三星电气（601567）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期三星电气（601567）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所处行业情况

    1、智能配用电行业

    （1）海外市场

    近年来，伴随全球能源转型、传统电网迭代升级，以及AI算力中心、高端制造、新能源并网等新型用电场景快速崛起，全球电网投资持续攀升，并向智能化、集成化、绿色化转型。据IEA《2026年世界能源投资报告》预测，2026年全球电网投资预计接近5,500亿美元，同比增长近20%。全球多国出台专项扶持政策，加码电网改造投资，推动智能配用电产品的应用和普及。

    欧美等发达国家市场，现代科技快速发展，电力等能源需求急剧增长，电网建设投资及智能化升级改造成为能源转型的重要支撑，特别是配网需求持续释放。2025年12月，欧洲发布《欧洲电网一揽子计划》，预计到2040年，欧盟电网领域需要高达1.2万亿欧元的投资，其中仅配网投资需要7,300亿欧元,占总投资额的60%以上。

    亚非拉新兴市场，电网建设面临电气化与智能化率低、电力需求快速增长的行业机遇。如拉美市场，2026年5月，巴西政府提前续签覆盖13个州的16家电力分销公司合同，用于改善电力基础设施、提升供电质量及用户服务标准，这是巴西历史上规模最大的一轮配电网络现代化投资。

    （2）国内市场

    电力发展是国家能源工作的核心主线，“十五五”时期（2026-2030年）电网建设迎来新一轮投资高峰。2026年1-6月，国家电网累计完成固定资产投资超3,100亿元，同比增长12.6%；南方电网累计完成固定资产投资892.62亿元，同比增长14.8%。

    2026年7月，国家发改委、能源局发布《可再生能源发展“十五五”规划》，提出到2030年，可再生能源发电总装机达到35亿千瓦左右，年发电量达到6万亿千瓦时左右；风电和太阳能发电总装机达到28亿千瓦以上、装机占比超过50%，年发电量4万亿千瓦时以上，发电量占比达到30%。

    2、医疗服务行业

    （1）需求持续增长

    当前我国老龄人口占比较高，老龄化日益加重，根据国家统计局数据，2025年末我国65岁以上人口超过2.24亿人，占全国人口的15.9%，呈逐步上升趋势。2026年上半年基层医疗机构诊疗数据显示，中青年“三高”筛查、干预频次持续提升，脑卒中、骨科术后、神经损伤等康复就诊量环比走高，术后康复、神经康复、居家慢病管理、老年长期照护的市场刚性需求进一步放大。

    此外，随着我国经济水平的提高，居民的支付能力与健康意识持续增强，对术后康复的需求也相应增加。根据卫健委发布的《中国卫生健康统计年鉴》及弗若斯特沙利文的统计，在居民支付能力提升、优质康复资源供给缺口扩大以及行业专业化发展等因素推动下，预计康复医疗收入将于2030年达到约525亿元，2025年至2030年的复合增长率为9.5%。

    （2）国家政策支持

    2026年国家持续出台系列政策大力扶持银发经济，聚焦康复服务提质扩容、老年及重症康复保障，行业政策红利持续释放。上半年参保人群扩容至3.2亿人，老年康复、长期照护纳入医保报销范围，3月《政府工作报告》将医养结合、长期护理保险全国推广列为年度重点工作，持续推动康复医疗服务深化落地。

    （3）医保改革深化

    近年来，国家持续深化医保支付改革、强化医保基金监管，为医疗服务行业高质量发展划定规范导向。2026年上半年医保政策密集落地：《医疗保障基金使用监督管理条例实施细则》正式施行，细化DRG/DIP付费下高套病组、虚增诊疗等违规行为认定标准，划定清晰监管红线；《医疗保障基金监督检查五年行动计划（2026—2030年）》，确立未来五年全主体、全险种、全流程常态化监管的总基调，将康复、神经内科、骨科、内分泌等慢病康复重点科室纳入年度重点核查领域。

    （二）公司主营业务情况

    公司的主营业务为智能配用电设备及整体解决方案，同时包括康复专科等医疗服务机构的投资运营。智能配用电板块覆盖智能用电产品及系统、智能配电产品及系统、新能源产品等电网设备；医疗服务板块打造以重症康复为特色，神经康复与功能康复为核心，老年康复为基础的高品质康复医疗服务。

    1、智能配用电板块

    智能配用电板块，公司产品主要包括三大类：智能用电产品及系统、智能配电产品及系统、新能源产品。围绕国内外客户智慧能源管理需求，已形成一体化的整体解决方案，包括智能电表、智能融合终端、通信模块、用电管理系统平台、变压器、光伏/风电箱变、开关柜、环网柜、电力箱、逆变器、充电桩等产品及服务，帮助客户打造优质电网。同时，公司抓住全球电力客户数字化转型的契机，通过AMI/MDM/Billing/Vending/FDM/NMS等系统的大数据+AI，为客户提供决策支撑，有效提升终端用户的能源管理能力和盈利能力。

    智能用电产品，公司引领国内技术标准的迭代更新，推广应用国产高端关口表，解决技术瓶颈。在关键计量算法、AI智能上行业领先，开发基于国网25标准的新一代智能表、能源控制器等产品，具有量程更宽、更稳定、智能的优点，满足国内新能源特殊场景的应用。在海外市场，公司推出多套AMI智慧能源解决方案，包括基于Wi-SUN/PLC/4G等通信方式构建的新一代AI智能电网解决方案，基于云端SaaS服务的产品交付解决方案，基于AI的一体化智能运维解决方案，以及基于ECU边缘计算的智能配电解决方案，在采集率、电表接入量、线损控制率、防窃电、智能运维、实时电网数据分析以及AI辅助电表安装等方面行业领先。

    智能配电产品，公司实现35kV及以下配电主营产品全覆盖，并推出变压器、光伏/风电箱变、储能一体机、环网柜/环保气体柜、中置柜、低压柜等。其中光伏箱变获国内首台套认定。聚焦“绿色用电”和“碳计量”需求，自主研发新能效节能变压器、小型化变压器、小型化环网柜、环保气体柜和核心部件，前置布局大容量箱变、大电流中置柜、低压柜等，气体绝缘封闭开关设备被评为国内首台套。同时，结合海外市场需求持续研发，其中公司面向欧洲市场的油浸式变压器（叠铁心）在损耗、温升、局放等多项指标上优于IEC标准，面向拉美市场的柱上式变压器在密封试漏、产品绝缘性能等方面采取了比IEEE、NBR标准更加严格的验证方式。

    新能源产品，公司已涵盖逆变器、户储电池包、充电桩等相关产品。逆变器产品涵盖3~330kW功率段，混合逆变器涵盖3.6~50K功率段，覆盖户用、工商业、地面电站使用场景，自研通信棒、通信箱、监控云平台，提供安调、电站监测和运维等一体化服务。储能电池推出5~16kWh高防护低压户储，5/8kWh堆叠式高压户储一体机，60~261kWh工商业电池系统，覆盖低用电量到高用电量多用户场景；5MWh大储直流舱满足国内外调频、削峰填谷等场景。充电桩产品包含7~22kW交流桩、30~400kW一体式直流桩、400~800kW分体式智能群控直流充电桩，可满足国标、欧标、美标等市场标准。

    2、医疗服务板块

    公司围绕实体医疗机构的投资运营，聚焦长三角、珠三角等重点区域，打造以重症康复为特色，神经康复与功能康复为核心，老年康复为基础的高品质康复连锁专科。截至报告期末，公司已全国布局38家医院，其中32家康复医院。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司紧抓全球电网投资机会，持续布局海外市场，深耕“全球化、新能源”战略。同时，受到前期招投标价格波动、原材料价格上行及汇率波动等多重因素影响，公司整体经营及盈利空间阶段性承压。

    智能配用电板块，公司持续深耕海外，特别是重点发力海外配电业务，聚焦欧洲、中东、拉美核心市场。报告期内，海外配电业务，新增荷兰、芬兰等欧洲国家的配电首单突破；海外用电业务，持续布局新区新客，落地总包项目交付，新老市场产品认证工作持续推进。同时继续深化本地化经营，公司已在全球设立11大生产基地，40余个销售中心，报告期内，继巴西配电生产基地（在建）后，新增沙特配电生产基地（在建），为海外配电业务拓展提供持续支撑。

    截至报告期末，公司在手订单173.32亿元，同比下降1.70%。其中海外配电在手订单27.97亿元，同比增长28.16%。

    医疗服务板块，在医保政策改革背景下，当前医疗板块的工作重心，从前期医院数量拓展逐步转向现有医院经营质量与内涵价值的提升。

    （一）智能配用电板块

    1、海外市场

    配电业务方面，重点聚焦欧洲、中东、拉美核心市场的电网客户持续突破。在前期取得沙特、希腊、匈牙利、墨西哥、巴西等国配电首单的基础上，报告期内，公司配电业务新增荷兰、芬兰等欧洲国家的首单突破，并在斯洛伐克、沙特等国家取得续单。

    用电业务方面，持续布局新区新客，落地总包项目交付。报告期内，公司获马来西亚TNB电力局1.58亿元智能电表订单。同时，依托海外基地，实现本地化生产、快速交付、就近运维，提升区域市场渗透率与客户粘性；加速交付新兴市场巴西、非洲等区域智能计量及AMI项目落地。新能源业务方面，多元布局逆储桩业务。报告期内，公司在现有20余国经销网络的基础上，持续推动逆变器核心产品出海，重点聚焦拉美、亚太、中东、欧洲等新能源潜力市场，通过参加SNEC等行业重点展会打响品牌知名度，积极布局欧洲本地仓供货体系，持续突破当地核心客户群体。

    本地化经营方面，公司已在全球设立11大生产基地（国内3个，巴西2个、印尼、波兰、德国、墨西哥、肯尼亚、沙特），40余个销售中心。报告期内，继巴西配电生产基地（在建）后，新增沙特配电生产基地（在建），为海外配电业务拓展提供持续支撑。同时，不断推进海外信息化建设，围绕基础布局、运维优化、系统升级等维度，多语言与合规适配，针对性解决区域化需求，支撑全球业务拓展，为全球化运营提供了坚实技术保障。

    2、国内市场

    电网业务方面，公司在国家电网、南方电网中标规模保持行业领先地位。同时，公司依托全国销售网络优势，重点深耕地方电网市场。

    非电网业务方面，聚焦新能源央国企平台大客、地方国企、省级公司需求；持续开拓新场景客户，如储能、石油化工、三大运营商数据中心等新领域。报告期内，公司新拓地方国企山西晋能、深圳能源等，行业中标综合排名领先；储能领域入围中车等头部企业供应商名单；数据中心新增中标云南移动、江西移动开关柜项目。

    3、提质增效

    公司通过持续的数字化建设、精细化管理，努力提升经营效益，推动降本增效目标落地。

    数字化建设方面，公司依托自动化数据采集，强化数据监控、深挖数据应用，形成智能制造管控体系，为整体成本优化提供了有力支撑。同时，推进集中采购与招标、优化供应链管理，实现高质量、高效益发展。报告期内，慈城基地电子分厂引入AOI集控平台、打造数字化车间，同时园区内投入智能立体仓、精益双面板线、三相自动设置调检线、3D视觉检测专机，实现自动化率达80%以上。

    精细化管理方面，公司优化组织架构，完善“以岗定薪、以能定资、以绩定奖”的绩效考核制度，强化对工作质效的考核。另一方面，在生产环节中持续优化产品单耗与能耗水平，提升工厂运营效能。

    （二）医疗服务板块

    医疗服务板块，一方面，在医保政策改革持续深化的背景下，医疗服务机构面临着较大的经营压力；另一方面，国内银发经济趋势下，长远看康复行业仍存在需求缺口，机遇与挑战并存。公司持续深耕康复领域，重点围绕连锁经营、学科建设、医疗质量，坚持技术创新引领、优化管理运营水平。当前医疗板块的工作重心，从前期医院数量拓展逐步转向现有医院经营质量与内涵价值的持续提升。

    1、学科建设

    报告期内，公司在重症康复领域持续深耕，重点发展呼吸机脱机、昏迷促醒两大专病中心，并通过多学科合作的重症康复（HDU），打造重症康复重点学科群，提升医院内涵价值。加强学术高地建设，发挥科研引领作用。报告期内，公司主办“明州医疗脑机接口与神经调控论坛”，精准对接国家脑机接口产业创新发展政策导向；公司旗下多家医院荣获“脑机接口示范基地”授牌。同时，依托持续搭建高水平学术交流平台，科研产出稳步提升，报告期内公司在SCI及中华期刊发表论文6篇，核心及一级期刊共计8篇，发表专著1本，新增授权专利1项。

    2、模式创新

    公司下属部分医院与多家三甲医院签订医联体合作和康复联盟，并通过新技术、新诊疗等方式，丰富诊疗手段，满足患者更加多样化的康复需求。报告期内，在心血管、脑血管介入等手术、SCS、DBS、ECMO脑复苏等成熟特色技术基础上，引入无创脑机接口（BCI）项目，利用BCI读取脑电信号，驱动外骨骼或电刺激，帮助瘫痪肢体完成动作，从而重建大脑和肌肉的连接；通过中枢-外周-中枢闭环促进神经重塑，提升患者主动参与度并大幅提高训练效果。报告期内，公司下属医院共获得荣誉37项，其中明州医院荣获中国非公医协高压氧专委会2026年学术年会高压氧医学知识竞赛团体三等奖。

    3、数智升级

    公司坚定不移地推进数字化转型战略，医疗业务围绕患者体验和医疗质量提升，以“病案质控系统”、“无纸化病例系统”、“康复治疗系统”、“临床路径系统”、“互联网医疗服务”为基础支撑，重点落地就诊全流程AI应用；以“明州康复小程序”、“患者满意度管理”为重要载体，打造一体化患者服务，推动院内诊疗服务智能化升级。持续推进等级评审信息化建设，全面构建智慧、高效、安全的医疗服务新生态。

本文数据来源于三星电气2026年中报，仅供参考不构成投资建议。