仙鹤股份（603733）2026年中报财务分析：盈利稳步增长但债务与现金流压力显现

近期仙鹤股份（603733）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力提升，核心指标表现良好

仙鹤股份2026年上半年实现营业总收入63.04亿元，同比增长5.23%；归母净利润达5.4亿元，同比增长13.88%；扣非净利润为4.96亿元，同比增长11.95%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为31.37亿元，同比增长4.58%；归母净利润为2.89亿元，同比增长21.5%；扣非净利润为2.64亿元，同比增长20.27%，表明公司盈利能力持续增强。

毛利率和净利率同步上升，分别达到15.11%和8.63%，同比增幅分别为10.24%和8.33%。每股收益为0.76元，同比增长13.43%；每股净资产为12.29元，同比增长9.3%；每股经营性现金流为0.58元，同比增长23.69%，反映出公司在提升盈利质量方面取得进展。

成本控制与费用结构

销售费用、管理费用、财务费用合计为3.13亿元，三费占营收比为4.96%，同比下降0.52个百分点，显示整体费用管控有所优化。然而，具体费用项目中，销售费用同比增长43.68%，主要因销售人员及咨询费用增加；管理费用同比增长5.11%，源于公司规模扩大带来的折旧摊销及咨询服务费用上升；研发费用达1.09亿元，同比增长46.12%，体现公司在技术创新方面的投入加大。

财务费用同比微增0.41%，主要由于固定资产贷款项目已转固，利息费用化处理所致。

主营业务结构分析

从业务板块看，日用消费系列产品为主力收入来源，贡献主营收入29.81亿元，占总收入的47.29%；食品与医疗包装材料系列收入12.4亿元，占比19.67%；内销收入为54.16亿元，占总营收85.91%，仍是主要市场。外销收入6.47亿元，同比增长52.91%，占比较上年提升至10.26%，显示出海外市场拓展成效显著。

高毛利产品如烟草行业配套系列毛利率达26.62%，电气及工业用材系列为22.09%，其他系列为23.39%，成为利润重要支撑点。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为5.34亿元，较上年同期下降27.23%；应收账款为18.67亿元，同比增长2.66%；有息负债为127.52亿元，同比增长2.99%。有息资产负债率为48.17%，处于较高水平。

在建工程同比增长48.11%，主要系广西二期项目投资增加；其他非流动资产增长84.96%，因广西二期项目预付款增加所致。应收款项融资增长98.31%，应付票据增长189.72%，均反映票据结算量上升。

现金流与分红情况

经营活动产生的现金流量净额同比增长26.93%，主因为本期收到税费返还增加；投资活动产生的现金流量净额增长56.81%，因购建新项目支出减少；筹资活动产生的现金流量净额同比下降84.68%，因取得借款减少。

公司实施2025年度分红方案，每股市派现0.70元（含税），合计派现5.07亿元。上市以来累计分红22.82亿元，累计融资8.43亿元，分红融资比为2.71，股东回报较为积极。

风险提示

尽管盈利表现稳健，但需关注以下风险：

• 货币资金/总资产仅为2.09%，货币资金/流动负债为13.13%，短期偿债能力偏弱；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为9.9%，现金流覆盖能力有限；
• 财务费用/近3年经营性现金流均值高达87.63%，财务负担较重；
• 应收账款/利润比例达184.37%，存在回款周期较长或坏账风险；
• 有息负债总额/近3年经营性现金流均值为30.53%，长期偿债压力较大。

综上，仙鹤股份2026年上半年业绩稳中有进，盈利能力增强且外销增长亮眼，但高杠杆运营模式下的现金流与债务风险仍需持续关注。

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