华林证券（002945）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华林证券（002945）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司所处行业发展情况

    2026年上半年是资本市场深化改革、赋能新质生产力发展的关键窗口期。国内宏观经济持续回升向好，产业结构加速转型升级，科技创新投入持续加大。证券行业作为资本市场核心中介，在监管制度引导下，逐步形成头部券商综合引领、中小券商特色突围、数字科技深度赋能的高质量发展格局，行业经营韧性、服务实体质效持续提升。

    资本市场运行整体平稳向好，结构性行情特征鲜明。A股市场交易活跃度稳步上行；资本市场基础制度持续优化，IPO、再融资及并购重组机制不断完善，直接融资规模稳步扩容，资本市场服务科技创新与产业升级的枢纽功能不断强化。

    行业竞争格局分化加剧，头部集中效应与中小券商差异化突围同步推进。头部券商凭借雄厚资本与综合服务优势，持续稳固核心市场份额。为优化行业生态、激发中小机构经营活力，监管层持续深化分类监管、扶优限劣导向，鼓励中小券商立足自身资源禀赋开展错位竞争。《证券公司分类评价规定》大幅优化考核体系，弱化资产规模等体量指标权重，重点提高深耕区域实体经济、发展科技金融等维度的考核占比，为中小券商聚焦细分赛道、实现弯道突围提供了明确政策支撑。

    行业监管围绕“防风险、强合规、促发展”核心主线，监管常态化、精准化水平持续提升。中国证券业协会修订发布《证券公司建立稳健薪酬制度指引》，进一步压实券商长期风险管理主体责任，引导行业摒弃短期逐利思维。监管持续平衡行业创新发展与风险防控，督促券商健全全面风险管理与合规管控体系，引导行业资源精准投向实体经济、新质生产力培育等核心领域，夯实行业稳健发展根基。

    科技赋能成为中小券商突围发展的重要抓手，人工智能迈入规范化、场景化、深度化应用阶段。数字金融全面赋能证券业务全链条，人工智能已广泛应用于合规智能校验、客户分层运营、智能投研、风险预警等核心场景，有效降低运营成本、提升业务效率与服务质量。

    （二）报告期内公司从事的主要业务及经营模式

    报告期内，公司通过总部及分支机构开展财富管理、自营业务、投资银行、资产管理四大核心业务，并依托全资子公司华林创新、华林资本开展另类投资、私募股权投资，形成“核心主业+特色子业务”协同发展格局。

    财富管理业务作为核心业务，正加速向买方投顾转型，涵盖证券经纪、信用业务、代销金融产品、股票期权及证券投资顾问等。证券经纪业务依托广泛客户基础，与信用、资管等业务深度协同；信用业务包括融资融券、股票质押式回购及约定购回式证券交易，其中融资融券已成为主要收入来源；投资顾问与金融产品代销则聚焦客户资产配置需求，依托金融垂类大模型实现AI深度赋能，大幅提升客户服务效能，推动业务从“卖产品”向“提供资产组合配置服务”跨越，实现客户财富的保值增值。

    自营业务涵盖权益类、固定收益类及其他金融产品投资与交易。其中，固定收益类自营业务以自营投资、做市交易、撮合交易为核心，通过利息收入及买卖价差实现投资收益；权益及其他金融产品投资类自营兼顾风险收益比，构建多元化盈利模式。

    投资银行业务以客户为中心，深挖存量客户业务机会，巩固股权融资业务优势，积极拓展再融资、上市公司并购重组、债券承销、财务顾问等多元业务，完善综合金融服务体系，满足企业客户多样化资本运作需求。

    资产管理业务继续为客户提供集合、单一资产管理等专业化服务，取得管理费及投资业绩报酬，构建覆盖不同风险偏好的精品产品体系。

    此外，公司通过子公司开展私募股权投资、另类投资等业务，延伸服务链条，与核心主业形成协同，探索新的增长空间。

    （三）报告期内公司经营情况分析

    报告期内，公司锚定“AI券商”战略目标，持续推进数字化、智能化转型，强化科技赋能，践行“以客户为中心、以服务为根本、以科技为驱动”的发展理念，不断提升综合金融服务能力。2026年上半年，公司实现营业收入84888.03万元，同比增长1.67%；营业支出56265.65万元，同比增长28.87%；实现归属于上市公司股东的净利润25784.62万元，同比下降23.32%。截至报告期末，公司总资产3073231.76万元，较年初增长11.37%；归属于上市公司股东的所有者权益736541.22万元，较年初增长1.48%。公司各业务板块经营情况如下：

    1、财富管理业务

    （1）市场环境

    2026年上半年，国内证券市场整体震荡上行，主要股指全线收涨，结构性分化特征凸显，投资者交易持续升温，市场交投活跃度大幅提升。报告期内，上证综指上涨3.16%，深证成指上涨19.82%，A股市场行情分化显著。上半年股票基金日均交易量达2.74万亿元，交易热度较去年同期显著放大，为财富管理业务开展创造了有利的市场环境。

    （2）经营分析

    公司财富管理业务顺应资本市场发展趋势，聚焦智能交易服务等核心领域，夯实线上线下一体化经营布局，稳步扩大业务规模、升级服务质效、优化客户运营体系。公司持续完善线上线下一体化获客及服务体系，优化客户精细化运营模式，提升客户服务体验与运营转化效率；报告期内，公司新增开户数同比实现翻倍，股基交易规模大幅提升。

    线上财富管理业务保持高质量高速增长态势，成为财富管理业务增长的主要动力。公司坚定践行科技金融发展战略，持续深化数字化能力体系建设，持续推动完善海豚App功能体系，丰富智能工具矩阵，提升用户体验及服务效率；同时推进非现场业务流程线上化、智能化，提高运营效率。依托金融大模型技术，公司推进AI技术与财富管理全业务场景融合落地，持续探索优化智能投顾、智能客服等智能化应用场景，构建“AI+人工”协同服务模式，提升客户服务精准度与响应效率，实现业务降本、提质、增效。公司积极拓展外部生态合作，联合主流金融机构、互联网平台开展合作，通过渠道资源整合和优势互补拓宽客户触达渠道，提升市场影响力和客户覆盖能力。

    线下财富管理业务方面，公司稳固线下网点获客传统优势，盘活存量客户资源，落地客户分层、分级精细化运营体系，筑牢财富管理业务基本盘，与线上数字化业务形成优势互补、协同发展的良好格局。

    金融产品销售方面，公司持续优化产品服务体系与投研评价体系，丰富投资策略品类，坚持精品化运营路线，大力推广优质资产管理产品。结合市场走势与客户多元化资产配置需求，公司重点强化ETF综合服务能力，拓宽业务边界，积极开展公募、私募权益类产品代销，搭建多层次、全方位的金融产品供给体系；同步强化从业人员专业能力建设，为客户提供陪伴式专业资产配置服务。报告期内，公司权益基金代销规模同比增长39.67%。

    信用业务方面，公司坚持稳中求进、提质增效的发展思路，在推动扩大业务规模的同时强化风险管理。截至2026年6月末，公司融资余额65.61亿元，较2025年末增长15.09%。在风险管理方面，通过“预防为主、动态适配、全程管控”的风险管理机制，加强客户信用风险监测和担保品管理。截至报告期末，公司两融业务整体维持担保比例为286.31%，业务运行平稳、风险可控。

    2、投资银行业务

    （1）市场环境

    2026年上半年，资本市场服务实体经济功能进一步增强，股权融资市场活跃度回暖向好。A股IPO申报市场回暖，新增受理企业数量显著扩容，市场申报需求集中释放。与此同时，投资银行行业分化态势延续，中小券商积极探索差异化发展路径，通过区域深耕、行业聚焦以及特色化服务模式提升核心竞争力。面对日趋激烈的行业竞争，公司坚持精品投行定位，持续打磨专业服务能力，深挖细分领域业务机遇。

    （2）经营分析

    报告期内，公司投资银行业务坚持“精品投行”发展策略，围绕企业全生命周期资本运作需求，深耕IPO、再融资、并购重组、财务顾问等领域，为企业客户提供一站式综合资本市场服务。

    公司常态化维护存量客户，挖掘潜在业务需求，推动投行、自营等业务条线协同联动，提升综合金融服务能力。同时完善项目全流程管理体系，从严把控项目立项、承做、申报全流程质量控制，压实质控内核责任，执业水平与风险管控能力稳步增强。

    公司投资银行业务多个再融资及财务顾问储备项目落地执行。2026年6月24日，公司担任保荐机构、主承销商的皖通科技非公开发行股票项目顺利通过深交所审核并推进发行，本次定增计划募集资金总额不超过5.4亿元；该项目自2025年11月启动，2026年3月27日获深交所受理，6月24日通过深交所审核，8月7日获得证监会同意注册批复，并将尽快完成发行上市工作，项目推进效率和专业服务能力得到体现；同时，湖北和远气体股份有限公司非公开发行股票项目于8月18日取得证监会批文。

    报告期内，公司投行业务收入主要来源于财务顾问服务及持续督导业务。现阶段，公司投行业务收入结构仍有待进一步优化，公司多措并举拓宽收入来源，一方面加强IPO、再融资等股权融资项目储备与培育；另一方面积极拓展并购重组、战略规划等财务顾问业务，为企业设计投融资及资本运作整体方案，提升业务持续发展能力。

    3、自营业务

    公司自营业务主要包括固定收益类、权益类及其他金融产品投资及交易。

    （1）市场环境

    报告期内，国内经济延续温和复苏态势，政策环境保持稳定。在资本市场高水平对外开放、积极财政政策靠前发力及流动性宽松等多重因素驱动下，国内债券市场呈现出规模扩容、结构优化、交投活跃的良好态势。国债二级市场从震荡筑底转向单边慢牛；信用债市场在供需双扩背景下，呈现出收益率牛平下行、信用风险收敛及板块分化的特点。权益市场方面，A股整体震荡上行，成长板块表现领先，沪深300指数延续上涨态势，但板块间分化显著。

    （2）经营分析

    报告期内，公司证券自营业务坚持稳健投资理念，持续优化大类资产配置结构，加强风险管理，动态调整投资策略。固定收益类业务稳中向好，公司紧密贴合市场行情变化，动态优化资产配置，在严控回撤的基础上捕捉结构性机会，实现风险与收益的动态平衡。公司以利率债、银行同业存单投资为核心配置标的，叠加国债期货、利率互换等产品，积极开展相对价值交易；坚持“精品”投资路线，借助量化数据分析工具，把握择时交易与做市机会，紧跟投资交易趋势，以“质”取胜。在上半年债券市场的震荡行情下，固定收益投资表现出较强增长势头。销售交易业务表现优异，公司依托科技平台与大数据分析技术，系统化捕捉交易机会；团队持续精进债券定价能力，债券销售能力持续提升，高效推进债券销售工作，同时深耕债券一、二级市场交易机会，为机构客户提供优质服务。

    权益投资方面，公司坚持低估值、低波动、高股息的投资策略。受上半年市场风格显著分化影响，该核心策略优势未能充分发挥，权益投资业绩阶段性承压。针对市场风格变化，公司主动调整投资布局，着力提升收益稳定性。衍生品投资业务方面，上半年公司针对衍生产品开展专项风险对冲研究，灵活运用期权等工具完善风险管理体系，有效提升组合抗风险能力。

    4、资产管理业务

    （1）市场环境

    截至报告期末，国内资管产品总规模升至124.8万亿元，同比增长12.7%，行业已形成银行理财、公募基金、信托、券商资管等竞合发展的成熟业态。在居民财富积累提速、理财需求日趋分层，叠加国内经济温和复苏、全球资本市场震荡、低利率常态化的宏观背景下，资管行业着力通过大类资产配置助力居民财富稳健增值，提升服务实体经济与优化资源配置效率。鉴于市场长期处于低利率区间，A股呈现结构性行情，权益类产品业绩分化显著；投资者风险偏好趋于保守，更加青睐固收+、多策略等波动可控、主打绝对收益的资管品类。

    （2）经营分析

    报告期内，公司资产管理业务持续聚焦主动管理转型，在严控各类风险、依法合规运营的基础上，坚守稳健核心定位与发展方向，践行“固收筑基、权益突围、多资产制胜”的业务思路与“长期稳健、持续收益”的投资理念，坚定深耕主动管理发展路径。同时依托科技金融战略培育核心竞争优势，着力打造稳健特色资管品牌。业务层面立足投研本源，丰富产品供给，顺利落地现金类、固收类、固收+类多款新产品。此外，公司不断完善客户服务体系，扩充投研、销售服务、内部控制等核心岗位人才队伍，夯实投研功底、提升客户服务精细化水平与风控履职能力，从严落实合规内控管理要求，守住业务运营风险底线，为客户创造长期稳健的资产收益。

    5、其他业务

    （1）华林创新

    2026年上半年，一级市场投融资活跃度持续攀升，市场资金加速向硬科技、人工智能等核心领域集中，资本市场服务实体经济、赋能科技创新的枢纽功能进一步凸显。与此同时，传统板块普遍承压，消费、金融、地产链等部分板块估值进一步下探至历史低位，投资者风险偏好向科技赛道倾斜。华林创新重点挖掘具备高成长潜力的企业，根据市场周期变化灵活调整投资节奏，遵循审慎投资原则，做好存量资产管理，健全全流程风险防控体系，保障投资组合平稳运作。截至2026年6月末，华林创新累计投资覆盖9家行业领先企业、1家产业基金及1家港股上市企业，存续投资规模9.59亿元，所投项目聚焦国家战略重点领域，底层资产稳健、成长确定性强。

    （2）华林资本

    2026年上半年，依托新质生产力相关政策赋能，国内私募股权市场整体回暖、赛道分化明显，资金集中流向硬科技、人工智能等科创领域，优质科创企业获得资本重点倾斜。募资端国资占据主导，外币基金募资大幅增长，长期资本持续加码、投后体系持续完善。华林资本作为公司旗下私募基金子公司，聚焦资本投资服务，紧扣上半年市场趋势推进私募股权投资业务。报告期内，公司深化与上市公司战略合作，围绕其产业开展投资布局，以“以退定投”为核心推进产业基金、并购基金筹备设立，取得阶段性突破。同时，公司深耕硬科技赛道，加大AI大模型、高端制造等领域项目挖掘力度，组建专业投研团队开展尽调，优化投资组合，完善“产业协同+价值投资”模式；强化投后赋能，为已投项目提供资源对接、合规指导等服务，为后续退出筑牢基础。

    二、核心竞争力分析

    （一）立足西藏地区特色，持续释放国家及地区金融发展优势

    西藏自治区正加快推进高原经济高质量发展先行区建设，围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，持续完善金融服务体系，推动金融资源更好地服务实体经济发展。同时，随着中小企业融资支持政策持续完善，“格桑花行动”等资本市场培育机制不断深化，西藏地区企业融资需求和资本市场服务需求持续提升，为区域金融机构发展创造了良好环境。

    作为西藏自治区唯一一家上市券商，公司积极发挥资本市场专业服务优势，持续完善区域业务布局，目前已在西藏设立3家子公司和3家分支机构。公司依托区域区位优势，围绕金融基础设施、中小成长型企业、特色优势产业等重点领域，加强优质项目储备，积极提供股权融资、债券融资、投资咨询、财富管理等综合金融服务，助力西藏企业成长和区域经济高质量发展。同时，公司紧跟西藏数字经济发展方向，提前布局数字产业投融资、企业上市培育等业务领域，不断增强区域竞争优势。

    （二）控股股东全链条赋能支持，持续深化产融协同优势

    公司控股股东立业集团是以产业发展与资本运营协同的综合型产业控股集团，构建“工业智造”与“综合金融”双轮驱动布局，深耕新能源、锂电、生物医药、智慧集采以及银行、证券、投资等领域，产业整合与金融服务实力突出，位列中国企业500强、中国制造业企业500强、《财富》中国500强。

    作为立业集团控股的唯一上市金融平台，公司充分发挥股东在资本实力、产业资源、金融投资经验和战略资源协同方面的优势，积极探索产业与金融深度融合的发展模式。通过与股东产业生态形成协同，公司能够进一步挖掘实体经济领域优质业务机会，提升服务实体经济和产业客户的综合能力，为公司长期稳健发展提供有力支撑。

    （三）聚力自研技术攻坚，打造数字化智能化核心竞争优势

    公司持续深化科技转型升级战略，全力布局“AI券商”建设，推动科技能力与证券业务深度融合，持续释放科技赋能业务发展效能。公司全资子公司海豚科技作为金融科技战略实施核心载体，聚焦新一代App建设，加大核心技术自研投入；同时，携手火山引擎、腾讯云、阿里云等头部科技企业，在金融科技与AI领域开展协同，全面强化技术供给能力与业务场景落地水平。

    报告期内，公司数字化、智能化建设成果持续落地。技术层面，成功布局多终端自研即时通信系统，打造串联智能服务、人工服务与全业务场景的核心通信底座；搭建以“海豚”智能体为统一入口的金融智能服务体系，支持自然语言交互，构建AI自动化服务与人工专业服务高效协同，显著提升客户服务效率与专业化水平；业务层面，公司完成财富交易服务、用户全生命周期运营、数据风控合规等全链路数字化能力迭代升级，推动传统金融服务向智能化、陪伴化、精细化方向转型。当前，公司核心研发已从基础搭建阶段转入多模块联调与系统化落地的关键阶段，下一阶段将持续深化AI技术与开户、交易、理财等核心业务的融合渗透，构建覆盖用户全旅程的数字化服务闭环，为公司提升线上经营质效、优化客户服务体验、筑牢合规安全防线提供坚实科技支撑。

    （四）构建敏捷高效组织体系，提升战略执行能力

    公司围绕科技金融发展需求，持续优化组织管理体系，构建以业务链、数据链、管理链为基础的运营模式，通过提升业务协同效率、强化数据管理能力、完善决策机制，推动资源高效配置和组织敏捷运行。公司持续推进管理机制创新，融合OKR与KPI管理体系，促进战略目标向业务执行有效传导；通过建立专业序列发展体系，推动员工由传统行政管理路径向专业能力成长路径转变，持续提升人才队伍专业化水平。同时，公司积极打造跨部门、多职能协作机制，提升组织对市场变化和客户需求的快速响应能力，为科技金融战略实施提供组织保障。

    （五）坚持稳健经营理念，筑牢合规风控发展基础

    公司始终坚持稳健经营，坚持“以客户为中心”的服务理念，秉承“守法合规严谨”的经营原则，将合规管理和风险控制贯穿业务发展全过程。公司持续完善全面风险管理体系，加强市场风险、信用风险、流动性风险及操作风险管理，不断提升风险识别、评估和处置能力。

    投资业务方面，公司坚持审慎投资策略，债券投资重点关注安全边际较高的利率债和高评级信用债，权益投资重点布局低估值、低波动、高股息资产，持续优化资产配置结构。近年来，公司持续强化业务风险管理，股票质押业务规模已清零，公司历史经营过程中未发生重大风险事件，在复杂市场环境和行业转型过程中保持经营稳定。

    （六）践行ESG理念，推动金融服务创造长期价值

    公司积极践行ESG可持续发展理念，将社会责任融入经营发展全过程，持续探索金融服务与公益事业、乡村振兴、普惠金融融合发展的创新模式。公司依托基金会、慈善信托、乡村振兴发展基金等平台，持续推进“金融+公益”“科技+公益”等特色实践。

    同时，公司发挥金融科技优势，将数字化服务能力向普惠金融领域延伸，为乡村振兴和实体经济发展提供综合金融支持。通过持续深化ESG实践，公司不断提升品牌影响力和社会价值创造能力，为实现长期可持续发展注入动力。

本文数据来源于华林证券2026年中报，仅供参考不构成投资建议。