贝特瑞（920185）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期贝特瑞（920185）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    公司深耕于锂离子电池负极材料、正极材料及先进新材料的研发创新与产业化应用，凭借深厚的技术沉淀与前瞻布局，构建天然石墨负极、人造石墨负极、硅基负极、三元正极、固态电解质等产品矩阵，覆盖动力电池、储能电池、消费类电池三大核心领域。

    公司在锂离子电池负极材料领域优势显著，在天然石墨负极材料方面，公司构建了从石墨矿开采到成品的完整产业链；在人造石墨负极材料方面，通过自建与合作模式，形成了集焦原材料、石墨化、包覆碳化、成品加工于一体的产业链布局，持续通过工艺革新等举措降本增效。在硅基负极材料方面，公司凭借深厚的产品创新能力，早在2013年即实现硅碳、硅氧负极材料的规模化量产，出货量保持行业领先。回收方面，公司开发负极材料再生技术，成功解决回收过程中杂质残留及结构缺陷等问题，碳排放优势明显。

    在正极材料领域，公司聚焦低钴、高能量密度三元材料，打造资源-回收-正极的循环生态，并积极创新开发出了用于固态电池的正极材料，如超高镍三元正极材料、富锂锰基材料、固态电池高镍三元正极材料等。

    在先进新材料领域，公司前瞻性布局固态电池、钠离子电池、燃料电池等前沿领域的核心材料环节，构建起多技术路线并行的材料研发矩阵。在全固态电池及混合固液电池领域，公司已实现正极、负极、电解质三大核心材料体系覆盖，可为行业提供一体化材料解决方案；技术路径上，混合固液电池体系中采用聚合物电解质与氧化物电解质的复合方案，全固态电池主攻硫化物电解质材料，并开发了行业内首款匹配全固态电池锂碳复合负极使用的高性能三维骨架结构材料。在钠离子电池领域，公司完成硬碳负极、层状氧化物正极材料的布局，实现对核心储能材料品类的覆盖；氢能材料方面，已推出燃料电池扩散层、催化层等多款关键材料，为氢能商业化应用提供核心支撑。

    公司将在筑牢正负极材料核心主业的基础上，紧扣产业发展方向、前沿技术迭代趋势与新兴应用场景，同步布局资源循环回收业务，推进固态电池、钠离子电池、氢能等前沿方向的关键材料研发与产业化落地，持续开拓具备长期成长空间的新赛道，为公司培育多元协同的新业绩增长极。

    公司产能布局覆盖国内外主要新能源产业集群区域，包括中国华南、华东、华北、中西部、西南部、东北地区，以及海外印尼、摩洛哥基地。公司以“技术创新+全球化布局”双轮驱动，依托材料解决方案升级、全球产能韧性、固态电池材料技术先发优势，持续巩固在全球锂电池材料领域的领先地位。

    报告期内，公司的商业模式及核心竞争力未发生重大变化。

    经营情况回顾

    （一）经营计划

    2026年上半年，全球动力电池需求稳步增长、储能电池需求快速释放，共同带动锂电材料行业需求提升。面对上游核心原料、加工环节成本上行及行业竞争等压力，公司持续深化核心客户战略协同，依托多基地一体化布局提升供应链保障能力，以精细化管理提升生产效率，筑牢经营基本盘，实现稳健经营。报告期内，公司实现营业收入102.21亿元，同比增长30.40%；实现营业利润6.97亿元，同比增长0.36%；实现归属于上市公司股东的净利润3.83亿元，同比下降20.07%。

    在负极业务板块，公司紧抓市场机遇，依托产能规模与供应链韧性等优势，实现产销量持续攀升。一方面通过工艺革新、装备改造实现产能提升与工序降本，另一方面通过委外加工、产能租赁等方式快速提升客户产品交付能力，单月销量屡创新高，行业龙头地位稳固。报告期内，公司负极材料销量超33万吨，同比增长22.97%，对应收入75.61亿元，同比增长20.41%；公司布局的海外印尼基地产能释放并快速起量，产销规模同比大幅增长，属地化运营能力持续增强。同时，公司围绕下游客户需求，加快补齐关键核心工序，构建具备竞争优势的一体化产能，为后续供应与产能释放筑牢基础，巩固公司在负极材料领域的综合竞争优势。

    在正极业务板块，受益于订单放量及行业供需格局改善推动产品价格提升，叠加公司库存管理优化与费用严格管控，公司正极材料销量、营业收入同比增长。报告期内，公司正极材料销量超过1.3万吨，同比增长32.52%，对应收入23.59亿元，同比增长66.39%。在正极材料业务发展的基础上，公司进一步向资源循环利用环节延伸，通过投资布局正极材料回收业务，构建“拆解—再生—材料整合”的全链条闭环体系，延伸正极业务价值链，提升未来综合盈利能力。

    公司已在锂离子电池、固态电池、钠离子电池、燃料电池等材料体系实现产品覆盖，构建多技术路线并行的先进新材料研发矩阵。报告期内，公司多款人造石墨产品成功导入国内头部电池客户，覆盖下一代储能、高比能量及超长寿命等领域，其中6C超快充人造石墨产品已在头部动力客户实现批量出货；公司的固态电池材料覆盖正负极、电解质，推出混合固液、全固态材料解决方案，硫化物电解质、锂碳复合负极获头部客户认可，氧化物电解质建成千吨级产线并稳定出货，聚合物电解质获得客户订单；钠电负极的高容量硬碳产品通过小试获得批量订单、进入量产导入阶段，钠电正极凭借显著性能优势已获客户认可；燃料电池推出扩散层、催化层等多款关键材料，成功实现燃料电池膜电极商业化应用；公司推进了超级电容器活性炭类产品产能建设及客户评测，拓展其在储能、AI算力配套等新兴领域的应用空间。此外，公司全球首发6C超快充人造石墨2.0T-Max及行业首款6C超快充天然石墨T-Pro，均实现10分钟满充，同时进一步提升了高低温状态下的性能表现与使用寿命，两款产品均获得国内头部客户良好反馈。

    （二）行业情况

    公司主营人造石墨负极、天然石墨负极、硅基负极及镍钴锰（铝）酸锂三元正极材料，均为锂离子电池核心原材料，下游应用覆盖新能源汽车、电化学储能及消费电子三大终端市场。

    1.新能源汽车市场

    2026年上半年全球新能源汽车市场保持结构性增长，据EVVolumes统计，上半年全球新能源汽车销量达970.18万辆，同比增长1.11%；其中中国市场上半年新能源汽车销量约483.72万辆，同比下降17.7%，主要受前期补贴退坡前集中抢装透支部分需求、政策切换带来的前置效应集中兑现影响；海外新能源汽车销量约486.78万辆，同比增长30.81%，其中欧洲市场凭借完善的补贴及碳排放政策保持领先，美国市场受本土政策及基建节奏影响增速相对温和，新兴市场则呈现加速渗透势头。但从动力电池装车量数据来看，行业仍维持较高增长动能。据SNEResearch最新数据，2026年上半年全球动力电池装车总量达608.5GWh，同比增长20%。其中国内动力电池累计装车量约335.6GWh，同比增长12%，主要是单车带电量提升、商用车电动化加速的结构性支撑；海外动力电池装车量约269GWh，同比增长26.3%，主要是依托欧洲及新兴市场的需求释放维持高增。中国动力电池企业凭借磷酸铁锂成本优势、海外车企及商用车赛道的供应拓展，在全球市场持续扩大份额，印证产业链深层的增长韧性。

    2.电化学储能市场

    （1）中国市场

    2026年作为“十五五”规划开局之年，国内储能产业正式迈入高质量发展阶段。政策层面，《“十五五”新型储能发展规划》明确将长时储能列为重点发展方向；国家发改委、国家能源局《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（114号文）首次在国家层面建立电网侧独立储能容量电价机制，各地配套容量电价机制及电力市场交易规则陆续落地，推动储能从新能源配套属性升级为电力系统保供刚需。据CNESA数据，截至2026年6月底，国内新型储能累计装机达168.2GW，占全部储能规模七成以上；2026年上半年新增投运装机21.64GW/58.20GWh，同比增速阶段性回落，主要系2025年同期强制配储抢装形成的高基数效应，叠加风光配套储能需求阶段性收缩所致。随着独立储能容量电价机制持续落地，储能商业模式持续完善，储能项目经济性稳步修复，行业正通过结构优化实现动能转换，据长江证券预测，2026年国内储能装机有望达300GWh，同比增长60%；结合“十五五”碳达峰行动方案中2030年新型储能装机力争达3亿千瓦的目标，行业中长期稳健增长确定性充足。

    （2）海外市场

    2026年上半年海外储能景气度持续高增。据深圳新型储能产业协会统计，上半年国内新型储能企业海外订单总容量突破248GWh，同比增长52%；其中6月德国慕尼黑储能展集中签约容量达76.32GWh，占上半年海外储能电池及系统类海外订单总量的30.8%，市场落地活力持续释放。区域结构上，欧洲以92.62GWh的需求规模稳居第一大海外储能市场，亚洲、美洲市场稳步跟进，非洲、大洋洲市场加速崛起，全球化需求格局持续完善。受益于全球能源转型深化、各国电网升级改造及储能配套政策落地，海外长时储能扩容趋势明确，需求韧性充足，储能板块有望维持高速增长。

    3.消费电子电池市场

    2026年上半年国内3C消费电池市场整体平稳，呈现“存量基本维稳、结构高端升级”的特征。行业供给整体充裕，常规通用型电芯产能充足，低端产品竞争白热化，价格持续承压，订单与产能进一步向头部电池企业集中。高能量密度、高安全性、快充型高端定制电芯需求稳步上行，成为行业主要增量来源。展望下半年，伴随传统消费电子销售旺季到来，3C电池市场有望迎来季节性回暖，同时市场分化格局将持续加剧。中长期看，行业低效低端产能出清预期增强，头部企业加速布局高端产能，结构性升级趋势延续。

    公司作为锂电正、负极材料行业龙头，已形成覆盖人造石墨、天然石墨、硅基负极及三元正极材料的多产品矩阵，具备为下游动力、储能及消费类客户提供综合材料解决方案的能力。公司在硅基负极产业化推进、长循环储能材料开发及海外供应链布局等方面具有一定的先发优势。未来，随着新能源汽车、储能及消费电子领域对高性能材料需求的持续升级，叠加AI算力配套储能、低空eVTOL、人形机器人等新兴领域崛起将带来市场增量，有望打开公司长期成长空间。同时，公司将密切关注国内外政策变化、原材料价格波动及市场竞争加剧等风险，持续强化产品迭代与成本管控能力，保障公司经营稳健发展。

本文数据来源于贝特瑞2026年中报，仅供参考不构成投资建议。