万通发展（600246）增收不增利：数字科技拉动营收增长但盈利承压，三费高企拖累净利润

近期万通发展（600246）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

万通发展（600246）2026年中报显示，公司实现营业总收入2.29亿元，同比上升22.49%；然而归母净利润为-2.14亿元，同比下降664.23%；扣非净利润为-2.05亿元，同比下降191.33%。公司呈现明显的“增收不增利”特征。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入达1.23亿元，同比上升72.01%；但第二季度归母净利润为-1.02亿元，同比下降1512.35%；第二季度扣非净利润为-1.01亿元，同比下降196.22%，亏损幅度显著扩大。

盈利能力分析

盈利能力指标全面恶化。毛利率为19.04%，同比减少45.51个百分点；净利率为-121.29%，同比减少739.08个百分点。每股收益为-0.11元，同比减少638.67%；每股净资产为2.33元，同比减少15.40%；每股经营性现金流为-0.11元，同比减少411.56%。

期间费用压力突出，销售费用、管理费用、财务费用合计1.67亿元，三费占营收比高达72.94%，同比上升25.16个百分点。

主营业务结构

从业务构成看，房屋销售贡献主营收入9459.42万元，占比41.31%，毛利率为6.34%；房屋租赁收入7513.41万元，占比32.81%，毛利率为8.43%；数字科技板块收入5901.53万元，占比25.77%，毛利率高达52.56%，成为主要利润来源，贡献利润占比达71.15%。

从区域分布看，京津地区实现收入2.01亿元，占比87.76%，毛利率为23.60%；华东地区收入2803.76万元，占比12.24%，毛利率为-13.70%，处于亏损状态。

资产与负债状况

货币资金为7.88亿元，较去年同期的11.49亿元下降31.42%；有息负债为16.13亿元，较去年同期的17.23亿元下降6.39%。应收账款为6683.96万元，较去年同期的5326.58万元增长25.48%。

合同负债为增长38.54%，主要系数字科技板块预收款项增加所致。租赁负债增长130.02%，因数字科技板块新增房屋租赁。短期借款下降45.65%，系本期偿还短期借款所致。其他应付款增长121.14%，因发行限制性股票确认相关负债。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比下降415.8%，主要由于子公司数渡科技纳入合并范围，导致购买商品、接受劳务及人工成本等现金流出增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降172.02%，因上年同期收回部分索尔思投资款项，本期无此事项。筹资活动产生的现金流量净额同比增长755.45%，系本期收到股权激励增资款项所致。

发展战略与业务进展

2026年上半年，公司聚焦通信与数字科技业务，子公司数渡科技实现收入6210.71万元，同比增长281.42%，其中第二季度收入环比增长超11倍。自研SD85系列PCIe5.0交换芯片推进顺利，104通道产品已规模化量产，144通道产品完成回片并测试验证，48通道新产品启动开发。下一代PCIe6.0和CXL协议芯片已进入研发阶段。

在经营性物业资产管理方面，持有北京、上海、天津、杭州四座LEED金级认证甲级写字楼，报告期内合同出租面积14.42万平方米，同比增长8.83%；合同租金收入7513.41万元，同比下降20.09%。

房地产开发与销售方面，坚持战略收缩，报告期实现合同销售金额6928.19万元，同比增长3.51%；实现销售收入9459.42万元，同比增长2.02%。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为79.46%，近3年经营性现金流均值/流动负债为9.57%；- 债务状况：有息资产负债率为22.05%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为16.99%；- 财务费用负担：财务费用/近3年经营性现金流均值达69.64%；- 应收账款风险：年报归母净利润为负，存在回收不确定性。

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