航天电器（002025）中报净利润显著增长但应收账款风险突出

近期航天电器（002025）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

航天电器（002025）2026年中报显示，公司实现营业总收入32.7亿元，同比增长11.41%；归母净利润1.28亿元，同比增长47.73%；扣非净利润1.16亿元，同比增长59.81%。单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为16.56亿元，同比增长12.73%；归母净利润达7584.5万元，同比增长88.98%；扣非净利润为7142.76万元，同比增长102.66%，盈利能力呈现加速改善趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为29.17%，同比下降8.68个百分点；净利率为5.09%，同比提升30.12%。尽管毛利率有所下滑，但净利率明显提高，反映出公司在成本控制和费用管理方面取得成效。三费合计3.23亿元，占营收比重为9.87%，同比下降15.72个百分点，表明期间费用管控力度增强。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为11.13亿元，较去年同期的22.73亿元下降51.06%；应收账款达49.28亿元，较上年同期的47.96亿元增长2.77%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达2695.34%，提示存在较高的回款风险或利润变现压力。

每股经营性现金流为-0.06元，虽仍为负值，但相较去年同期的-0.68元大幅提升91.8%，显示经营性现金流转好趋势明显。经营活动产生的现金流量净额同比增长91.83%，主因是公司加强货款回收，回笼情况优于上年同期。

主营业务结构

从业务构成看，连接器及互连一体化产品贡献主营收入23.22亿元，占总收入71.02%，为主力产品；电机与控制组件收入7.48亿元，占比22.87%；继电器收入1.14亿元，毛利率达52.42%，为各产品中最高；光通信器件及其他业务占比较小。行业层面，电子元器件制造业收入占比98.98%，体现主业集中度高。

地区分布上，华北片区收入8.81亿元，占比26.95%，为最大区域市场；西南、华东、中南、西北及其他片区收入占比分别为17.64%、17.53%、12.95%、10.70%和13.21%。

费用与研发投入

管理费用同比下降8.34%，源于公司强化预算管控；财务费用同比大幅上升297.15%，主要由于汇兑损失增加所致。研发投入同比下降8.34%，公司解释为优化研发资源配置，聚焦高技术、高附加值项目，削减低盈利空间项目的投入，提升研发效率。

综合评价

公司2026年上半年业绩表现亮眼，净利润增速远超营收增长，体现出较强的盈利转化能力。然而，应收账款规模持续处于高位，对应收账款/归母净利润比例已达2695.34%，需重点关注后续回款进度及资产质量稳定性。此外，货币资金大幅减少而有息负债小幅上升至6.08亿元，亦需留意流动性管理情况。

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