奥迪威2026年中报解读：营收净利承压双降，AI散热与机器人赛道新品落地提速

一、战略主题演变：从"产品升级驱动增长"转向"AI场景卡位 + 双循环建设"

2025年年报将2026年定位为第三个五年战略规划开局之年，提出"高质量的经营及发展，提升效率，加快新品落地，建立稳定的双循环系统"的经营主线，并部署客户升级、产品升级、管理升级、技术升级四个方向。对照2026年半年报的实际动作，战略重心明显向两条主线收敛。

一是围绕AI与机器人产业进行场景卡位。 半年度大事记中五条记录全部指向该领域：首款PMUT传感器在CES展会上搭载于机器人产品实现180°全景视场角近场感知；参编《亚洲机器人智能传感器产业白皮书》；发布面向AI算力基础设施的芯片级散热解决方案并推出"O+X"战略；车规级触觉反馈传感器实现批量交付。战略表述由2025年年报中的"深度参与具身智能、新一代热管理技术、工业智能化等产业应用"转变为具体的产品落地动作，超声波流量传感器已实现小批量交付，液位传感器、涡街流量计、压电射流微泵等正处于下游客户同步测试阶段。

二是双循环系统的构建从预案进入实施。 2025年12月公司在香港设立奥迪威控股（香港）有限公司并在马来西亚设立ADW INDUSTRIAL SDN. BHD.；2026年半年报中，"马来西亚建设生产基地"已被列入重大风险事项的正式管理范畴，H股发行上市工作亦从"筹备"推进至取得中国证监会备案通知书（国合函〔2026〕1741号），尚需香港证券及期货事务监察委员会和香港联交所批准。

二、业务结构变化：传感器增速由正转负，执行器由降转升，技术服务收入大幅回落

报告期营业收入31,760.05万元，同比下降3.80%，与上年同期16.26%的增速形成明显反差。增长结构发生显著变化：

三个板块呈现三种走向：

• 传感器：2025年全年及上半年分别增长19.76%、28.77%，2026年上半年转为下降5.73%。管理层给出的原因是下游服务机器人市场竞争激烈，供应链向上游传递降价压力；同时智能仪表海外客户采购策略调整导致订单减少。分季度看，服务机器人传感器一季度承压，二季度环比增长58.11%，管理层将其定性为"发展向好"。
• 执行器：连续两个报告期（2025全年-29.29%、2025上半年-33.16%）下滑后，2026年上半年转为增长16.91%，驱动因素为消防领域主要客户加大市场推广、终端需求增加带动上游订单。该板块毛利率18.70%，仍低于传感器板块16.14个百分点。
• 技术服务费及其他：由2025年上半年的高增长（+276.84%）大幅回落至-72.51%，对应的应是方案类业务收入结算节奏的波动，而非持续性业务收缩。

区域结构上，境内收入18,250.06万元（-4.00%）、境外收入13,510.00万元（-3.52%），双双小幅下降，境外收入占比约42.54%。值得关注的是境外毛利率从上年同期的39.78%降至34.21%，回落5.57个百分点，是综合毛利率下降的主要来源；境内毛利率31.91%，仅微降0.31个百分点。

三、关键措施执行情况：2026年经营计划的半程对照

将2025年年报披露的2026年六项经营计划与半年报执行情况进行逐项对照：

执行层面同时存在未达预期的部分。2025年报中"机器人传感器全年营业收入超过1.1亿元、客户获批量稳定订单"的增长惯性未能延续，2026年上半年服务机器人传感器即遭遇降价压力，叠加上游贵金属材料持续上涨，毛利率承压。规划中的"新品落地"处于小批量交付与客户测试阶段，尚未形成规模化收入贡献，对应技术服务及其他收入的大幅回落。

四、核心能力建设：研发强度提升，专利结构向发明专利优化

研发投入保持高位。2026年上半年研发费用2,632.29万元，占营业收入8.29%，与上年同期的8.08%相比研发强度继续提升；2025年全年研发费用5,465.65万元，占营收8.00%。在收入下降的背景下维持研发投入绝对额基本稳定（同比仅-1.31%），体现了投入的刚性。

专利结构出现优化信号。截至2026年6月30日，公司拥有有效专利267项，较2025年末的271项减少4项，但发明专利由80项增至85项，实用新型由178项减至170项，外观设计由13项减至12项。发明专利占比由29.52%提升至31.84%，专利结构向含金量更高的方向调整。同期研发人员由2025年末的167人增至期后的规模，2025年全年研发人员占员工总量比例由16.28%升至17.04%。

产学研合作网络同步扩充为能力支撑：与华南理工大学共建新一代微型热控系统联合实验室（2026年新增，对应AI散热方向）、主导"兰州大学-奥迪威传感器联合研究院"运作、入选广东省第一批产教融合型企业。

五、财务表现与经营质量：利润端承压明显，现金流与营运效率改善

利润端是本次报告期最突出的承压点：

管理层归因于三个因素：下游服务机器人市场竞争加剧带来降价压力、上游贵金属材料持续上涨、美元贬值产生的汇兑损失。从利润表拆解看：

• 价格端：传感器毛利率下降2.43个百分点、执行器毛利率下降2.73个百分点，与"供应链传递降价压力"的表述相互印证。
• 成本端：营业成本21,315.22万元，同比仅下降0.02%，在收入下降3.80%的情况下成本几无弹性，贵金属材料涨价为主要侵蚀项。
• 费用与损益项：财务费用753.87万元，同比增长329.74%（上年同期为净收益-328.14万元），系美元贬值带来的汇兑损失；投资收益-276.96万元，同比减少1,058.18%，系权益法下确认的投资损失增加；政府补助等非经常性收益亦有收缩（其他收益同比-7.51%）。

与利润承压形成对照的是经营质量的改善面：经营活动现金流量净额4,789.03万元，同比增长7.71%，与净利润的比值显著放大；存货周转率由2.05提升至2.40，存货余额8,524.27万元仅增长7.07%，低于收入降幅对应的调整节奏；信用减值损失由上年同期的损失39.75万元转为收益146.60万元，系一年以内应收账款减少、坏账计提同比减少。

资产负债表呈现明显的产能投入期特征：在建工程10,849.35万元，较期初增长153.00%，为高性能传感器研发制造基地投入；新增长期借款3,000.37万元用于该项目；应付账款较期初增长44.13%（含基地建设应付款）；货币资金42,891.47万元（较期初-12.78%），但报告期末仍持有1.85亿元理财产品（其中1.55亿元为募集资金），流动比率6.51，偿债安全边际充足。合同负债较期初增长34.71%，管理层明确归因于"第二季度以来订单需求的提升"，与收入端二季度同比转正（+0.58%）、环比改善的趋势相互印证。

六、风险认知的演进：风险敞口从"可能性"转为"现实性"

2025年年报中"本期重大风险是否发生重大变化"为"是"，新增了原材料供应短缺及价格上升、海外投资建设运营两项风险；2026年半年报中该表述转为"本期重大风险未发生重大变化"，五项风险（质量控制、海外市场关税及外汇政策、存货跌价与毛利率波动、原材料价格、海外投资建设运营）全部延续。

对比两期报告的风险描述，管理层对风险的认知从预案性表述转向了现实性描述：

• 原材料价格风险：2025年报将其列为"新增风险"，描述为价格波动"可能"影响成本；2026年半年报在利润变动原因中直接确认"报告期内上游贵金属材料持续上涨"已成为当期业绩的侵蚀因素。
• 外汇政策风险：2025年报归因于"国际局势波动将影响未来关税税率以及汇率的波动"；2026年半年报已将美元贬值导致的汇兑损失计入当期财务费用变动，同时披露应对措施升级为在重点海外市场本地化部署、建立双循环供应链保障系统。
• 海外投资建设运营风险：2025年报描述为"拟在马来西亚建设生产基地"；2026年半年报表述为"公司在马来西亚建设生产基地"，并细化汇率、政经、法规、人员、文化五类应对机制，显示项目已进入实质推进阶段。

值得注意的是，2026年半年报未对2026年1-9月经营业绩作出预计，且半年报中未披露明确的全年经营目标修订，管理层对未来业绩的指引保持审慎。

综合结论

奥迪威2026年半年报呈现"战略投入期"的典型特征：收入与利润端承受服务机器人竞争降价、贵金属涨价与美元贬值三重挤压，归母净利润同比下降42.44%、毛利率降至32.89%；与此同时，公司围绕AI散热、具身智能的布局进入产品化落地阶段，PMUT传感器、AI液冷散热流量传感器、车规级触觉反馈传感器先后实现发布或批量交付，"O+X"战略首次提出，马来西亚产能基地与H股发行同步推进。经营质量层面，经营性现金流同比增长7.71%、存货周转率提升、应收账款坏账计提减少，显示盈利下滑更多来自定价与汇率等外部变量而非营运效率恶化；合同负债增长、服务机器人传感器二季度环比增长58.11%，构成后续收入企稳的观察线索。研发费用率升至8.29%、发明专利占比升至31.84%，专利结构优化与在建工程增长共同指向公司以资本开支和技术投入换取下一阶段增长弹性的路径选择。公司正处于新旧增长引擎交接期：传统传感器业务增速放缓，执行器业务依托消防市场率先回升，AI与机器人相关新品尚处小批量交付至规模化放量之间，其收入转化进度将是后续报告期的核心跟踪变量。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。