王府井（600859）2026年中报财务分析：营收利润双降但现金流改善，扣非净利显著增长

近期王府井（600859）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

王府井（600859）于2026年发布中期报告，数据显示公司营业总收入为49.87亿元，同比下降6.98%；归母净利润为5418.09万元，同比下降33.2%。尽管盈利指标下滑，但扣非净利润达3445.67万元，同比上升24.01%，显示出核心业务盈利能力有所增强。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为21.77亿元，同比下降8.39%；归母净利润为253.95万元，同比下降90.03%；但第二季度扣非净利润为504.0万元，同比大幅上升550.74%，反映出公司在剔除非经常性损益后的经营质量明显改善。

主要财务指标

公司三费合计为15.01亿元，占营收比重下降至30.1%，表明成本控制取得成效。货币资金余额为76.14亿元，同比增长4.30%，有息负债减少至15.75亿元，财务结构保持稳健。

经营与现金流情况

经营活动产生的现金流量净额同比增长63.23%，主要原因为销售下降背景下人工费用和采购成本支出减少，以及上期闭店门店支付租金及退还押金保证金等因素影响。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为193.29%，系本期结构性存款购回、上期环汇增资及工程款支付减少所致。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为36.96%，因本期归还借款、分配股利和租金支付减少，叠加上年同期存在股份回购的影响。

应付股利同比增加249.71%，主要由于子公司应付少数股东股利上升。

收入构成分析

从业态分布看，百货业态实现主营收入17.6亿元，占比35.29%；奥特莱斯业态收入12.34亿元，占比24.74%，毛利率高达68.15%，是利润贡献主力；购物中心业态收入10.66亿元，占比21.38%；专业店收入6.25亿元，占比12.53%；免税业务收入2.25亿元，占比4.50%；其他收入5.58亿元，占比11.19%。

从行业维度看，零售业务收入42.6亿元，占比85.42%；租赁业务收入7.27亿元，占比14.58%，毛利率达83.15%，成为高毛利支撑板块。

地区方面，华北地区收入27.23亿元，占比54.61%；西南地区10.09亿元，占比20.23%；西北、华中、东北、华南、华东及港澳台地区分别贡献不同比例收入，其中华南地区出现亏损，利润为-1132.46万元。

发展回顾与战略动向

截至报告期末，公司在37个城市运营78家大型综合有税零售门店，并管理5家免税店，另有专业店309家。2026年上半年社会消费品零售总额同比增长1.3%，服务消费表现较好，商品零售趋向绿色、智能、健康品类，而金银珠宝等可选消费承压。

公司持续推进“有税+免税”双轮驱动模式，数字化转型成果显现：小程序商城销售同比增长163%，抖音直播销售达2.3亿元，同比增长114%。离境退税业务快速扩张，开单量达1.4万笔，同比增长近380%，消费金额增长超250%。

公司坚持降本增效策略，优化预算与物业成本，强化降租谈判与人效管理。通过引入超800个新品牌，其中包括逾120家首店，提升差异化竞争力。同时推进文商旅体展融合，打造沉浸式消费场景，落地多个IP项目。

投资回报与商业模式评估

根据证券之星价投圈分析，公司2025年ROIC为1%，资本回报率偏低；历史十年中位数ROIC为3.44%，投资回报整体偏弱，2022年曾录得-0.05%的极低水平。净利率近年一度为负值，显示盈利能力波动较大。

公司上市以来共发布32份年报，期间出现过1次亏损，需关注其可持续盈利能力建设。累计融资总额205.21亿元，累计分红43.95亿元，分红融资比仅为0.21，表明对外部融资依赖较高，分红回馈相对有限。

商业模式方面，业绩主要依赖股权融资及营销驱动，需进一步审视增长动能的稳定性。过去三年净经营资产收益率呈下降趋势，2025年净经营利润为-980.3万元，营运资本持续为负但逐步收窄，反映企业在运营中占用外部资金的能力较强，资金周转效率有所提升。

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