中国东航（600115）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国东航（600115）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    1.公司的主要业务和经营模式

    公司主要业务范围为国内和经批准的国际、地区航空客、货、邮、行李运输业务及延伸服务。此外，公司还获准开展以下业务经营：通用航空业务；航空器维修；航空设备制造与维修；国内外航空公司的代理业务；与航空运输有关的其他业务；保险兼业代理服务；电子商务；空中超市；商品批发、零售。

    公司打造精简高效的现代化机队，通过运营833架平均机龄约9.6年的客运飞机，围绕上海核心主枢纽、北京大兴主枢纽和西安、昆明区域枢纽，为全球旅客和客户提供优质便捷的航空运输及延伸服务。

    2.行业发展现状

    2026年上半年，国际形势复杂多变，世界经济增长总体放缓。中东冲突持续影响能源供给，对全球经济形成负面冲击。部分国际航线中断、航空燃油价格高企，严重削弱航空业的盈利能力，国际民航组织（IATA）大幅下调全球航空公司盈利预期。

    面对严峻的外部环境，中国经济延续了总体平稳、向新向优的发展态势，展现出强大的韧性和活力。我国民航业克服不利因素，总体保持了安全稳健发展，上半年共完成运输总周转量833.7亿吨公里、旅客运输量3.8亿人次、货邮运输量507.3万吨，同比分别增长6.4%、1%、6%。

    二、经营情况讨论与分析

    （一）绿色、精简、高效的机队结构

    公司践行绿色发展理念，持续优化机队结构。2026年上半年，公司围绕新型主力机型引进飞机合计17架，退出飞机10架。本公司作为国产C919客机的全球首发用户，截至2026年6月30日，共运营17架C919飞机，正持续积累国产大飞机规模化运营经验。

    截至2026年6月30日，公司共运营833架飞机。

    （二）2026年上半年经营回顾

    2026年上半年，公司始终坚持安全发展理念，深入推进“三飞”战略，坚定不移“往远处飞、往国际飞、往新兴市场飞”，持续优化航线网络布局，不断强化对核心枢纽市场的掌控能力，公司发展基本面良好。面对中东形势动荡引发的严峻挑战，公司迅速成立高油价应对专班，因时而动，调整优化航班生产，精细化管控收益、提升节油机型利用率、全面压降成本费用、盘活存量资产，通过一系列务实举措，有力稳住发展基本盘。上半年，公司完成运输总周转量142.59亿吨公里、旅客运输量7276.29万人次、货邮运输量57.50万吨，同比分别增长5.57%、下降0.55%、增长8.35%。上半年实现营收742.34亿元，同比增长11.09%。

    安全运行总体平稳

    公司始终坚守安全发展底线，上半年推进安全体系建设、完善风险防控机制、强化安全队伍建设、开展安全文化宣贯，精准防范化解各类安全风险，保障安全运行总体平稳。

    推进安全体系建设。落实国务院国资委安全生产“十条硬措施”，制定28条具体举措，全面压实安全生产责任；推进安全生产治本攻坚三年行动，推动20项长期任务、5项收官任务落地；开展安全表现管理效能提升行动，建立精准化、可量化质量管控标准；推进标准管理，成立公司标准管理委员会，更新《国产民机安全运营管理手册》。

    完善风险防控机制。推动双重预防工作机制向一线延伸，常态化推进跨部门接口管理、变更风险管理、基层隐患排查治理能力提升等专项工作，精准开展航站管理督导、机坪运行安全专项整治，统筹推进空防、地面生产、食品、网信等领域的风险隐患治理。

    强化安全队伍建设。细化“政治过硬、业务精湛、作风优良、纪律严明”安全队伍建设措施。出台并推动飞行训练体系建设实施方案落实落地，完善飞行员技能全生命周期管理体系，对飞行学员进行“训管保育”一体化管理。

    开展安全文化宣贯。深入开展“安全文化年”系列活动，建成投用公司安全教育馆，将安全文化宣贯、安全理念培育全面融入年度安全教育培训体系。

    生产经营展现韧性

    面对复杂的经营环境，公司坚持优航网、强枢纽、提收益、拓营收、建生态、强联动，积极应对高油价挑战，实现生产经营稳中提质。

    优化航网布局，拓展市场版图。落实“三飞”战略，国际航线新开14条、恢复4条、加密5条，重点加密上海浦东至日内瓦、威尼斯、巴塞罗那、法兰克福等洲际干线，夯实国际航网优势。国内航线新开41条，加密新疆、东北等重点区域航线网络，国内“空中快线”扩容至47条，航网通达性和重点市场覆盖面持续提升。

    深耕枢纽建设，提升市场份额。强化枢纽中转保障能力，首创跨航司中转，提升无感中转体验。上半年在浦东机场完成中转旅客595.3万人次，同比增长9.4%；其中国际中转旅客531.3万人次，同比增长10.8%；北京大兴、西安、昆明等枢纽市场份额持续上升，枢纽优势进一步巩固。

    拓宽营销渠道，强化收益管理。加强自销渠道建设，国内代理费率同比降低0.82个百分点；增强航司间协作，互售收入同比增长34%；精准细分客群需求，推出团圆卡、长者专区等定制化产品；把握高端出行需求，优化舱位结构，提升中高舱位占比。上半年公司剔除燃油附加费的座公里收益水平同比提升4.24%，其中两舱旅客人次同比增长6.2%，两舱收入同比增长18.8%。

    深化异业合作，共建产业生态。深耕“航空+文旅商体展”，加强与星巴克、久事集团等合作的同时，深度联动威孚仕、上海文广集团等企业，开发签证、视听等特色产品；在原有与国家博物馆、上海博物馆良好合作的基础上，进一步携手三星堆博物馆、故宫博物院上新文旅出行产品；助力世界技能大赛，推出主题彩绘机。持续拓展空铁、空巴、空水等多式联运业务，上半年服务旅客超246万人次，同比增长21.2%。

    加强客货联动，深挖腹舱收益。坚持“客货并举、客货联动、客货一体”，精准把握货运市场机遇，持续优化腹舱货物装载、航线资源分配模式，提升客机腹舱运营效能。上半年实现客机腹舱收入31.3亿元，同比增长21.46%。

    品牌服务提质升级

    公司践行“精心、精准、精致、精细”服务理念，坚持优化服务体系、提升服务质量、升级服务产品、打造服务品牌，满足旅客美好出行需求。上半年航站运行正常率、客舱系统空中服务满意度均同比提升。

    优化服务管理体系。围绕建设世界一流航司目标，形成78项对标优化举措。加强客服、运维、保障三支专业队伍建设，强化营销、运行、服务多系统联动，构建高效、闭环的服务保障机制。

    强化服务质量管控。完善多维服务质量评价体系，实现服务质量量化考核、精准管控。深化数字化服务赋能，落地智能服保、数字人客服、智能质检等数字化工具，提升服务风险提前预判、投诉工单高效处置能力，大幅提升服务响应效率和处置质量。

    打造特色服务产品。精准对接大众客群、高端客群的差异化出行需求，打造“东方畅行”“东方尊享”服务权益体系；实现所有宽体机航班空中Wi-Fi免费，创新推出“一刻行”1便捷服务，推广应用数字航站楼，优化宠物进客舱、云端选餐、无人陪伴出行、在线客服语言实时互译、行李门到门等特色服务，提升旅客出行舒适度与便捷度。

    控本增效精准施策

    公司始终将成本领先作为核心竞争战略，在保证安全投入的前提下，系统出台多项成本管控举措，不断挖掘降本潜力，持续夯实经营发展基础。

    全链条压降核心成本。抓实飞行节油、机务维修、地面保障等各个环节的成本精益管控，实现费用的精准压降。通过差价带油、预加油航班、合理调减低收益航线等举措，节约燃油成本；深化“飞机-机组-航线”三环匹配，以运营效率提升推动单位成本结构性改善；优化航材采购和保障模式，提升库存周转率，加强集中送修与自主维修能力建设，降低外委送修支出。

    持续压降融资成本。开展新一期债务融资工具注册，把握市场窗口期发行债券，发行8期超短融，融资总额210亿元；充分发挥票据融资成本优势，上半年贴现规模达到245亿元；充分利用国家各项筹融资优惠政策，有效降低融资成本；2026年上半年，公司利息支出减少3.36亿元。

    强化全员成本管控理念。开展精益成本管理优秀案例分享，征集成本管控合理化建议1486条，落地实施优质建议152条，全员成本管控的自觉意识不断加强。

    改革创新纵深推进

    公司聚焦高质量发展目标，以改革破瓶颈、解难题，扎实推进重点领域改革、数智转型、科技创新、绿色发展等重点工作，持续激活企业发展内生动力。

    深化重点领域改革。落实进一步深化国资国企改革工作要求，研究制定9方面重点改革任务。立足安全运行与效率提升，实现东航云南与东航股份合并运行。纵深推进内部市场化改革，实现二级单位全覆盖、穿透至三级业务单位；制定三项制度改革实施方案，以市场化改革激发经营活力。

    提速数智化转型进程。聚焦安全运行、市场营销、旅客服务、业财融合等关键业务领域，推进70个“人工智能+”高价值应用场景建设，上线34个移动端应用，AI应用普及率快速提升。上线数据资产管理平台，完成首单数据资产交易。持续推进流程体系建设，以流程变革推动组织变革，夯实数智化转型基础。

    推进绿色低碳转型发展。引进新一代节油机型，有序退出老旧低效机型及地面燃油车辆。积极参与中国民航SAF可持续认证标准体系建设，推广可持续航空燃料应用。上半年单位周转量油耗同比下降5.4%，单位周转量碳排放同比下降5.1%。

    公司治理水平持续提升

    公司持续完善中国特色现代企业制度，纵深推进治理体系和治理能力现代化，风控合规、法治建设、市值管理能力持续提升。

    完善治理体系建设。动态优化各治理主体协同机制，持续健全权责法定、权责透明、协调运转、有效制衡的治理结构。充分发挥董事会定战略、作决策、防风险的功能作用，注重强化监督职能，不断提升董事会治理效能。

    筑牢风险防控屏障。健全内控与风险管理体系，更新完善风险监测指标，实现重点领域风险动态监测、精准预警。搭建穿透式智能审计平台，高效开展审计项目。注重防范和化解经营、合规等各类风险，守牢发展底线。

    深化法治企业建设。开展新民航法宣贯与合规对标，持续完善全流程合规管理体系。聚焦国际化运营，建立新开航线新国别法律合规风险分析机制，加强反垄断、海外用工等领域的合规管理，保障境外业务合规稳健运营。

    做实做优市值管理。持续提升信息披露质量，多渠道加强投资者沟通交流，积极回应市场关切。开展新一轮5亿元（含本数）至10亿元（不含本数）回购项目，推动控股股东实施完成10亿元股份增持，有效稳定资本市场预期，提振投资者信心。

    （四）下半年经营计划

    2026年下半年，公司将锚定全年任务目标，保持战略定力，坚定发展信心，重点抓好以下工作：

    坚决筑牢安全防线，夯实高质量发展根基

    坚持以“严的基调、细的举措、实的作风、韧的精神”抓安全，以实际行动确保“两个绝对安全”。增强安全责任意识。推动各单位、各层级坚持对照安全“七问”,层层压实安全责任，精准施策，形成闭环，切实取得工作成效；扎实推进重点任务。落实国务院国资委安全生产“十条硬措施”，狠抓28项细化举措落地见效；持续推进安全生产治本攻坚三年行动，巩固安全生产整治成果。深化安全体系建设。深入推进安全管理、训练培训、运行控制、机务维修四个体系建设三年行动，切实以体系化建设提升安全治理效能。加强安全队伍建设。持续打造“政治过硬、业务精湛、作风优良、纪律严明”的安全队伍，强化安全考核结果与管理人员绩效紧密挂钩。强化安全文化建设。落实《民航安全文化建设管理办法》，持续开展“安全文化年”活动，常态化开展警示教育，营造良好安全文化氛围。

    全力抓好效益攻坚，提升经营创效水平

    坚持增收与节支并重，推动经营效益水平稳步提升。深化枢纽与航网建设。坚持“三飞”战略，以上海为中心打造国际航空中转通道，加密上海浦东始发国际航线；加大“四极两区”资源投入，加强新疆、东北等市场布局，强化区域市场联动。加强渠道与收益管理。持续推进“提直降代”，拓展海外销售渠道，推动航司客票互售。紧盯市场特点，提升“两舱”销售与中转收益。深挖降本增效潜力。深入实施成本管控项目，密切跟踪航油价格波动，深挖航油消耗、机务维修、起降服务、运营周转等环节降本潜力，严控各类费用支出。

    持续提升服务质量，擦亮特色服务品牌

    坚持“四精”服务理念，聚焦旅客体验升级，打造世界一流服务品牌。完善标准，强化过程管控。优化完善《服务手册》，推动对标举措落地见效；加强服务数据分析研究，提升旅客诉求响应速度。创新产品，增强价值创造。做优“宠物进客舱”、无人陪伴、机上IP等特色服务产品，不断拓宽辅营收入渠道。升级体验，擦亮品牌形象。发布《东航服务品牌识别手册》，升级优化两舱与中转服务，推动“东方尊享”项目全面落地，丰富“东方畅行”服务品牌内涵，持续提升品牌美誉度与市场竞争力。

    增强企业治理效能，提升现代化管理水平

    持续完善中国特色现代企业制度，以高水平治理护航公司高质量发展。优化治理机制。动态厘清各治理主体权责边界，持续优化协调运转机制。筑牢合规底线。加强合规管理，做好重大决策合法合规性审查，加强国别法律政策和国际法规则研究，提升境外分支机构属地化法律合规能力。强化风险管控。完善内控评价标准，优化全链条审计监督机制，聚焦飞行训练、业务外包等重点领域开展专项审计监督。

    加快推动改革创新，激活发展动能

    坚持把改革创新摆在更加突出的位置，以改革破局、以创新赋能。持续强化战略引领。紧扣国家“十五五”规划部署和民航行业政策导向，科学确立公司“十五五”战略目标和重点任务。加快推进数智化转型。完成49个岗位助手建成投用，不断提升人工智能应用普及率。扎实推进科技创新。制定公司“十五五”科技创新专项行动方案，进一步强化科技创新顶层设计；持续推进C919-800联创中心建设，实现国产民机研制与运营双向赋能。加快绿色低碳转型。加大可持续航空燃料应用力度，持续推进APU替代、新能源特种车辆使用等工作。抓好重点改革攻坚。制定新一轮国资国企改革方案，推进产业优化布局和结构调整；深化内部市场化机制改革，增强创效动力；落实三项制度改革，激发组织活力。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1.地处上海及长三角发达经济带的区位优势

    公司拥有较强的区位优势，总部和运营主基地位于国际特大型城市上海。作为中国重要的经济中心和国际航运中心，上海所处的长三角地区是我国经济最具活力、开放程度最高、创新能力最强的区域之一，是“一带一路”和“长江经济带”的重要交汇点，公司在长三角地区拥有最高的市场份额，并保持稳中有升的态势。

    上海与亚太和欧美地区有着十分紧密的经贸联系，从上海飞往亚洲各主要城市时间约2至5小时，飞往欧洲和北美西海岸航行时间约10至12小时。2025年上海运输航空旅客超过1.35亿人次，是中国最大的航空市场。作为上海国际航空的主枢纽运营人，公司在上海拥有最大的市场份额达43%，通过持续打造和优化以上海为核心主枢纽的航线网络，构建起辐射全国、连接全球的高效中转服务体系。依托上海市与控股股东中国东航集团的战略合作，公司在航线资源配置、多式联运体系建设等方面获得更有利的战略协同效应，在上海打造全方位门户复合型国际航空枢纽、上海国际航运中心建设等建设进程中提供重要支撑。

    2.具有独特优势的航线枢纽与网络布局

    公司坚持服务国家战略，航网规划、资源配置深度融入“一带一路”倡议、京津冀协同发展、长三角一体化发展、粤港澳大湾区建设、成渝地区双城经济圈建设等国家重大战略，充分发挥国家队主力军作用。

    公司围绕上海、北京、昆明、西安四大枢纽打造航网体系：公司核心主枢纽上海作为国际门户复合枢纽，坐拥长三角世界级城市群，承运旅客人次、国际中转效率、商务客源质量等居中国首位；公司主枢纽北京大兴是国家门户新枢纽，公司作为主基地航司独享“天合联盟”在北京大兴的枢纽协同优势；公司区域枢纽昆明面向南亚东南亚辐射中心，是“一带一路”空中丝绸之路关键节点；区域枢纽西安作为联系中亚、中东丝绸之路经济带的枢纽，地缘优势无可替代。

    公司国内航网覆盖中国全部省会城市及重要城市，“空中快线”产品覆盖率、频次密度行业领先，为枢纽中转提供高频腹地客源支撑。国际市场方面，航线通达全球六大洲，达到207条，覆盖42个国家、88个境外航点，成为国际通航点最多的境内航司，并在日韩等传统高收益国际市场布局深厚。公司作为天合联盟成员，航线网络通达全球145个国家和地区的945个目的地。

    3.拥有绿色高效的现代化互联网机队

    公司坚持绿色发展理念，致力于构建绿色高效、技术先进、与航网高度适配的现代化机队体系。公司运营833架飞机，涵盖C919、A350、B787、A320、B737等系列，有序退出老旧机型，稳步引进新一代高性能飞机，持续优化机队与航网匹配度。作为全球C919最大国产民机运营商，公司强化品牌辨识度，以安全、舒适、高效运行和服务品质持续吸引国内外旅客首选，C919机队日利用率、客座率等指标持续提升。在空中互联网领域，公司凭“技术+规模+生态”三重特色建立独有竞争优势，截至2026年上半年，公司所有宽体机实现国内航班免费Wi-Fi全覆盖，互联机队规模、航班量、用户数均为“中国第一、亚洲领先”，并正加快规划和实施全机队空中互联项目。

    4.具有浓郁东方特色的品牌及优质服务

    公司紧密围绕“世界一流”战略目标，在服务中持续融入信息科技、生活态度、品质标准方面的领先元素，为全球旅客不断创造安全、舒适、独特的高品质旅行体验，着力塑造“世界品位，东方魅力”的品牌核心价值。

    公司持续优化内部管控流程、强化复杂天气预警及深化空地协同，航班正常率优于行业平均水平；推出AI行程助手实现一键规划，开发遗留物品查找系统，升级通程值机、多式联运服务，以数字化重塑便捷飞行体验；聚焦孤独症群体、无陪儿童、长者及携宠旅客等特殊场景，让特殊关爱成为公司服务温度的生动体现；构建覆盖数据全生命周期的隐私保护体系，严守旅客信息安全底线；优化投诉处理与满意度评测规则，持续完善服务保障机制，推动核心服务指标稳步向好；打造“东航那碗面”“东航那杯茶”等特色航空餐饮IP，联合博物馆、迪士尼等推出主题彩绘机，以沉浸式体验传递东方文化韵味。

    公司连续多年获评全球品牌传播集团WPP旗下“BrandZ最具价值中国品牌100强”及“BrandFinance全球航空公司品牌价值50强”等多项荣誉，在运营品质、服务体验等领域屡获国际国内奖项。

    5.汇聚高品质的客户群体和卓越的合作伙伴

    公司以“东方万里行”常旅客会员俱乐部为核心客户载体，深耕高品质客户运营与价值创造，致力于构建全场景航空生态圈，公司创新“收益制”会员体系及会员等级定级模式，以“创新+品牌”为核心，搭建“六位一体”会员营销矩阵，不断提升会员运营效率与精准服务能力，高价值商务和高频出行客群忠诚度、消费贡献与资产价值持续提升。截至2026年6月30日，公司“东方万里行”会员规模超过8000万。

    公司积极推进与天合联盟内、外伙伴的合作，通过资本纽带和业务合作，与达美和法荷航在欧美市场建立更加稳固和紧密的全面战略合作关系；与吉祥航空通过战略合作，进一步增强公司在上海主基地的竞争力；与阿提哈德航空开展常旅客双边合作，实现双方会员体系积分互通。

    公司积极拓展与航空产业链上下游全球知名企业的品牌合作，加速推进数智化转型，构建了立体化、生态化、互惠共赢的合作网络。携手人工智能平台阿里千问，推出全流程AI机票服务；联合中国国家铁路集团有限公司，实现“机票+火车票”一站式预订；深化“航空+文旅商体展”异业协同，与国家博物馆、上海博物馆、三星堆博物馆、故宫博物院及迪士尼等开展跨界联动，实现从产品到IP、从运输到传播的全面升级；与久事集团开展深度合作，打造“航空+赛事+文旅”融合模式，形成完整的消费闭环。

本文数据来源于中国东航2026年中报，仅供参考不构成投资建议。