中国外运（00598.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国外运（00598.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

(一)报告期内整体经营情况
      2026年上半年,全球经济增速放缓,区域分化态势凸显,高科技产品成为推动增长的重要力量;国际地缘冲突反复、能源和运输成本抬升等因素加速供应链重构。国内经济发展韧性持续彰显,但供强需弱矛盾突出,经济稳中向好的基础还需巩固。
      面对错综复杂的外部环境,中国外运保持战略定力、深化改革应变,上半年实现营业收入464.52亿元,归母净利润17.25亿元,扣非归母净利润16.40亿元,同比增长17.33%;主要业务板块盈利能力进一步提升,整体分部利润总额为18.56亿元,同比增长15.62%;公司资产负债率44.2%,有息负债率降至19.6%,整体财务结构稳健、基本面运行良好。
      产品建设破题起势
      公司聚焦基础服务、通道产品、解决方案三级产品体系建设工作目标,构建具有市场竞争力的产品体系。基础服务方面,重点推进订舱、运控、仓库的体系化升级,启动订舱中心和拖车运控、干线运控中心建设,逐步推进标准化、集约化产品库建设。解决方案方面,迭代升级汽车、通讯电子等行业级解决方案,船舶海工和装备制造解决方案获得客户认可。通道产品方面,水运产品「大湾区江海达」和「东南亚捷运通」以及空运中欧、中美快运全链路产品业务量取得突破;「丝路快线」实现周班常态开行,累计发运125列;「湾区跨境绿运通」产品累计运营1.4万余车次,「粤沪绿运通」4月发布以来累计运营2,912车次。
      战略营销体系建设纵深推进
      持续深化战略营销体系,围绕「10+N」重点领域开展动态管理,上半年核心直客收入同比增长4.9%,核心直客收入占比56%。全力推进营销行业化,在汽车出海、工程机械海外仓、绿能储能等领域落地一批标杆项目;「大项目、大客户、大合同」带动成效显现,成功中标多个投资规模大、建设周期长、对供应链服务要求高的重点工程项目。
      运营能力持续增强
      公司不断深化集约化运营体系建设,全网协同效率持续加强。其中,需求归集以CRM(客户关系管理)系统为统一入口,实现「无商机不合同」全流程线上闭环;上半年二级公司间协同用仓面积增加约7万平方米;华南运控中心外贸干线订舱量同比增长22%;能力上线持续强化核心IT系统建设与整合,升级与优化水运、空运、陆运、汽运、仓储、报关6个业务线操作系统功能,并在海外单位陆续上线业务、管理系统。
      科技驱动初显成效
      公司聚焦数智物流、绿色物流两个方向,积极推进「业数融合」,深化与客户的多层次业务合作,并以差异化低碳服务提升与战略客户的合作黏性。数智物流方面,截至7月单证通平台识别量近500万份,在迪拜启动建设中国外运工业制造行业首个海外自动化仓库;L4级自动驾驶高速运营里程近400万公里。绿色物流方面,完善绿色补能网络,发布行业首款依托SAF环境权属的绿色空运产品;完成碳计算器GLEC3.2标准认证。
      海外改革稳步推进
      公司海外业务锚定高质量发展主线,聚焦端到端一体化运营、属地能力建设两大重点任务,在助力产业出海、落地战略客户属地交付等重点工作上,取得了紥实成效。上半年,海外收入32.9亿元,同比增长2.5%,其中KLG积极应对多重挑战,收入同比增长11.4%,经营产生的利润同比增长26.8%,综合服务能力稳步提升。
      组织管理筑基固本
      上半年,公司以穿透式管理为核心,持续提升管理效能。提升治理效能方面,公司营业成本降幅高于收入降幅,毛利率(含其他收益)同比提升0.9个百分点至8.1%,销售费用和管理费用合计同比下降4,285万元,降幅2.14%,成本管控成效显现。提升风控效能方面,持续推进业务规范管理,推动风险防控关口全面前移,为公司稳健运营保驾护航。提升安全效能方面,不断深化风险辨识管控和隐患排查治理,坚决推进重大隐患动态清零,加快推动安全生产数智化转型,上半年安全生产形势保持稳定。
      (二)分部经营及分部利润情况(分部利润为分部营业利润剔除投资收益)
      专业物流
      2026年上半年,本集团专业物流服务的对外营业额为144.22亿元,较上年同期的143.23亿元增长0.69%;分部利润为3.6亿元,较上年同期的3.18亿元增长13.25%;主要是因为本集团有序退出部分非持续盈利业务,加速向高附加值赛道和海外市场延伸,在项目物流方面推进资源优化与精细化运营,带动工程项目数量同比增加,实现专业物流收入的小幅增长;通过深耕重点行业客户,围绕其供应链变化提供定制化方案,延伸服务链条,增强成本管控,分部利润增幅高于收入增幅。
      代理及相关业务
      2026年上半年,本集团代理及相关业务的对外营业额为299.37亿元,较上年同期的296.28亿元增长1.04%;分部利润为14.34亿元,较上年同期的12.15亿元增长18.04%;主要是2026年上半年,海运及空运运价上涨对冲了部分地缘政治冲突对市场的冲击,自营班列增速跑赢市场,经营质效大幅提升,带动代理及相关业务收入实现小幅增长,公司通过强化本集团内部协同、打造通道产品、开展订舱集采等多项举措,进一步扩大了利润增幅。
      电商业务
      2026年上半年,本集团电商业务的对外营业额为20.92亿元,较上年同期的65.71亿元下降68.16%;分部利润为0.62亿元,较上年同期的0.72亿元下降14.53%,主要是为有效应对燃油成本大幅上涨、欧洲电商税改等复杂外部因素冲击,本集团主动优化定班货运航线布局,聚焦打造精品核心线路,公司主动退出了部分跨境电商物流业务及物流电商平台业务,实现资源正向回笼,分部利润降幅小于收入降幅。
      各业务板块的财务表现
      *空运通道=空运代理+跨境电商物流
      (三)主要业务量数据
      2026年上半年,公司合同物流2,267.9万吨,上年同期2,421.8万吨;项目物流378.1万吨,上年同期341.4万吨;化工物流211.7万吨,上年同期203.3万吨。
      2026年上半年,公司海运代理820.1万标准箱,上年同期791.2万标准箱;公司空运代理业务量39.7万吨,上年同期41.1万吨;铁路代理41.7万标准箱,上年同期21.4万标准箱;船舶代理41,248艘次,上年同期36,327艘次;库场站服务1,266.4万吨,上年同期1,278.7万吨。
      2026年上半年,公司跨境电商物流2.4万吨,上年同期4.7万吨;物流电商平台97.0万标准箱,上年同期189.8万标准箱;物流装备共享平台8.1万标准箱╱天,上年同期8.5万标准箱╱天。

业务展望：

当前,全球经济增长动能持续走弱,贸易保护主义加剧;国际地缘冲突外溢风险增多,不确定因素长期存在,供应链安全与稳定面临持续挑战。国内经济基础稳、韧性强,国内产业融合、外贸双循环持续深化,物流网首次纳入国家‘六张网’重大基础设施统筹布局,充分彰显了物流作为实体经济循环血脉的战略价值。但也要看到,物流市场依然面临有效需求偏弱、制造业与消费端补库存动力不足等问题。下半年,公司将紧扣‘需求归集、运力集采、能力上线、打造产品’转型思路,强基固本、改革攻坚,努力实现‘十五五’良好开局。拓市场一是深化体系运行,释放组织效能;以战略营销体系深度运营为保障,按计划推动行业头部客户收入持续增长;完成CRM系统在主要业务组织的全覆盖,试点搭建需求归集闭环。二是加大市场拓展力度,强化客户攻坚;迭代并新增行业解决方案,加速复制推广,驱动差异化服务能力打造和重点行业头部客户合作模式升级。建产品公司将坚定不移地将产品体系建设作为公司商业模式转型的核心工作主线,持之以恒推进三级产品体系建设工作;全面提升通道产品的市场竞争力与行业影响力,确保按计划推进水运、空运、陆运、汽运及多式联运重点产品建设;聚焦战略通道和供应链变化趋势创新产品,抢抓市场机遇,提前布局。优资源一是全面推进资源管理数智化转型升级。统筹完成资源管理平台整体架构设计、系统研发及试点上线,搭建资源台账目录。二是纵深推进存量资源挖潜增效。仓库资源集约化运营方面,持续推进内部协同用仓,不断释放存量资产集约运营价值;系统谋划仓库业态转型升级路径,提升存量仓库资产收益。三是筑牢端到端一体化数字化交付核心底座。推动落地订舱集中化改革,提升订舱处理能力;加快集疏运运控中心建设,迭代优化集疏运业务系统。降成本持续深化推进水、陆、空、汽采销分离,推进运控中心和订舱平台建设,以集约化采购实现结构性降本;发挥数字化工具支撑作用,优化费用归口管理,推动费用管控从事后核算向全生命周期闭环转型。扩海外持续做强中南半岛跨境公路运输业务,推进马来西亚物流中心项目建设;依托欧洲空运航线资源,完善海外枢纽集疏运网络,聚焦战略客户需求,提升属地交付能力;中欧、中亚方向深化与班列资源方战略合作,提升端到端运营和属地服务能力;强化业务协同,谋划推进中东、非洲跨境联运通道建设。强科技深化‘AI+’应用方面,加强AI应用门户推广,依托自动化创新中心积极开展具身智能装备的研发测试,在装卸货机器人落地应用上取得突破。加快绿色化发展方面,深度挖掘客户需求,形成行业绿色物流解决方案,进一步完善补能网络,拓展自动驾驶应用场景,持续推动新能源商用车规模化运营,逐步构建绿色物流产品与解决方案体系。严风控财务方面,强化汇率管控,优化资金池调剂,提升跨境资金效率,常态化筛查低效业务,并调整资源配置。合规方面,严守合规底线,持续推进穿透管控,聚焦重点领域研发规则模型。安全生产方面,推动重大隐患清零,加强应急救援队伍建设,确保安全生产形势持续稳定向好。

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