宏达股份（600331）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期宏达股份（600331）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）行业发展情况

    1、磷化工行业

    公司属于化学原料和化学制品制造业，主营业务涵盖磷酸盐系列产品、复合肥、合成氨（液氨）等化工产品的生产与销售，并涉及磷石膏产品的研发、生产和销售。磷复肥行业是农业生产的重要支撑产业，目前处于成熟发展阶段，市场竞争激烈。受资源供求关系、农产品价格、种植季节等因素影响，磷复肥行业具有一定的周期性。公司的复合肥和磷酸一铵的市场竞争力居于国内同行业中上游水平。

    2026年上半年，在战略资源属性强化与新能源需求持续放量的双重驱动下，磷化工行业整体景气度维持高位。报告期内，国内磷矿石产量稳步增长，据国家统计局数据，1-6月全国磷矿石产量约6,111万吨，同比增长4.39%；区域分布高度集中，云南、湖北两省产量分别占全国总产量的35.5%和24.6%。需求端，春耕用肥刚需与磷酸铁锂等新能源领域增量需求形成有力支撑；供给端，环保政策持续收紧及战略矿种管控新政共同约束新增产能释放，磷矿石供需格局整体保持紧平衡。在此背景下，磷矿石市场供需紧平衡格局持续深化，价格维持高位运行。

    上游原料成本的大幅攀升进一步加剧了产业链价格重定价压力。受中东局势及霍尔木兹海峡航运受限等影响，硫磺价格出现大幅上涨。据隆众资讯数据，2026年1-6月长江港颗粒硫磺价格均值为6,106元/吨，同比上涨3,929元/吨，涨幅180%；6月11日长江港颗粒硫磺价格一度触及11,750元/吨，创2008年以来新高，极端成本压力主导了各环节产品价格的重构。行业分化持续加剧，资源自给率高的头部企业表现突出，而缺乏资源保障和成本控制能力较弱的企业经营承压；部分小型磷复肥企业因无法满足环保标准及承受高昂原料成本而退出市场，行业集中度进一步提升。与此同时，政策层面进一步强化磷资源战略管控：磷矿自2016年即列入战略性矿产目录，2026年6月施行的《矿产资源法实施条例》进一步将其纳入36种关键矿产，实施全链条统筹管控。受此推动，绿色转型和磷石膏治理加速，行业整体向一体化、高端化、绿色化方向深度转型。

    2026年上半年，磷酸一铵市场整体呈现震荡上行态势，价格重心持续上移。1-2月市场整体盘整企稳，企业在原料价格高位波动下持续承压；3月受硫磺价格大幅拉涨影响，生产成本激增，推动一铵价格单月上调；二季度市场震荡上行后高位企稳。原料成本持续高企不断挤压企业利润空间，行业经营压力持续加大，行业两次上调指导价强力托底行情，但终端市场难以消化高价货源，下游逐步进入观望周期。出口方面，为优先保障国内春耕及夏季追肥期间的农资供应，自2025年10月起国内暂停磷铵出口，2026年3月14日至8月31日海关进一步对农用磷肥及含磷复肥实施出口暂停，通过收紧出口端有效增加国内可流通货源，全力支撑春耕保供大局。在原料成本持续高企与出口受限的双重压力下，行业经营环境更趋严峻，企业盈利空间持续收窄，市场对高价原料的承接能力正面临进一步考验。

    复合肥市场与上游原料硫磺、磷矿、钾肥、氮肥等价格呈现强相关，尤其硫磺价格历史性攀升大幅推升行业成本。2026年上半年，国内复合肥市场整体呈现成本高位支撑、价格震荡抬升、供需偏弱运行的态势。1月至4月中旬，国内复合肥市场持续上涨，整体涨幅约300元/吨。此轮行情的核心驱动力来自成本端与需求端的共振：一方面，氮磷钾等基础原料价格全面上涨，直接推高复合肥生产成本；与此同时，中东局势持续升级，霍尔木兹海峡航运受限，引发全球大宗商品市场剧烈波动，硫磺、硫酸等关键原料价格大幅走高，进一步加剧了国内市场的看涨情绪。另一方面，春耕用肥需求集中释放，叠加夏季备肥提前启动，终端采购节奏加快，供需两端共同支撑价格中枢持续上移。行业集中度持续提升，龙头企业依托稳定原料采购渠道和成熟渠道优势形成竞争优势，中小生产企业受高原料成本与资金压力制约，市场份额持续向头部企业倾斜。

    合成氨作为一种基础化工原料，应用领域广泛，是公司磷化工业务的配套产业。2026年上半年，煤炭价格低位运行削弱成本支撑，叠加产能释放与需求疲软，合成氨整体市场价格运行中枢进一步下移，天然气制氨持续承压。受价格上下游的双重挤压，天然气制氨面临成本与价格倒挂的挑战。据隆众资讯数据，上半年四川地区合成氨现货均价为2,390.3元/吨，同比下降4.4%，为近5年来同期最低水平。价格走势高度贴合农业用肥的淡旺季节奏：年初市场延续上年颓势，价格震荡下行；3至4月，受春耕备肥需求集中释放推动，价格获得阶段性修复支撑；春耕结束后，农业需求快速退场，5至6月市场再度步入淡季，价格随之回落。

    2、有色金属锌冶炼行业

    2026年上半年，全球锌金属市场价格呈现剧烈波动格局，SMM0#锌锭走势先扬后抑，整体振幅显著。0#锌锭价格于2月初攀升至25,840元/吨，随后经历一轮深度调整，最低回落至22,620元/吨。从阶段表现看，国内锌市场大致经历了冲高、深度回调、低位震荡回升三个阶段的演进：年初受宏观情绪回暖及海外矿山供应扰动推动，价格强势上行；2月至3月，因下游消费复苏不及预期叠加市场避险情绪升温，价格大幅回落；3月底以来，随着需求逐步恢复及成本支撑增强，市场企稳后震荡回升。

    2026年上半年，矿端供应持续偏紧，国产锌精矿加工费自年初以来持续走低，5月末降至550元/金属吨，6月初进一步压缩至50元/金属吨，至6月19日，SMM公布的国产锌精矿周度加工费均价已降至-200元/金属吨，加工费落入负值区间，折射出矿端供需矛盾已极为突出。硫酸等副产品价格维持高位为冶炼厂带来一定综合收益，部分企业依托硫酸和稀贵金属回收业务，对冲主业亏损压力。但行业整体经营压力持续加大，矿端供应偏紧与冶炼产能过剩的矛盾日益突出。

    本报告期内，锌冶炼行业在矿端供应持续收紧与市场剧烈波动的双重挤压下加速结构调整。国产锌精矿加工费于6月正式落入负值区间，冶炼企业加工环节陷入深度亏损，部分高成本产能被迫减产，矿紧锭松的结构性矛盾凸显。头部企业持续提升稀贵金属综合回收能力，以主副产品协同盈利模式对冲主业亏损。2026年作为“十五五”开局之年，锌行业环保政策全面升级：新排放标准正式实施，排放门槛大幅提高。与此同时，碳达峰进入攻坚阶段，节能减污降碳改造加快推进，行业绿色转型步入纵深。此外，高端化竞争趋势日益显著，新能源汽车、储能、5G基站等新兴领域对锌合金产品的性能要求持续升级，高端产能占比稳步扩大，行业正加速从传统粗放冶炼向高附加值制造方向转型。

    （二）主要业务情况

    公司主营磷化工和有色金属锌冶炼两大业务板块，实行以销定产的经营模式，市场化采购磷矿、锌精矿等原辅材料，通过冶化结合构建锌（冶炼）-硫（回收）-磷（化工）-材（锌金属材料及建筑材料）的资源综合利用循环经济产业链。主要生产磷酸盐系列产品、磷肥、复合肥、液氨、锌锭、锌合金等产品。

    1、磷化工板块

    公司磷化工板块包含磷化工生产业务及天然气化工原料配套业务，分别以什邡磷化工分公司和绵竹川润作为核心经营主体运营，形成上下游协同、液氨原料自给支撑的产业布局。

    （1）磷化工生产业务

    什邡磷化工分公司主要从事磷酸一铵、复合肥、磷石膏制品的研发、生产与销售。公司采用湿法磷酸工艺，梯级利用生产多规格磷酸一铵产品，磷酸一铵主要用作复合肥原料及农用直接施用，其中工业级磷酸一铵可用于新能源电池、灭火剂、阻燃剂等领域；复合肥用于大田作物与经济作物种植。磷石膏为湿法磷酸生产产生的固体废弃物，可加工为水泥缓凝剂、建筑石膏等，应用于建材领域。

    磷酸一铵、复合肥业务为什邡磷化工分公司的传统核心业务，公司是国内较早生产磷酸一铵和复合肥的企业之一。什邡磷化工分公司现有磷酸盐系列产品产能42万吨/年，其中工业级磷酸一铵产能17万吨/年；复合肥产能30万吨/年。公司磷铵产品品类齐全，覆盖粉状、粒状、水溶性、阻燃剂用、工业级等品种，可满足下游各类复合肥生产需求；复合肥产品覆盖高塔、氨化、增效、长效、水溶肥等系列，适配不同区域、土壤、作物及生长期需求。公司磷酸一铵产品获得绿色生态认证，在四川、新疆及西北区域具备物流优势，市场占有率较高。

    近年来公司加大磷石膏利用，通过技术创新和市场攻关，磷石膏综合利用具备了大规模、资源化利用的技术条件和装置设施条件。什邡磷化工分公司下设建材厂，专门负责磷石膏制品的研发、生产和销售，建有35万吨/年建筑石膏粉煅烧线，与下游水泥厂、石膏板厂和石膏砌块厂建立紧密合作关系，磷石膏年处理能力100万吨以上。

    目前什邡磷化工分公司磷酸一铵和复合肥产能规模相对偏小，无稳定的磷矿资源，对上游原料价格波动较为敏感。2026年上半年，受中东局势及霍尔木兹海峡航运受限等影响，原料成本大幅攀升，硫磺、硫酸供给偏紧，价格成倍上涨，同时磷矿石价格维持高位运行，生产成本上升，导致磷铵产品整体毛利率下降。磷铵产品由于出口政策限制，国内竞争加剧，公司主要产品磷酸一铵销量同比出现一定幅度下滑。复合肥受磷酸一铵、硫酸钾等主要原料价格的上涨影响，毛利率同比下降，且上半年产品售价上涨，终端客户接受度低，导致市场需求低迷。上半年受房地产行业下行影响，传统建材渠道需求下降，公司磷石膏处置成本上升、综合利用率同比下降，产消平衡存在一定压力。2026年上半年公司积极调整磷化工业务经营策略，一方面通过优化采购节奏和拓展采购渠道，合理控制原料成本上行冲击；另一方面灵活调整产品排产结构，适度增加高附加值品种产销比重。综合作用下，2026年二季度经营状况较一季度环比改善，上半年公司磷化工业务利润较上年同期仅出现小幅下滑。

    （2）天然气化工业务

    天然气化工业务由子公司绵竹川润运营，主营合成氨（液氨）生产，是公司磷化工业务的配套产业。绵竹川润生产的液氨一部分供应什邡磷化工分公司用于磷肥生产，其余对外销售。合成氨为基础化工核心产品，广泛应用于磷复肥、氮肥、精细化工、脱硫脱硝、新材料、医药、农药等行业。

    绵竹川润为德阳地区大型液氨生产企业，现有天然气制合成氨装置一套，设计产能20万吨/年，工艺先进、能耗水平居行业前列。液氨属于危险化学品，受运输半径的影响，以区域销售为主，公司地处磷化工产业集中区，区位优势明显。绵竹川润具备完整危化品资质，生产装置实现DCS、SIS、GDS等自动化控制，重大危险源接入省市监管平台，保障安全稳定运行。

    绵竹川润目前装置产品较为单一，液氨库存能力有限，液氨价格受原材料价格及区域下游市场的供求关系变化的影响，特别是受天然气价格上涨影响更为直接。此外，还受下游尿素、磷铵等产品出口情况影响，间接影响到液氨市场的供需平衡，液氨价格持续低位运行。

    2026年上半年，天然气采购价格持续处于高位，相较煤炭制氨形成明显成本劣势，单位产品制造成本承压，产品毛利率同比下降。叠加下游化工行业开工率下降，市场需求减弱，装置产能释放受到市场行情约束，绵竹川润2026年上半年合成氨产量、销量均同比有所下降，公司天然气化工业务出现一定幅度亏损。

    2、有色金属锌冶炼板块

    公司有色金属锌冶炼板块以什邡有色金属分公司作为核心经营主体运营。什邡有色金属分公司主要生产锌锭及其合金产品，在生产过程中同时综合回收银、金、铜、铅、镉、铟等有价金属，生产加工成品或半成品外售，副产品硫酸部分用于为公司磷酸盐产品提供原料，部分用于外售。锌及锌合金广泛应用于汽车、建筑、船舶、轻工、镀锌等领域。

    什邡有色金属分公司现有电解锌产能10万吨/年、锌合金产能10万吨/年、冶炼烟气制酸14万吨/年，配套年处理10万吨含锌渣的回转窑装置及锌精矿伴生有价金属的回收装置。公司从事湿法炼锌近30年，具备湿法＋火法协同冶炼核心技术。核心产品“慈山”牌锌锭于2007年在上海期货交易所注册，并于2008年在伦敦金属交易所注册，为国内少有的双注册的品牌。已开发70余种热镀合金、10余种铸造合金，可满足多样化客户需求。公司通过ISO9001、ISO14001、ISO45001、IATF16949汽车行业质量体系认证，管理规范，获评环保诚信、资源综合利用先进企业等称号。

    目前公司无自有铅锌矿山，原料全部外购；地理位置距原料主产区及主要消费地较远，物流成本不具优势；锌价波动对经营影响较大。2026年上半年什邡有色金属分公司实施停产检修和设备更新改造，主要通过外购锌锭组织生产，锌产品产销量同比下降。上年同期受国内锌产能释放以及下游需求减弱等影响，0#锌锭网价单边下跌，公司上年年初库存原料生产的产品成本较高，销售价格与成本严重倒挂。根据上海有色，2026年上半年均价24,258.45元/吨，同比上涨930.5元/吨，对比上年同期价格单边下跌的行情，2026年上半年公司锌产品销售价格与成本倒挂的局面明显改善，锌产品毛利率较上年同期有所提升。2026年上半年锌精矿供需格局失衡、优质伴生原料持续缩减，冶炼加工费跌至历史低点。全球及国内锌精矿供给偏紧，高品位、富含铟、银等有价元素的锌精矿货源不断收缩，显著增加了锌冶炼板块的经营压力。什邡有色金属分公司通过技改项目、多渠道原料采买以及优化工艺，降本增效，尽可能减小市场波动压力。2026年上半年公司有色金属锌冶炼业务虽仍亏损，但同比实现大幅减亏。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期，公司聚焦磷资源综合开发利用、有色金属资源综合开发利用两大核心产业链深耕运营，直面磷化工、锌冶炼行业上游原料价格暴涨、行业周期底部运行、下游终端需求持续走弱的多重经营压力，始终锚定中长期产业发展战略目标，持续践行“矿化一体、矿冶一体、冶化结合、产业耦合”发展思路，多措并举推动主营业务提质增效、平稳运营。公司已被四川省国资委划定为蜀道集团核心重要子企业，战略发展定位进一步清晰，产业发展获得控股股东在资源、资金、渠道等方面协同赋能。基于上年完成历史遗留问题处置，募集资金到位，公司资本结构显著优化，资金储备及抗风险、偿债能力得到有效改善，为报告期公司技改投入、原料保供、市场拓展提供坚实财务支撑。同时，公司持续全面梳理下属各分、子公司业务板块布局，统筹优化内部生产、采购、销售全链条资源配置，深度打通磷、锌两大产业间工序联动渠道，强化跨板块产业协同效应；清晰界定磷化工、有色冶炼、配套贸易、酒店服务等各经营主体核心业务定位与年度发展优先级。围绕全年经营目标细化中长期战略落地实施路径，分解各阶段关键攻坚任务，形成分层落地、闭环管控的执行体系，保障企业在2026年上半年复杂多变、持续下行的市场环境中坚守既定发展战略，不受短期原料涨价、亏损等阶段性波动干扰，持续夯实产业链延伸、绿色低碳转型及产业综合竞争力提升的发展基础。

    2026年上半年行业宏观环境承压态势进一步加剧，多重利空因素同步冲击企业生产经营：硫磺、硫酸、锌精矿、天然气等原料受全球地缘冲突影响价格年内大幅跳涨，有色金属冶炼加工费跌至历史极低区间，下游房地产行业持续低迷造成磷石膏消纳渠道收缩，传统化肥市场因价格调整导致需求疲软，上下游双向挤压导致各业务板块盈利空间持续收窄。

    面对严峻市场考验，公司主动研判行业周期变化，打出全链条经营组合拳：动态调整以销定产生产组织模式，加快电解锌冶炼系统技改落地实现节能降本，持续拓宽硫磺、冶炼酸、锌精矿多元采购渠道。一系列稳生产、控成本、拓渠道、争政策的攻坚举措有效对冲外部行业风险，上半年较去年同期实现大幅减亏，为公司后续应对行业周期波动、稳步改善经营效益筑牢现实基础。

    2026年上半年，公司实现营业收入17.33亿元，同比下降4.31%；归属于上市公司股东的净利润-2,510.17万元，同比减亏66.53%；截至报告期末，公司总资产37.14亿元，较年初增长2.56%；归属于上市公司股东的净资产31.27亿元，较年初下降0.78%。报告期，公司重点开展如下工作：

    （一）紧扣市场导向，动态调整购销策略

    1、完善市场动态监测机制，密切跟踪原材料价格波动、供需变化及行业政策的调整，根据市场预判灵活调整购销策略。上半年，面对中东局势及霍尔木兹海峡航运受限导致硫磺、硫酸供给偏紧的突发状况，公司迅速响应，通过优化采购节奏和拓展采购渠道，合理控制原料成本上行冲击。

    2、合理运用金融避险工具对冲，减少原料行情波动带来的风险，精准规划原料采购与库存规模，把控两者平衡。其中，锌冶炼板块上半年以外购锌锭作为保障，稳定锌合金生产原料供给；依托对市场走势的分析研判，把握市场低位时点开展锌锭原料采购。得益于二季度锌锭市场价格震荡上行带动，板块经营压力得到部分缓释，产品售价与生产成本严重倒挂的不利局面获得一定改善。

    （二）推动供应链重塑，夯实原料稳定保供基础

    1、全面整合上下游产业链优质合作资源，持续拓宽硫磺、冶炼酸、锌精矿、磷矿石核心原料多元化采购渠道，不断扩充长期合作供应商队伍，构建多层次、多渠道原料保供体系，稳步提升企业整体采购议价能力，从源头管控原料采购综合成本。深化与行业头部矿产、冶炼企业长期合作，锁定稳定原料供给渠道，平抑原料市场价格大幅波动带来的冲击。

    2、持续优化内部采购全流程管控机制，严格落实采购全流程标准化管理；依托企业自建数字化电子招投标采购平台，实现供应商准入、招标发布、线上投标、电子评标、结果公示全流程线上闭环管理，提升采购工作透明度与执行效率，压缩采购周期、降低采购管理成本。

    （三）深化全流程成本管控，深挖内部降本增效潜力

    1、全面梳理各生产板块全工序运营流程，从原料消耗、装置能源耗用、人工组织效率各环节细化管控标准，全方位深挖降本空间；保障核心生产装置稳定长效运行，减少非计划停机造成的额外损耗，结合峰谷能源价格规律灵活调节生产排班，持续降低单位产品能耗。持续优化核心生产工艺参数，稳定磷资源综合回收水平，优化稀贵金属提取工艺，不断提升金、银、铜等伴生有价金属综合回收率；稳步推进冶炼系统、供电配套等重大设备更新技改项目，通过工艺升级、设备换代实现生产单耗持续下降。

    2、牢固树立全员效益优先经营理念，将成本管控意识嵌入生产经营全部环节，从严管控各类非生产性、非刚性支出，集中企业资金资源投向生产技改、原料保供、市场拓展核心领域，以效益导向倒逼各部门、各分公司精细化管理提质。

    （四）提升产品竞争能级，拓宽多元市场增收渠道

    1、紧跟下游产业发展趋势，结合终端客户需求反馈持续优化现有主营产品品质与性能，夯实产品市场核心竞争力；同步布局下游新兴产业赛道，延伸磷系产品应用场景，加快适配新能源领域的工业级产品市场推广，持续优化整体产品盈利结构。

    2、构建全国范围多元化销售渠道网络，持续强化品牌运营与市场推广；实施差异化精准营销策略，制定灵活动态产品定价方案，常态化开展市场拓展营销工作。稳固长期合作存量核心客户；加大新兴市场、高附加值产品新客户开发力度，重点推进高附加值锌合金产品市场渗透，持续提升存货周转效率，依靠多渠道销量增量改善板块经营收益。

    （五）严守安全环保底线，绿色改造项目落地见效

    1、严格落实全员安全生产主体责任，建立常态化安全隐患排查整治机制，压实各层级安全管理职责，保障生产全过程安全稳定运行；严格遵循生态环保法律法规要求，定期组织厂区环保自查自纠，全过程防控各类环境风险。

    2、完善厂区防汛应急管理体系，配齐各类应急物资，编制分级防汛处置预案，定期开展应急演练，保障极端天气条件下生产设施、环保设施平稳运行。

    3、全面落地多项固废、污水闭环环保提质改造工程，完善磷石膏规范化堆存配套设施，搭建厂区污水收集、处理、中水回用完整循环体系，补齐长期环保管控短板；持续推进磷石膏资源化综合利用各类试点项目，主动对接各级地方政府协调项目落地堵点，多措并举拓宽磷石膏消纳处置渠道，依托产业链协同优势稳步提升固废综合利用规模，保障企业长期绿色连续生产。

    下半年，公司将持续聚焦降本增效与经营质效提升，多措并举夯实经营基本面，加快释放锌冶炼设备更新改造项目产能与配套效益，依托自产硫酸资源充分发挥“硫—磷”产业链协同降本优势，进一步提升高品质锌产品产出规模、冶炼生产能效及安全管控水平。同时持续优化产品结构，充分挖掘副产物资源化利用价值，以多元化产品布局对冲行业市场波动风险；强化采购、生产、销售全链条动态协同与风险预警管控，纵深推进全域精益化管理，持续压降非刚性冗余开支，提升经营管理效能。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1、控股股东战略赋能

    作为蜀道集团矿产板块当前唯一的上市公司，宏达股份是集团矿产资源对接资本市场的重要平台。依托蜀道集团雄厚的产业资源和资本实力，公司在战略规划、财务保障、业务发展、品牌建设及市场开拓等方面获得全方位赋能，治理结构与资本结构持续优化，运营效率有效提升，为不断增强盈利能力、实现长期高质量发展奠定了坚实基础。

    2、资金实力与发展动能

    报告期，公司货币资金充裕，资产负债率保持在较低水平，综合融资渠道畅通，与多家金融机构保持良好合作关系，授信额度充足，能够为日常经营和战略推进提供有力的资金保障。同时，依托控股股东蜀道集团的信用支持和产业协同优势，公司在融资成本、融资效率方面具备较强竞争力，资金实力稳步增强，可为公司未来发展注入强劲动能。在产业发展方面，公司将进一步深耕核心市场、拓展业务版图，强化品牌竞争力；在产能升级方面，公司将加大装置设备更新改造和技术创新投入，优化供应链体系，提升生产效率与市场响应速度；在矿产资源布局方面，公司将依托充沛的资金支持，充分发挥在矿产资源领域长期积累的人才储备与行业经验优势，积极推进优质核心资源的并购整合，持续提升资源保障能力和产业竞争优势。

    3、产业链协同与循环经济体系

    控股股东蜀道集团拥有自有矿山及完善的产业生态，依托其平台优势，公司磷矿石、硫磺、钾盐、氮肥等关键原辅材料的供应保障能力显著增强。围绕磷化工与有色金属两大产业布局，公司将加大上游资源布局力度，积极寻求海内外优质磷矿、铜、金、铅锌矿等核心资源的参股合作及收购机会，同步依托控股股东丰富的海外项目建设经验，开展海外优质矿产项目的研究与论证，持续巩固资源底座与原料供应根基。坚持以“矿化一体”为战略导向，夯实协同基础，持续探索并深化矿化一体协同路径，后续将结合市场与项目实际，适时推进合作深化，推动矿产资源开发与化工深加工深度耦合，根据市场周期变化灵活调整产出节奏，有效增强企业跨周期抗风险能力。

    在磷化工方向，推动传统磷肥向高端精细磷肥赛道延伸，提升产品附加值；同时积极对接新能源材料领域，探索与产业链上下游龙头企业的深度合作，培育新增长极。循环经济方面，依托控股股东每年近千万吨的水泥消费量，公司将进一步扩大磷石膏制水泥缓凝剂这一成熟路径的消纳规模；紧抓政策窗口期，有序推进磷石膏制酸联产水泥等资源化利用路径；同步积极探索生态修复、路用材料、混凝土预制构件等新型消纳路径。通过多措并举，实现磷石膏产销平衡，有效减轻存量压力，为潜在产能释放创造条件。

    公司凭借磷化工、有色金属锌冶炼的深度融合，构建高效的资源循环利用体系，实现产业链协同效应。通过应用锌冶炼尾气制酸、蒸汽及余热回收利用、废液循环利用、废渣回收及稀贵金属提炼等工艺技术，形成冶化结合“锌（冶炼）-硫（回收）-磷（化工）-材（锌金属材料及建筑材料）”模式，使锌冶炼和磷化工生产有机融合，节能降耗。此外，公司控股子公司绵竹川润与磷化工业务形成高效协同，生产磷铵所需的合成氨及脱硫尾气所需的氨水均来自绵竹川润以天然气为原料的合成氨装置。

    4、技术优势

    作为我国料浆法磷铵技术工业化示范装置首批建设单位，并开创“肥盐联产、梯级利用”的工业级磷铵生产模式，公司在中低品位磷矿利用技术上保持领先，磷回收率优于行业水平。公司为全国肥料和土壤调理剂标准化技术委员会委员单位，是《磷酸一铵、磷酸二铵》《水溶性磷酸一铵》《阻燃剂用磷酸二氢铵》等国家/行业标准的主要起草单位；公司在磷化工产品的生产技术和管理方面积累了丰富的经验，拥有多项涉及磷化工生产的国家发明专利。公司拥有国家发明专利的高含量水溶性磷铵生产技术，公司开发的阻燃级磷铵产品、高养分生态肥具有细分市场竞争优势。公司拥有先进的复合肥生产制造技术和装备，产品覆盖满足不同作物、不同生长发育周期所需的高、中、低各档次复合肥产品系列，以及针对特定客户需求的定制产品。公司拥有磷石膏堆存技术和资源化综合利用关键技术、磷化工清洁生产技术、热能梯级利用技术、绿色磷化工创新技术（新型湿法磷酸工艺及洁净石膏利用）。近年来，公司加大磷石膏消化利用力度，通过技术创新和攻关，磷石膏综合利用取得重大突破，具备了大规模、资源化利用的技术条件和装置设施条件，夯实了磷化工产业发展基础。公司与国内多所科研院校建立了战略合作关系，通过自主研发并加强对外技术引进和合作，为产品结构提升、可持续发展提供技术支撑。

    公司控股子公司绵竹川润合成氨装置以天然气为原料，造气采用先进节能工艺技术“双一段”蒸汽直接转化工艺，脱碳采用MDEA溶液脱碳工艺，装置产生的二氧化碳由下游单位生产工业级和食品级液体二氧化碳。产品综合能耗在同行业处于领先水平，接近标杆水平。商品液氨产品质量优于GB536-2017标准。公司已取得质量/环境/职业健康安全（QES）与能源（EnMS）管理体系认证证书。

    5、市场品牌影响力与客户资源沉淀

    公司在磷化工和锌冶炼领域具备一定的市场份额，品牌认知度较高。磷化工方面，经过多年打造并传承下来的老字号品牌“云顶”、“华云”和“生茂”牌具有较高的知名度及品牌价值，有着较强的品牌号召力。公司工业级磷酸一铵产、销量位居国内同行业前列。公司产品不仅有品牌优势和质量优势，同时对西北市场有运距优势，公司工业级磷酸一铵在西北市场占有率较高。公司控股子公司绵竹川润具有区域优势，德阳区域内的磷化工生产企业对合成氨需求较大且自给率低，绵竹川润是德阳地区最大的商品液氨生产企业，较大程度上影响着德阳地区的液氨价格走势。有色方面，“慈山牌”锌锭品牌分别在上海期货交易所和伦敦金属交易所注册，可直接交仓。凭借长期积累的优质客户资源与稳定销售渠道，公司与下游化工、冶金企业建立深度合作关系，销售渠道较为稳定。

本文数据来源于宏达股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。