,494,000升(2025年:48,719,000升),同比上升20%;维修保养涂料销售量为20,121,000升(2025年:20,467,000升),同比下降约2%。期内,本集团应占中远佐敦溢利为163,675,000港元(2025年:171,319,000港元),同比下跌4%,主要由于大宗商品市场波动,生产成本大幅攀升,但通过谨慎的成本管理措施,相关影响已得到较大程度的缓解。
      期内,本集团应占常熟耐素溢利为9,348,000港元(2025年:5,612,000港元),同比上升67%,显着增长主要受蓬勃发展的船舶涂料和集装箱涂料板块支持,环氧稀释剂和树脂改质剂的需求强劲;以及常熟耐素与中远关西公司和中远佐敦之间的协同效应有所增强。
      1.5航运服务科技
      本集团的航运服务科技业务致力为航运产业的全生命周期中提供绿色低碳数智化解决方案。于2023年,本公司与中远海运科技股份有限公司(「中远海运科技」)合资成立中远海运绿色数智船舶服务有限公司(「中远海运船服」),其中本公司持有51%的股权。中远海运船服主要从事船舶数智化解决方案的开发与应用。于2026年1月5日,本公司、中远海运科技及中远海运船服订立增资协议(「增资协议」),据此本公司及中远海运科技应按以下方式向中远海运船服缴付新增出资:(a)本公司将其持有的远通海运设备服务有限公司(「远通公司」)(本公司全资附属公司)全部100%股权转让予中远海运船服;及(b)中远海运科技向中远海运船服转让SMARTSAILING平台(中远海运科技推出的SMARTSAILING平台,为中远海运科技设计开发的科技产品)并作出现金出资人民币213,010,416元。中远海运船服增资(「增资」)完成后,本公司于中远海运船服的股权将由51%增加至80%,而中远海运科技于中远海运船服的股权将由49%减少至20%;有关详情已于本公司日期为2026年1月5日的公告及日期为2026年2月13日的通函内披露。有关增资协议及其项下拟进行交易的决议已于2026年3月12日的本公司股东特别大会获出席股东全数赞成通过。中远海运船服目前正根据中国法律规定进行向中远海运船服转让远通公司股权的境外直接投资备案手续。
      期内,本集团来自航运服务科技的分部收入为2,079,000港元(2025年:1,754,000港元)。分部所得税前亏损为14,858,000港元(2025年:所得税前亏损12,900,000港元)。该亏损主要由于中远海运船服仍处于初创投入和产品研发阶段。
      2.一般贸易
      本集团的一般贸易业务主要从事沥青的贸易、仓储、加工、供应及其他综合性贸易。期内,本集团来自一般贸易的分部收入为19,000港元(2025年:5,859,000港元),反映正逐步退出沥青业务。分部所得税前溢利为8,400,000港元(2025年:15,113,000港元)。
      期内,本集团应占浙江四兄绳业的溢利为2,335,000港元(2025年:6,144,000港元),同比下跌62%。主要由于化工原材料价格上涨所致。
      其他
      兹提述本公司分别于2024年11月14日、2025年3月26日、2025年8月27日及2026年3月25日刊发的公告,本公司间接全资附属公司新峰公司于2024年11月7日收到第三方商业银行在新加坡共和国高等法院普通庭(「新加坡法院」)提起的诉讼。该案于2026年3月3日至6日及3月9日至13日开庭审理,此后,双方根据新加坡法院指示已提交结案陈词,新加坡法院留待判决。截至本公告日期,新峰公司仍在等待判决。根据评估,该诉讼对本集团的整体业务或日常营运并无重大不利影响,且该诉讼对本集团并无重大财务影响。

业务展望：

展望2026年下半年,全球宏观经济环境仍然复杂多变。国际货币基金组织(IMF)于2026年7月发布的《世界经济展望》将2026年全球经济增长预测下修至3.0%,较其2026年4月预测值下调0.1个百分点。全球经济正受到两股相反力量的拉扯:中东冲突推高能源价格、扰乱供应链与全球贸易;AI浪潮则带动科技投资与需求持续扩张,部分抵销战争带来的负面冲击。通膨方面,IMF将2026年全球通膨预测由4.4%上修至4.7%,显示通膨降温进展已有停滞迹象。全球贸易量增长率预计将从2025年的4.1%降至2026年的2.6%。同时,美国关税政策正从临时性工具转向更具法律稳定性的301条款和232条款框架,未来数月法定有效关税税率预计将稳定在9%至10%,惟政策不确定性仍在酝酿积累,对出口导向型国家的经济活动构成压力。
      造船市场方面,2026年上半年中国船厂承接1,183艘、约3,150万修正总吨(CGT),占全球市场约72%,接单量较去年同期翻倍成长,稳居全球造船龙头地位。当前全球船厂产能利用率已处于高位,主流船厂订单已接到2029年,克拉克森新船造价指数收报185.44点,接近历史峰值(97%分位)。在船坞资源紧张、交付周期延长和新船价格高企的背景下,船东观望情绪逐步显现。
      从产业发展逻辑看,全球造船业景气周期的核心驱动因素未发生根本性转变。地缘冲突与贸易摩擦正加速重塑全球贸易格局,碳中和目标推动能源结构转型,海运贸易结构及航线布局将随之调整。本集团预期,随着国际海事组织(IMO)监管框架于2026年10月逐步明朗、环保技术路径日益清晰,船东推迟的船队更新计划有望逐步释放,为行业创造新的需求空间。
      在此背景下,中远海运国际将紧扣航运绿色低碳数字智能转型主线,聚焦「数智船舶服务平台」和「船用新能源平台」两大发展赛道,全力打造科技型航运服务公司。本集团正进行船舶设备及备件供应业务和航运服务科技业务的深度融合,促进数字技术赋能和创新集成式数位解决方案落地,全面推动、绿色低碳理念融入现有业务全流程当中。同时,推进上海吉远绿色能源项目的建设,目前该项目预计将于2027年投产。
      受惠于造船业交付高峰期延续,预期本集团核心业务航运服务业有望维持稳健增长。我们将密切关注宏观经济变化,持续推动降本增效,灵活调控营运策略。此外,本集团之多元业务布局具备良好的跨周期互补效应,预期将有效平滑产业波动,促进核心航运服务业平稳且可持续地发展。
      2026年是「十五五」规划开局之年,随着新造船订单集中交付,运力大规模释放将为本集团航运服务业业务量带来可观增长机会,存量船队的数智化及绿色改装需求亦将创造全新增量市场。中远海运国际将积极对接国家战略与行业趋势,加速推进科技创新体系建设,致力于在「十五五」期间实现跨越式发展,努力为股东持续创造价值。

以上内容为证券之星据公开信息整理，仅供参考不构成投资建议。