三人行（605168）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期三人行（605168）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    报告期内，公司所从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式等未发生重大变化。

    （一）主要业务

    公司以科技创新为核心驱动、以数据能力为关键支撑，深耕科技营销领域，是国内领先的科技型数字营销服务商。公司主要为客户提供数字营销服务、场景活动服务等综合服务，依托数智化技术与全渠道营销体系，为客户实现多场景、广覆盖、高效率的营销信息触达，满足客户在全国范围内跨媒体、多渠道的品牌曝光与产品服务推广需求。

    数字营销服务是指公司围绕客户在互联网媒体领域的营销传播需求，依托AI、大数据等数智化技术，为客户提供涵盖智能创意策划、媒介策略优化、媒体资源采购及营销效果量化评估于一体的专业化科技营销服务。公司数字营销服务主要分为广告投放代理、广告方案策划与执行两大类别。

    场景活动服务是指在文艺赛事、节目、会展、路演以及会议、发布会或座谈会等各种场景活动中，为客户提供创意策划、文案撰写、场地租赁、物料采购、活动现场管理协调等专业化服务。公司已积累了丰富的活动策划与执行经验，能够为客户设计出互动性、体验性及感染性较强的活动营销方案。通过在不同场景中植入客户品牌及产品服务信息，增强传播效果，满足广告主的品牌推广、产品营销等多样化营销需求；或者依托专业的会议组织及管理能力，圆满完成客户会议活动方案的执行工作，实现客户高标准的会议组织要求。

    （二）经营模式

    公司的经营模式包括销售模式和采购模式两部分。

    1、销售模式

    公司主要采用直接销售的销售模式。公司具备专业的整合营销服务能力，以及线上线下广泛覆盖的媒体资源网络。在业务开拓过程中，公司能够深入发掘客户在数字营销、场景活动等领域中的不同营销需求，并通过部门间协作获取客户多种类型的营销业务机会，为客户提供整合营销服务，提升客户服务满意度与黏性。例如，公司为中国电信同时提供了数字营销服务、场景活动服务和校园媒体营销服务，为中国工商银行同时提供了数字营销服务和场景活动服务，为伊利集团同时提供了数字营销服务和校园媒体营销服务，能够满足客户在全国范围内跨媒体、多渠道的品牌曝光和产品推广的营销需求。

    2、采购模式

    对于数字营销服务及场景活动服务，公司采用以销定购的采购模式。

    （1）数字营销服务

    公司采用需求驱动、以销定采的数字营销媒体采购模式，依据客户全域投放与效果转化需求，动态对接互联网媒体资源。公司通过商务洽谈与程序化采购相结合的方式，高效对接主流媒体流量与内容生态，核心覆盖字节系、腾讯系、小红书、哔哩哔哩、快手、百度、爱奇艺、知乎、微博等全域流量平台，提供信息流、视频贴片、创意中插、开屏、顶部通栏、画中画、擎天柱、互动广告、搜索广告、视频号原生广告、AI动态创意广告、互动体验广告、短剧植入、直播带货广告等全形态广告资源，全面支持短视频、直播电商、微短剧、内容共创等新兴营销场景，实现全链路品效协同。公司与供应商采用协商定价、合规签约模式，合同类型包括年度框架合作、项目专属协议、线上排期确认、单项执行合同等，适配长期稳定合作与短期灵活投放，全面满足客户全域营销、品效协同、数据合规的最新业务需求。

    （2）场景活动服务

    公司场景活动服务主要采用以销定购的采购模式，根据与客户协商确定的场景活动方案，按需采购专业服务、物料、场地租赁等内容。公司主要通过商务洽谈的方式租赁场地并对外采购。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司始终秉持“怀着一颗感恩的心，真心地为客户服务”的核心理念，依托人工智能技术持续拓宽服务边界，提升运营效能，创新服务模式，扩充优质客户矩阵；同时持续锤炼团队专业素养，凭借自身综合竞争实力，获得多项行业荣誉。公司紧抓新质生产力发展机遇，积极开展产业投资布局，着力培育第二增长曲线，立足既有发展积淀完成公司名称变更，锚定未来科技赛道推进全面战略升级。与此同时，公司高度重视股东回报，实施高比例现金分红，与广大股东共享企业发展成果。

    报告期内，公司实现营业收入19.81亿元，归母净利润0.79亿元，归母扣非净利润1.28亿元（以上数据均经四舍五入处理，本部分下同）。报告期内，公司重点推进以下核心工作：

    （一）筑牢企业经营底盘，深化运营提质增效

    报告期内，公司经营规模稳步扩张，本期实现营业收入19.81亿元，同比增长19.55%，主营业务拓展成效显著。上半年实现归属于上市公司股东的净利润0.79亿元，其中，第二季度0.68亿元，较第一季度0.11亿元增加0.57亿元，环比增幅517.04%；归属于上市公司股东扣非净利润1.28亿元，同比增长1.29%，第二季度归属于上市公司股东扣非净利润较第一季度增加0.22亿元，环比增长41.10%。

    公司经营活动产生的现金流量净额实现显著改善，第二季度经营活动产生的现金流量净额达2.15亿元，较第一季度-1.83亿元增加3.98亿元，经营现金流实现由负转正。截至报告期末，公司货币资金余额6.56亿元，叠加交易性金融资产项下0.60亿元结构性存款，现金类资产储备合计7.16亿元，资金储备较为充裕。

    依托AI技术赋能提升运营效率，公司持续优化人员配置，推动人员结构精干高效，薪酬费用得到明显压降，整体费用实现有效管控。

    （二）夯实多元客户矩阵，打造标杆营销成果

    2026年上半年，公司持续夯实优质多元的客户矩阵，与各行业头部企业保持长期稳固、互信共赢的深度战略合作关系。汽车领域，公司稳步深耕，持续服务一汽大众、一汽奥迪、东风本田、一汽丰田等主流车企，同时深化拓展岚图、极狐、比亚迪等头部新能源车企，凭借专业营销服务与高效协同，助力客户业务稳健发展。通信领域，公司与中国移动、中国电信、中国联通三大运营商保持稳定合作，持续输出5G场景全链路营销解决方案。快消领域，深度绑定伊利、雪花啤酒、喜力啤酒、华润饮料等行业龙头，通过长期协同合作共建闭环营销生态。金融领域，公司持续为工商银行、建设银行、邮储银行、交通银行、兴业银行及中国人寿、中国平安、人保集团等大型金融机构提供品牌建设、数字化营销等专业服务，扎实的服务能力与服务品质获得客户的高度认可与信赖。文旅及公共事业领域，公司不断拓展业务边界，服务黄山文旅、江西文旅等地方优质文旅品牌，赋能区域文旅品牌传播升级；同时承接联合国儿童基金会品牌传播、数字公益营销等专项服务，助力相关项目推广及社会影响力提升。

    报告期内，公司落地多项标杆营销项目，开展多元化创意传播，助力客户实现品牌形象升级与业务转化，达成品效深度协同。凭借过硬的营销服务实力，公司斩获多项行业权威奖项，其中IAI传鉴国际广告奖8项、虎啸奖7项、金远奖3项、金鼠标奖1项。

    （三）坚持多元投资布局，培育产业增长动能

    报告期内，公司秉持“创新驱动，多元布局”发展理念，在做优做强主业、夯实发展根基的前提下，聚焦前沿科技赛道，培育业务增长新引擎，推动各业务板块协同共进。公司通过产业投资、股权投资等多种形式，加大在先进算力、先进装备制造、高端生物制造、低空经济等未来科技产业的布局力度，助力关键核心技术攻坚突破，为新质生产力发展注入动能。

    2026年5月5日，公司战略投资项目北京天星医疗股份有限公司（以下简称“天星医疗”）于香港联合交易所主板挂牌上市，股票代码1609.HK。天星医疗为国内运动医学领域重要临床解决方案提供商，持续开展核心技术攻关，打破部分海外技术垄断，解决多项关键技术难题，多项核心技术获得工信部“国际先进”认定。其十余款产品实现国内首创上市，并构建了“深耕国内、辐射全球”的营销临床服务网络，产品销往50余个国家和地区，推动国产高端运动医学器械出海。后续，公司与天星医疗将立足各自资源禀赋，积极探索多维度合作路径，在客户拓展、品牌传播、海外市场布局等领域深化协同，持续增强双方行业影响力及核心竞争力。

    2026年5月20日，公司作为创始股东发起设立的陕西华鹰众行航空科技有限公司（以下简称“华鹰航空”）完成A轮融资。本次融资由深创投、金浦投资、越秀产业基金、申万宏源资本、西高投等20家知名机构共同参与，融资金额超5亿元，体现出资本市场对华鹰航空在低空物流大吨位无人运输领域技术积累与战略布局的认可，标志着公司在低空经济赛道的战略布局取得阶段性进展。当前国内低空物流产业正处于从技术验证向规模化运营过渡的关键阶段，华鹰航空是国内少数具备大型固定翼无人运输机全链条研发及产业化能力的企业。2025年2月，华鹰航空签约落地渭南生产总装基地，规划百架级年产能力，并与中通集团、广东洲博通物流等5家客户签署购机意向协议，涉及数量合计100架，意向金额超30亿元，相关商业化业务正在有序推进。

    2026年5月26日，公司通过管理的基金贵州三人行基石先进装备投资基金合伙企业(有限合伙)对北京生数科技股份有限公司（以下简称“生数科技”）以增资方式进行投资，投资金额8000万元。生数科技是国内通用世界模型领域的头部企业，由清华团队创办，专注AI多模态大模型、视频生成及通用世界模型研发，先后推出Vidu视频大模型与Motus具身智能模型。依托自研底层架构，生数科技构筑起全球技术竞争优势，实现从数字内容生成到物理交互的完整技术闭环。凭借突出的技术实力，其商业化落地进度位居行业前沿，面向全球提供SaaS、MaaS服务，业务覆盖广告、文创、机器人等赛道，并获得阿里云等机构的大额产业投资。当前AI视频生成市场正处于快速发展阶段，多模态生成式AI已成为下一代内容生产力的核心引擎。本次公司通过所管理的私募基金投资生数科技，一方面可依托基金管理人的专业投资能力，完成对通用世界模型赛道的战略卡位，把握AI视频生成技术带来的产业协同机遇，补齐AI营销业务下的视频素材生产能力，为公司客户输出创新营销服务；另一方面能够实现投资风险的隔离管控，分享标的企业成长带来的资本增值收益，进一步完善公司AI产业投资布局。同时，公司可发挥自身营销客户资源优势，为生数科技导入商业化应用场景，达成双向赋能的效果。

    （四）深化科技全域赋能，激活业务长效发展

    报告期内，紧扣AI营销全域渗透、科技赋能产业升级的行业发展趋势，公司依托二十余年行业深耕积淀的优质数据资源与成熟服务体系，持续聚焦人工智能、大数据、云计算等前沿技术的多场景商业化落地。公司以人工智能为核心发展驱动力，抢抓AI技术革新与行业变革红利，不断拓宽数字化发展边界，塑造业务智能化、科技化的核心特质，有效将行业发展机遇转化为企业稳健经营、长效发展的内生动力。

    报告期内，公司推动AI技术深度融入营销全流程，全面覆盖创意生产、智能投放、全域运营等核心业务场景，显著提升整体运营效率与客户投入产出效益，同时沉淀形成标准化、可复用、可规模化的专业营销服务能力。在创意服务领域，公司构建“数据支撑、AI提效、人工精调”的智能化创作体系，依托数据底座筑牢创作基础，借助AI技术提升内容产出效率，通过人工精细化把控内容品质与风格调性，持续完善“科技赋能内容+全域数字营销”的特色业务生态。在技术平台层面，公司持续迭代升级“一个”AI全链路营销智能体平台，实现营销业务全流程高效协同，为客户提供一站式、全场景、智能化营销解决方案，完成业务运营效能与客户服务价值的双重提升。

    （五）坚守稳健分红机制，践行共享发展理念

    公司始终践行股东共享发展成果的理念，将为投资者创造稳健回报贯穿企业经营发展全过程。报告期内，公司在持续夯实经营基本面、提升盈利质量的基础上，延续高比例、稳节奏、可预期的现金分红政策，保障全体股东充分共享企业成长红利。

    报告期内，公司于2026年5月20日在上海证券交易所网站披露了《2025年年度权益分派实施公告》。本次分红以公司总股本210816986股为基数，每股派发现金红利0.72元（含税），共计派发现金红利151788229.92元（含税），2025年度现金分红金额占归属于上市公司股东净利润的79.92%。

    自2020年上市以来，公司已连续六年坚持高比例现金分红，积极落实股东回报机制。公司IPO募集资金总额10.47亿元，截至目前累计现金分红已达13.00亿元，派息融资比124.16%，累计分红金额已超首发募集资金总额。未来，公司将严格遵循《公司章程》及《公司未来三年（2024年-2026年）股东分红回报规划》的相关规定，执行科学、稳健、可持续的利润分配机制，常态化与广大投资者共享公司发展成果。

    （六）战略升级迭代焕新，科技转型聚力致远

    报告期内，公司完成工商名称变更，正式由“三人行传媒集团股份有限公司”更名为“三人行未来科技集团股份有限公司”。本次名称变更是公司战略迭代、转型升级的重要里程碑。以此为契机，公司实现核心发展定位的全新跃升，由内容创作与传播服务商，转型升级为前沿科技探索与应用实践型企业。

    战略升级背景下，公司坚持稳中求进、双向发力。一方面，紧扣新质生产力发展要求，持续夯实核心营销业务基本盘，巩固行业核心竞争优势，持续赋能客户价值增长，助力行业高质量创新发展；另一方面，深耕前沿科技领域，积极布局新兴产业赛道，着力培育全新业务增长引擎，打开企业长期发展空间。伴随战略升级，公司同步完成企业文化体系焕新，确立“用科技链接世界”的企业愿景与“智创价值，服务全球”的企业使命，树立“结果导向，成果共享”的管理理念，持续优化内部管理体系，全面推动企业向科技赋能、多元协同的全新发展格局转型。立足全新发展起点，公司坚守“怀着一颗感恩的心，真心地为客户服务”的初心使命，以崭新发展姿态凝聚团队合力、释放内生发展势能，为企业持续稳健、高质量发展筑牢坚实根基。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）技术驱动型的科技营销公司

    当前，人工智能技术深度融入实体经济，成为培育新质生产力的重要引擎，全面重塑数字营销的业务范式、运营流程与商业逻辑。伴随行业技术迭代提速、市场竞争格局持续重构，公司持续深化科技赋能战略，进一步巩固并放大科技型营销企业的核心竞争优势。公司推动大模型、AIGC、AI智能体技术与营销业务深度耦合，围绕全域营销场景打磨行业适配能力，搭建完善的全链路数智化营销体系，以技术创新驱动服务模式迭代升级，持续构筑AI时代下企业差异化竞争壁垒。公司作为国内专业的整合营销服务机构，已完成数百亿元体量的互联网数字媒体、线下户外媒体及电视媒体全域整合投放业务。依托长期服务多行业头部客户的深度实践积淀，公司在品牌策略规划、产品营销适配、媒介投放运营、流量价值挖掘、创意内容生产、用户画像构建、受众行为分析、投放效果监测优化等全业务环节积累了深厚的实操经验，建成了体系完善的营销案例库与标准化数据资产库，为AI技术场景化落地、营销业务全域数智化升级筑牢坚实的业务底座与数据底座。

    报告期内，公司依托二十余年积淀的海量行业数据与成熟服务经验，以AI技术深度赋能营销全流程客户服务，持续研发、迭代适配营销全场景的多模态AI产品，打造自主可控的“一个”AI全链路营销智能体平台。平台聚合多模态创作、数据分析、智能决策等多元技术能力，搭建起以智能交互为纽带、多模态内容生产为引擎、数据洞察与策略决策为中枢的一体化营销体系，打通策略生成、内容创作、智能投放、数据复盘、效果归因的全链路自动化闭环，可为客户提供具备全局洞察、自主迭代、持续进化特性的数智化营销解决方案，全面提升客户营销运营效率与商业转化价值。

    为夯实平台落地效能，公司重点推进专业化营销AIAgent体系建设，深耕自主感知、任务规划、工具调用、记忆反思四大核心特质，将专业化智能体作为全链路营销体系的核心执行单元。依托该智能内核，平台可实现市场动态实时感知、营销目标智能拆解、工具与接口协同调用、投放执行与数据回流的闭环运营，持续动态优化营销策略。公司积极探索7×24小时无人化、自主化智能营销运转模式，在有效降低人力运营成本、提升整体营销ROI的同时，持续沉淀企业私域营销知识与实战经验，将碎片化服务能力转化为可复用、可规模化、可迭代的专家级数字资产。公司持续加大科技创新研发投入，创新成果加速落地见效，目前已累计斩获多项发明专利授权，核心技术自主可控水平稳步提升，研发体系日趋完善。旗下多家子公司持续夯实科创资质、强化技术实力，其中，子公司北京橙色风暴数字技术有限公司作为高新技术企业，顺利通过北京市“专精特新”中小企业复评，并成功入选北京数字经济企业百强、北京专精特新企业百强、北京高精尖企业百强。2026年8月，子公司北京三人行时代数字科技有限公司、安徽三人行未来数字科技有限公司分别获评"省级科技型中小企业"。目前北京三人行时代数字科技有限公司同时具备高新技术企业、科技型中小企业、创新型中小企业资质，安徽三人行未来数字科技有限公司同时具备高新技术企业、科技型中小企业资质。系列权威资质与行业荣誉，充分体现出公司良好的科研创新能力与不断优化的研发体系，有力支撑公司数字化、科技化转型发展根基。

    （二）覆盖线上线下的媒体资源网络

    公司深耕全渠道营销传播领域，统筹整合线上线下、多场景、跨媒体传播渠道，搭建覆盖范围广、传播效率高的营销信息分发体系，助力客户完成受众引流、转化促成及用户长效运营的全链路营销目标。

    线上媒体资源方面，公司与国内多家头部互联网平台建立了长期稳定的战略合作关系，合作矩阵涵盖字节跳动（今日头条、抖音等应用）、腾讯、新浪（新浪微博）、搜狐、网易、爱奇艺、优酷、人民网、凤凰网、知乎、哔哩哔哩等主流平台。

    线下媒体资源方面，公司搭建了布局全国的校园媒体网络，资源覆盖全国31个省（自治区、直辖市）的900余所高校。依托校园传播网络，公司可为客户提供全国性精准触达的营销传播通路，充分满足品牌大范围、高效率的信息传播需求。

    依托数字营销领域的专业服务能力与持续的创新实践，公司获得行业及合作媒体的多项肯定，先后斩获字节跳动“服务突破合作伙伴奖”、腾讯“招商卓越贡献奖”、百度“品牌突破奖”、京东“杰出贡献奖”、搜狐“金赢销奖”、喜马拉雅“声入人心奖”、汽车之家“战略合作伙伴奖”等多项荣誉。公司不断拓展权威高端媒体渠道，2022-2025年，公司连续四年获评“中央广播电视总台4A级广告代理公司”。上述荣誉与资质充分体现了公司在媒体资源整合、客户服务及专业能力等方面得到了行业合作伙伴的广泛认可。

    （三）众多合作良好的知名客户

    经过长期业务深耕，凭借扎实的整合营销服务能力，公司建立起覆盖面广、粘性较强的客户基础。公司主要服务客户涵盖：中国移动、中国电信、中国联通等电信运营商领域；中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、邮储银行、光大银行、中国人寿、中国人保集团等金融领域；京东、科大讯飞等互联网领域；伊利、雪花啤酒、青岛啤酒、华润怡宝等快消品领域；一汽集团、上汽集团、东风集团、北汽集团等汽车领域，以及国家体彩中心、各地文旅部门、各大高校等机构客户。

    公司持续巩固与各领域客户的长期合作关系，依托丰富的客户服务实践案例稳步拓展业务布局，积极挖掘新的合作机遇，不断优化服务内容与服务边界。

    （四）高素质的复合型人才团队

    公司在经营发展过程中始终将人才团队建设置于战略核心地位，结合自身业务特点构建并完善了系统化人才培养体系，通过自主培育打造了一批高素质专业化核心人才。与此同时，公司持续优化人才引进机制，一方面大力引进曾任职于国际知名4A广告公司的资深行业专家，另一方面重点吸纳深耕AI技术与营销场景深度融合领域的创新型技术人才，全面提升团队综合专业素养与核心技术能力。目前，公司已构建起覆盖高层管理、中层业务骨干的高素质人才梯队，在创意策划、内容制作、媒介策略、媒体资源采购及AI营销技术应用等核心领域形成了扎实的复合型人才储备。

    公司创始人、董事长兼总经理钱俊冬先生深耕营销行业多年，拥有深厚的行业积淀与卓越的经营管理能力。公司管理层及核心业务骨干任职长期稳定，且通过公司持股平台或认购限制性股票激励计划持有公司股份，团队凝聚力突出，人才结构稳固。

    公司核心业务骨干曾斩获多项国内外顶级行业大奖，包括法国戛纳广告节创意媒体类铜狮奖、法国戛纳广告节户外广告类铜狮奖、英国伦敦广告节设计类金奖、美国克里奥广告节设计类铜奖、亚太广告节设计类金奖、新加坡亚太广告节设计类金奖、艾菲实效奖金奖、长城奖金奖等，充分彰显了公司人才团队丰富的实战运营经验与创意策划实力。

    （五）较高知名度的品牌形象

    公司在持续发展壮大过程中，凭借专业优质的服务能力与高素质人才团队，赢得了广大客户及合作伙伴的高度信赖，在广告营销行业树立了优质、专业的品牌形象与较高市场知名度。公司获得了中国广告协会“数字营销类一级广告企业”认证，并连续四年荣获“中央广播电视总台4A级广告代理公司”荣誉，新斩获多项广告行业奖项，涵盖金瞳奖、金网奖、虎啸奖、金鼠标奖、麒麟奖、金投赏奖、IAI传鉴国际广告奖、ADMEN广告人国际大赏、Topdigital创新营销奖、4A创意奖、梅花创新奖、上海国际广告奖等多项行业重磅奖项，充分彰显了公司突出的整合营销服务能力与行业影响力。优质的品牌形象已成为公司核心竞争优势之一，为业务持续稳健发展提供了有力支撑。

本文数据来源于三人行2026年中报，仅供参考不构成投资建议。