星辉环材（300834）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期星辉环材（300834）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司所处行业发展情况

    公司所属高分子新材料赛道，核心产品聚苯乙烯广泛应用于电子电器、玩具、日用塑料制品、塑料包装、建材、医疗器械、冷链组件等国民经济核心领域，行业市场化程度较高，是支撑制造业升级的关键基础材料。当前我国聚苯乙烯行业仍处于高质量发展阶段。伴随国民经济增长、消费升级及轻量化替代趋势，行业需求总量长期保持增长态势；同时行业在生产技术、产品品质、品类丰富度、研发体系等方面仍有较大提升空间，高端化、国产化、绿色化是核心发展方向。2026年上半年，行业发展呈现四大核心趋势，供需格局与盈利环境持续边际改善：

    1、反内卷供给侧改革纵深落地，行业供需格局边际改善

    2026年上半年，扩内需系列政策持续释放效能，但终端需求修复节奏平缓，同时新增产能持续投放，行业供需增速不匹配，产能利用率偏低的问题依旧凸显，反内卷供给侧改革成为推动行业供需改善的关键。2026年7月，中共中央政治局召开会议，肯定了上半年我国经济动能向新、结构向优的发展态势，明确下半年加大逆周期调节力度、扩大内需、持续整治行业内卷竞争，为化工行业带来供需双向改善。与此同时，行业固定资产投资增速放缓，未来新增产能对市场供给的冲击有望减弱；叠加行业反内卷整治的进一步深入及海外部分产能退出，行业结构性优化进程加速，无序低价竞争得到约束，产品价格有望回归合理利润区间，优质企业竞争环境将持续改善，行业盈利中枢将稳步抬升。

    2、产业结构升级加速新材料行业发展，带动新材料需求持续增长

    新材料作为新型工业化的重要支撑，是国家大力发展的战略性新兴产业之一，也是加快发展新质生产力、扎实推进高质量发展的重要产业方向。近年来，我国新材料产业进入发展加速期，产业规模不断扩大。国家高度重视新材料产业发展，并出台一系列政策支持产业发展，包括研发补贴、标准引领、产研融合、保险补偿等，为行业发展提供了良好的政策环境；“十五五”规划明确将新材料列为战略性新兴支柱产业，将进一步推动行业升级，助力高端材料国产替代，为行业发展注入强劲政策动力。公司顺应新阶段发展要求，坚持新发展理念、融入新发展格局，深耕新材料业务领域，生产的主要产品“高抗冲聚苯乙烯”具有优越的抗冲性及韧性，产品档次较高，是较高附加值的环保型新材料，属于国家战略性新兴产业重点产品。新材料是支撑我国制造业升级换代的基础，作为新材料重要一极的化工新材料产品，随着国内“双碳”战略的实施、产业结构优化升级，以及消费结构的变迁，电子电器、新能源汽车、低空飞行器、消费电子及集成电路等产业发展的良好势头，带动上游新材料需求持续增长。

    3、新质生产力赋能新材料产业向高端化、智能化、绿色化转型升级

    因地制宜发展新质生产力，是推动高质量发展、实现“十五五”良好开局的关键着力点之一。聚苯乙烯作为化工新材料中应用较广、需求量较大的品类之一，行业正由规模扩张转向质量效益提升，迎来高端化、智能化、绿色化的转型窗口期。行业内生产企业深度融合数据要素与传统生产要素，以数智改造、低碳生产为核心方向加快产业升级。一方面，聚焦于新领域新赛道的培育，通过加大研发投入，推动技术创新和产品研发，不断开拓新材料应用的新领域和新场景，推动聚苯乙烯产品向高附加值方向迭代。另一方面，通过引入先进技术和管理理念，推动新型工业化建设，包括加强智能化改造和数字化转型，提升生产效率和产品质量；推广绿色生产方式，减少资源消耗和环境污染；加强产业链上下游的协同合作，形成产业集群效应和规模效应等，促进产业结构的优化升级，提升产业链的整体竞争力。

    4、未来出口消费规模逐步提高

    根据卓创资讯《2025-2026中国PS市场年度报告》显示，2021-2025年中国PS出口量呈现稳步攀升的趋势，2020年以来复合增长率达到54.61%。近年来部分有国际需求的制造业向东南亚地区、印度地区开始转移，前述地区亦逐渐开始呈现出对中高端聚苯乙烯的潜在需求，随着国产PS产能的逐步投产，加之PS质量、综合性能、技术含量进一步提升，增加出口贸易或将为国内PS行业带来新的发展机遇。

    （二）公司主要业务、产品及用途

    公司是国内专业从事高分子新材料聚苯乙烯（PS）研发、生产与销售的高新技术企业，核心产品分为“高抗冲聚苯乙烯”（HIPS）和“通用级聚苯乙烯”（GPPS）两大类，均为广东省名优高新技术产品。广泛覆盖电子电器、玩具、日用塑料制品、塑料包装、建材、医疗器械、冷链组件等下游领域，与民生消费、高端制造深度绑定。

    公司生产的主要产品HIPS具有优越的抗冲性及韧性，产品档次较高，是高附加值的环保型新材料，属于国家战略性新兴产业重点产品，具有较高的市场知名度和市场认可度。

    （三）主要经营模式

    1、销售模式

    公司建立了完善且稳定的销售渠道，实行每日自主定价策略，对所有客户一直均采取先款后货的销售政策，不存在应收账款。公司采取工厂直销与贸易商销售相结合的营销方式，均为买断式出售，由下游客户独立承担经营风险。

    2、采购模式

    公司的供应商主要为大型石油化工企业，包括中石油、中化石化等。公司生产所需的原材料主要为苯乙烯、橡胶、矿物油等，市场供应充足，公司可按需采购。苯乙烯采购额占采购总额的比例约为90%，公司对苯乙烯的采购采取长期合约与现货采购相结合的模式，降低苯乙烯价格波动对公司经营的影响。

    3、生产模式

    公司聚苯乙烯产品采用规模化、自动化、连续化的生产方式，产品生产均按照严格的生产管理标准、质量标准进行。公司采用以销定产的生产模式，以保证生产计划与销售情况匹配。

    4、研发模式

    公司设置专门的技术研发中心及配套了先进的研发试验设施，并配备了具有丰富经验的研发人员，根据市场需求进行产品开发、升级，并负责工艺的优化、改进。除自主研发外，公司亦通过对外合作的模式开展新产品、新工艺的研发工作，并与中科院广州化学有限公司、中山大学、汕头大学建立了良好的研发合作关系。

    （四）公司市场地位

    公司具备年产35万吨聚苯乙烯系列产品的生产能力，根据卓创资讯《中国PS市场2025-2026年度报告》数据，生产规模在国内聚苯乙烯行业排名前列。产能规模是衡量聚苯乙烯生产企业核心竞争力的重要指标之一，排名前列的产能规模有利于企业抢占市场份额，增强品牌竞争力，在与产业链上下游配合时可以获得更优越的经营条件。

    （五）主要业绩变动因素

    2026年上半年，受地缘政治因素扰动，国际油价大幅震荡，带动上游化工原材料价格阶段性抬升，行业自周期底部逐步回暖。年初在原料端形成较强支撑的背景下，行业景气水平有所修复，产品价格出现阶段性上行。综合来看，2026年上半年化工行业盈利维持稳步修复的趋势。

    原油、苯乙烯、聚苯乙烯价格走势

    从PS行业看，上半年PS价格跟随苯乙烯原料市场呈现冲高后震荡回落的价格走势。年初地缘冲突推升原油价格中枢上行，带动上游苯乙烯单体同步上涨，PS市场价格迎来成本驱动的全面上行行情，PS现货价格触及年内高位。此阶段原料涨价带来产品顺价空间，企业库存与现货价差拓宽，盈利迎来阶段性修复窗口。但高成本行情缺乏终端需求长效支撑，家电、包装、日用塑料下游消费复苏不及预期，高价原料压制下游开工与采购意愿，市场需求端持续走弱，行业供需格局由紧转松。伴随苯乙烯价格回落，成本端支撑显著减弱，PS价格呈现震荡下行态势。整体来看，PS行业在价格历史底部中开局，后叠加地缘冲突引发的能化价格异常波动等因素，上半年PS价差整体走扩，盈利空间有所修复，经营状况亦有所改善。

    从公司经营上看，尽管受PS下游市场需求不足影响，产品销量同比有所回落，但公司精准把握原材料价格波动节奏与市场需求动态，加强资源统筹，通过精益运营、技术创新等多方面维度举措提升经营质量，推动产品毛利率提升，盈利水平较上年同期实现显著增长。2026年上半年，公司实现营业收入48,072.67万元，同比下降27.82%；实现净利润4,916.90万元，同比增长89.25%。报告期内重点工作情况如下：

    1、持续精益运营，管理效能与经营效益双提升

    公司始终秉持精益运营理念，通过常态化全流程精细管理实现能耗物耗的持续优化，整体运营效率与内部管理水平稳步提高，多重举措全面提升管理效能：一方面，深入推行精益化管理模式，持续通过生产线、工艺技术改造以及原料循环利用技术研发降低能源消耗及材料成本，聚焦流程优化、精益生产、供应链管理、质量管理及数智化提升等维度，强化各项费用管控；另一方面，合理安排原辅料采购节奏，强化库存管理，依托市场行情回暖及公司经营调度，产品价差逐步修复，盈利水平较上年同期实现显著增长。

    2、推进技术迭代与产品创新，强化产学研联动

    公司紧密围绕市场需求的变化与未来发展趋势，不断优化现有工艺技术体系，通过优化生产流程、加强质量控制等手段，持续改善产品综合性能并提高产品质量的稳定性。针对下游行业对PS产品性能要求的不断提高，公司积极推动定制料或专用料，以满足特定客户的需求，提高产品的差异化竞争优势，推动产品向定制化和专用化方向发展。报告期内，公司开展高流动高光泽HIPS专用料、高亮易发泡艺术相框专用料、高速推挤高抗冲管材HIPS专用料多个研发项目。同时，凭借着多年以来在高分子新材料领域的经验积累，公司积极探索新技术、新材料的应用，推进共聚技术及新橡胶应用研究。截至报告期末，公司已取得29项专利，其中工艺及配方发明专利7项，实用新型专利22项。

    此外，公司与汕头大学建立长期产学研合作关系，报告期内成功获批备案设立广东省博士工作站。未来，公司将充分发挥博士工作站的平台优势，聚焦高分子新材料研发与技术创新核心方向，深化产学研用融合，加速高层次人才集聚，持续推动技术攻关与成果转化。

    3、依托数字技术赋能，构建一体化安全生产管控体系

    报告期内，公司持续推动安全生产信息化平台建设，对生产环节各项安全指标开展实时监测，强化风险分级管控、隐患排查治理水平，提升特殊作业、重大危险源的监控预警能力，实现安全管理流程标准化、管理数据在线化、安全运营决策智慧化。

    公司严格落实全员安全生产责任制与隐患排查治理机制，常态化组织周检、月检及各类专项安全检查，有序开展综合演练、专项演练及现场处置方案演练，不断提升全员应急处置能力，把安全管控要求贯穿生产全流程，保障安全生产零事故。

    与此同时，公司持续开展安全文化建设，加强安全教育培训，牢固树立安全发展理念。报告期内，公司举办“安全生产月”活动，通过专项安全培训及演练、安全知识竞赛、应急救援技能竞赛等形式，持续提升员工安全防范意识与企业安全管理水平；积极运用电子培训管理系统，通过日常培训强化员工安全素养。

    4、不断提升治理水平，筑实高质量发展根基

    公司持续提升公司治理水平，不断完善内控体系建设，促进公司持续、稳健发展。公司重视董事、高级管理人员等“关键少数”人员的履职规范。积极组织董事、高级管理人员参加监管机构和上市公司协会等组织的各类专项培训，包括上市公司独立董事后续培训、董事、高级管理人员培训等，持续跟进资本市场最新政策及监管规则，通过合规高效履职助力公司高质量发展。报告期内，公司根据《上市公司治理准则》等有关法律、行政法规、规范性文件和《公司章程》的相关规定，结合公司实际情况制定《董事、高级管理人员薪酬管理制度》，进一步完善公司董事和高级管理人员的薪酬管理，建立科学有效的激励与约束机制，有效调动董事和高级管理人员的积极性。

    5、持续现金分红，积极践行回报投资者理念

    公司严格遵循中国证监会关于鼓励上市公司现金分红、给予投资者稳定合理回报的相关指导意见，在符合利润分配原则、保证公司正常经营和长远发展的前提下，兼顾股东即期收益与长远利益，通过持续、稳定的分红不断提升投资者获得感。报告期内，公司持续落实“长期、稳定、可持续”的股东价值回报机制，积极响应“一年多次分红”政策号召，拟实施2026年中期分红，向全体股东每10股派发现金股利人民币1.00元（含税）。自上市以来，公司累计分红总额已超6.08亿元。

    基于对公司未来发展前景的信心及对公司长期价值的认可，公司分别于2025年12月及2026年7月推出第二期、第三期股份回购方案。报告期内，公司累计回购股份2,843,549股，回购总金额6,985.31万元（不含交易费用）。未来，公司将在保障正常经营和长远发展的基础上，统筹经营发展、业绩增长与股东回报的动态平衡，持续让投资者共享企业成长与发展成果。

    二、核心竞争力分析

    公司系国内较早进入聚苯乙烯行业的企业，多年深耕聚苯乙烯的研发、生产和销售，在发展中不断积累、形成自己的核心竞争力，并在竞争中不断打造和强化核心竞争力，使得公司能够在行业内处于领先地位。公司核心竞争力优势体现在如下几个方面：

    （一）完善的研发体系，前瞻性的技术布局

    公司高度重视产品和技术工艺的研发，建立了完善的研发体系，并取得良好的研发成果。目前，公司已通过广东省工程技术研究中心认定，研发中心配套了先进的研发试验设施，拥有专业和经验丰富的研发团队，可以根据市场需求进行产品开发、升级，并负责工艺的优化、改进。除自主研发外，公司亦通过对外合作的模式开展新产品、新工艺的研发工作，并与中科院广州化学有限公司、中山大学、汕头大学等研究机构建立了良好的研发合作关系；设立广东省博士工作站、围绕高分子新材料开展技术攻关、产品研发与成果转化，以校企联合研发、人才共育、平台共建模式推进创新落地。

    完善的研发体系、强大的研发团队推动公司研发技术水平持续提升。目前公司掌握了多项具有自主知识产权的聚苯乙烯生产核心技术。其中，公司开创了独有的生产HIPS的核心技术——类纳米原位聚合改性一步法。该技术采用的是在聚苯乙烯行业自创的类纳米材料原位本体聚合工艺，将经过充分分散和改性的复合类纳米材料，在聚苯乙烯连续本体聚合生产线上连续添加进行原位聚合，将传统的聚苯乙烯二步法改性工艺改造为先进节能的一步法聚合改性工艺，同步实现了新材料在产品配方的应用及工艺的创新，具有改性效率高、节能环保并降低成本的优势，实现了有机物和无机物的包裹聚合，经鉴定达到国际先进水平，并获得中国专利优秀奖、广东省科学技术奖二等奖。

    （二）领先的市场地位，显著的规模优势

    作为业内较早从事聚苯乙烯生产的企业，公司在产能规模、资本实力、客户资源和品牌知名度等方面均具有领先优势。公司目前产能达到35万吨/年，生产规模在国内聚苯乙烯行业排名前列。具有明显规模优势，确保公司在供应链管理、成本控制、技术持续迭代等多方面拥有较强的竞争力，并持续保持市场领先地位。

    （三）先发优势与区位优势

    公司所处华南地区为我国塑料行业产业集群中心之一，系我国重要的玩具、日用塑料制品、电子电器、塑料包装等生产基地，对聚苯乙烯的需求量较大。公司位于聚苯乙烯消费集群区，物流便捷，运输成本优势明显且产品贴近市场，对下游客户的需求变化响应及时。作为国内从事聚苯乙烯生产较早的企业，公司充分利用区位优势，深度参与了区域内玩具、电子电器、日用塑料制品等产业链的建设，并成为上述产业链中重要的聚苯乙烯供应商，与客户间形成了较强的粘性，具有明显的先发优势。报告期内，公司与中石油广东石化（揭阳）、漳州古雷石化等供应商建立了良好的合作关系，充分保证了公司苯乙烯的稳定供应。漳州古雷石化与公司同位于华南沿海区域，保证了公司原材料采购的便捷与高效；中石油广东石化（揭阳）与公司同位于粤东区域，进一步缩短公司主要原材料的运输半径，优化供应商结构，降低运输成本。

    （四）品牌、渠道及产品性能优势

    公司定位中高端聚苯乙烯市场，品牌、渠道积淀深厚。公司生产的HIPS、GPPS具有较高的品牌认知度。基于多年沉淀的品牌和渠道优势，公司实行每日自主定价，对所有客户均采取严格的先款后货销售政策。

    同时，公司多年来持续跟踪下游市场需求变动情况，针对不同类型客户对产品流动性、抗冲性、韧性、光泽度的不同需求，公司自主开发了完善的产品系列，可满足下游客户对PS产品多品类、不同层次的需求。多层次的产品结构以及优异的产品质量使公司在下游客户中获得了很大的认可度并建立了很强的粘性，构筑了公司长远、持续发展的基石。

    （五）高素质的管理团队，完善的人才激励机制

    自公司建厂以来，公司的主要经营团队保持稳定，拥有超过二十五年聚苯乙烯行业从业经验，积累了丰富的生产、研发与运营管理经验，为公司稳定生产、规范运作、技术研发奠定了可靠的人力资源基础。稳定、高素质的管理团队构成了公司突出的管理经验优势，为公司的长期发展奠定了基础。同时，公司建立了良好的人才激励机制，通过制定合理的薪酬方案和绩效考核制度以及股权激励，营造良好的企业文化，增强团队凝聚力和企业归属感。公司核心管理团队均直接或间接持有公司股份，通过管理层持股等制度安排，鼓励经营管理团队努力提升经营业绩，为公司持续快速发展保驾护航。

本文数据来源于星辉环材2026年中报，仅供参考不构成投资建议。