朗特智能2026年中报：储能去库存与汇兑损失致扣非转亏，新型消费电子接棒增长

一、战略主题演变：从"产能布局投入期"转向"订单与盈利保卫期"

2025年年报对经营环境的定性为"全球经济下行压力依然存在，终端市场竞争加剧、原材料成本持续上升"，当年战略主线为"夯实主营业务＋海外布局＋高研发投入"，核心动作包括泰国生产基地投产、推行事业部独立核算、建设低压BLDC控制器平台，并明确提出2026年推进"人工智能与嵌入式控制技术融合""由价格战转向价值战"等计划。

2026年中报对环境的表述进一步收紧：管理层将外部压力具体化为"行业竞争日趋激烈，上游核心原材料采购价格上涨""行业物料短缺、原材料价格波动"，下半年应对重点转为"积极争取订单，保障稳定供货""持续深化降本增效""运用AI工具优化业务流程、提升人均效率"及汇率风险管理。战略重心由上年度的产能与组织扩张，切换为订单获取与盈利修复。

二、业务结构变化：增长引擎由储能切换至新型消费电子

分板块看，2026年上半年收入结构的边际变化显著：

将时间轴拉长可见增长引擎的切换轨迹：2025年全年储能产品收入7.30亿元，同比+103.19%，占营收比重45.50%，是第一大增长引擎，管理层将其归因于"下游战略大客户在目标市场的强劲放量"；而2026年上半年储能收入降至1.90亿元，同比-50.40%，管理层归因于"客户去库存"。同期新型消费电子收入从2025年全年1.41亿元（+38.97%）跃升至2026年上半年2.08亿元（+279.09%），管理层将其归因于"深化与存量客户合作带动订单规模增长，以及公司产品竞争力提升带动新增订单"，新型消费电子由此取代储能成为公司第一大收入品类。

智能控制器板块内部同样出现分化：智能家居及家电类（+27.06%）与汽车电子类（+10.26%）实现增长，消费类电子PCBA则同比下降12.54%，管理层明确归因于"电子烟出口退税政策取消影响，客户订单减少"。这一收缩延续了2025年的趋势——2025年全年消费类电子收入37,126.53万元、同比-47.06%，彼时原因为"雾化控制器业务因客户受到海外地缘法规收紧与合规门槛增加等多方面原因影响，订单出现下滑"。两期报告均确认消费类电子（电子烟/雾化）处于持续收缩通道。

三、关键措施执行情况：2026年经营计划的落地与偏差

将2025年年报提出的2026年经营计划与2026年中报执行情况进行对照：

执行层面存在两点偏差值得关注。其一，储能业务作为2025年最大增长引擎，其"大客户放量"逻辑在2026年上半年被"客户去库存"打断，收入对折；其二，募投项目"研发中心建设项目"截至2026年上半年末仍无投入，项目达到预定可使用状态时间已由2024年12月延至2026年12月，管理层解释为"受宏观经济波动及国内房地产市场存在较多不明朗因素影响，出于谨慎考虑控制投资节奏"。

并购孵化的代价在当期报表中直接体现：优咖智能本期纳入合并范围即产生经营亏损825.58万元，管理层判断"短期对业绩存在负面影响，长期有利于业务协同发展"。

四、核心能力建设：研发投入逆势加码，专利与软著数量持续增长

在归母净利润同比下降89.90%、扣非净利润转负的背景下，研发投入仍保持双位数增长，且2026年上半年新增专利14项，专利总数较2025年末增加14项。2025年年报披露的技术平台化路径（雾化控制器平台、低压BLDC控制器平台）与2026年上半年"清洁机器人控制技术、滑动式电容感应水位水量精确检测技术"等成果描述，说明公司在传统智能控制器硬件能力之外，持续向软件算法与平台化方案延伸。

五、财务表现与经营质量：盈利大幅承压，营运资金结构变化

主要财务指标对比：

管理层将2026年上半年利润下降归因于三点：其一，美元兑人民币汇率持续下行，半年度汇兑损失约3,860.20万元——该金额已超过2025年全年的汇兑损失2,119.45万元；其二，行业竞争加剧、上游核心原材料采购价格上涨；其三，新增控股子公司优咖智能处于业务起步阶段，前期研发投入与市场开拓费用较高。财务费用由此升至3,030.99万元，同比+537.56%，系"美元贬值汇兑损失增加及融资利息费用增加所致"；管理费用3,141.45万元，同比+29.89%。

资产负债结构方面，期末货币资金10.75亿元，占总资产43.33%（上年末47.68%）；短期借款5.23亿元，占总资产21.07%，比重较上年末上升4.62个百分点，系"增加供应链融资及短期借款所致"；应收账款4.64亿元，占总资产18.68%，比重上升2.59个百分点；存货1.66亿元，占总资产6.68%，比重上升1.49个百分点。公司运用外汇掉期进行套期保值，期末外汇掉期金额46,662.30万元，占期末净资产35.21%，报告期内套期保值实际收益947.30万元——工具对冲未能完全抵消人民币升值带来的账面汇兑损失。

收入端的支撑性指标方面，截至2026年6月30日，公司已签订合同但尚未履行完毕的履约义务对应收入金额为2.83亿元，其中2.83亿元预计于2026年度确认收入，规模高于2025年末披露的约2.53亿元。期末合同负债521.03万元，较上年末的432.65万元有所增加。

六、风险认知的演进：风险清单稳定，经营层新增"物料短缺"变量

2025年年报与2026年中报披露的风险清单完全一致，均为七项：终端外销收入占比较高的风险、销售客户集中风险、应收账款回收风险、市场竞争风险、汇率波动风险、关税风险、募投项目实施效果未达预期风险。客户集中度数据连续两期引用同一组比率——最近三年前五大客户销售占比分别为63.05%、65.81%、60.45%，2025年实际前五大客户占比60.45%。

风险表述的边际变化体现在两个方面。其一，2026年中报首次将"行业物料短缺"列为下半年外部环境变量，与毛利率承压的直接原因（原材料采购价格上涨）形成呼应；其二，关税风险的应对措施在2026年中报中进一步落实到"探索海外本土化制造与仓储合作，降低关税对出口成本的影响"，与泰国生产基地一期77.43%的投资进度构成同一战略闭环。风险认知整体维持审慎基调，未出现方向性放松。

综合结论

2026年半年报呈现的经营图景可归纳为：收入端增长引擎完成切换——储能从2025年+103.19%的最大引擎转为-50.40%的主要拖累，新型消费电子以+279.09%的增速接棒成为第一大品类，智能家居及家电（+27.06%）、汽车电子（+10.26%）保持正增长；盈利端则同时承受汇兑损失、原材料涨价与新并购子公司孵化亏损三重压力，扣非净利润转负（-379.84万元），归母净利润580.89万元仅相当于上年同期的十分之一。

战略执行层面，2025年年报提出的AI融合研发、泰国基地建设、战略大客户聚焦与并购四条路径在2026年上半年均有对应动作落地，海外产能建设完成度77.43%；但同时，储能去库存、电子烟退税政策取消、研发中心募投项目停滞三个变量表明，公司对下游需求波动的暴露程度较高，对抗外部冲击主要依赖汇率工具对冲与成本管控。

期末在手订单2.83亿元略高于2025年末水平、货币资金占总资产43.33%，为下半年收入确认与经营修复提供了一定缓冲；短期借款占资产比重升至21.07%，叠加应收账款与存货占比同步上升，营运资金压力较上年末有所加大。后续需跟踪变量包括：储能客户去库存周期何时结束、原材料涨价的传导机制、优咖智能减亏进度，以及人民币汇率走势对全年汇兑损益的影响。

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