天振股份（301356）2026年中报财务分析：营收下滑但盈利改善，三费攀升与现金流压力值得关注

近期天振股份（301356）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

天振股份（301356）2026年上半年实现营业总收入7.37亿元，同比下降7.39%；归母净利润为5990.61万元，同比增长21.06%；扣非净利润为5265.9万元，同比增长19.20%。尽管营收出现下滑，但盈利能力有所提升，净利率达8.13%，同比上升30.71%。毛利率为21.36%，同比增长23.07%。

盈利能力与费用结构

公司盈利能力指标改善明显，每股收益为0.28元，同比增长21.74%；每股经营性现金流为0.33元，同比增长11.32%。然而，期间费用压力显著上升，销售费用、管理费用和财务费用合计占营业收入比例达11.06%，同比增幅高达33.16%。其中财务费用增长54.37%，主要原因为利息收入减少；销售费用增长22.57%，系客户及产品结构变动以及专利费增加所致。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.31亿元，较上年同期下降43.42%，主要系本期购买理财产品所致。应收账款为2.73亿元，同比下降24.26%。有息负债为2229.03万元，同比大幅增长5748.37%。投资活动产生的现金流量净额大幅下降434.08%，主因是理财产品购买增加；筹资活动产生的现金流量净额同比下降6325807.49%，主要由于本期支付股利。

现金及现金等价物净增加额同比下降520.46%，亦受理财产品配置影响。值得注意的是，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，且经营性现金流均值与流动负债之比仅为-8.82%，显示公司持续面临一定现金流压力。

主营构成与区域分布

从业务结构看，SPC地板为主力产品，贡献主营收入4.3亿元，占总收入58.35%；WPC地板收入2.2亿元，占比29.87%。LVT地板收入5393.46万元，RPET地板收入2184.06万元，后者毛利率为-17.13%，处于亏损状态。其他产品毛利率最高，达43.43%。

地区分布高度依赖境外市场，境外主营收入达7.25亿元，占比98.33%；境内收入仅1226.72万元，占比1.67%。

综合评价

公司资本回报率（ROIC）去年为2.74%，低于上市以来中位数16.29%，且2023年曾录得-9.95%的回报水平，反映投资回报波动较大。历史上有两年出现亏损，表明生意模式存在一定脆弱性。目前分红融资比为0.1，上市四年累计融资18.90亿元，累计分红1.90亿元，体现业绩更多依赖股权融资及营销驱动。

此外，应收账款与利润之比已达323.47%，提示回款质量需重点关注。虽然公司在研发方面投入有所收缩（研发投入同比下降41.17%），但仍拥有35项专利，其中发明专利25项，在WPC和RPET地板领域具备技术先发优势。

总体来看，天振股份在2026年上半年实现了利润端的回升，但营收承压、三费快速上升、现金流紧张及高企的应收账款风险仍构成主要财务挑战。

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