久祺股份（300994）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期久祺股份（300994）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）、行业现状与发展趋势

    1、产品智能化

    行业加速智能E-BIKE研发，通过升级控制器、电池模块，实现GPS定位、远程开锁、智能防盗等功能，显著提升产品附加值。电助力车低碳、便捷，适配短途代步与休闲骑行，在海外市场需求逐步回暖。

    2、轻量化新材料迭代

    碳纤维凭借轻量、高强度、耐腐蚀优势，成为高端公路、山地车车架、轮组核心材料；钛合金车架舒适性、耐久性突出，面向长途高端骑行市场；改良铝合金性价比高，占据大众主流市场。玻纤复合材料、形状记忆合金等新型材料逐步落地，持续推动整车轻量化与性能升级。

    3、制造绿色自动化转型

    国内企业普及焊接机器人、自动化喷涂、装配产线，缓解人力成本上涨压力，提升生产效率与产品一致性。环保监管趋严推动行业改造废气、烟尘、固废处理设备，全面采用水性漆等环保原料，生产全流程向清洁、智能转型。

    （二）、公司主要业务

    公司主营自行车整车研发、生产、销售及配套售后服务，产品覆盖传统自行车、电助力车、山地车、折叠车等多品类，依靠多元化产品矩阵满足不同层级客户需求。

    研发端组建专业设计团队，结合市场反馈迭代外观、结构与智能功能；生产端搭建标准化产线，配套全流程质量管控体系，并引入智能制造设备降本增效；销售端线上线下渠道并行，依托自有电商、第三方平台及海内外行业展会拓展客源，配套完善售后体系，持续提升综合竞争力。

    （三）、主营产品及应用场景

    公司核心主营业务覆盖全品类自行车、电助力整车及配套零部件的自主研发、柔性生产与全球销售，依托德清久胜、天津金玖自有产线与成熟外包供应链，打造覆盖全年龄段、多元出行休闲场景的完整产品矩阵。公司业务以出口外销为核心，境外收入占总营收比重超98%，产品远销全球80余个国家及地区，形成拉美、欧洲、北美、中亚等多区域均衡销售格局，同时同步推进HILAND、Stitch、JOYSTAR等自主品牌海外线上线下渠道布局，ODM为主、OBM为辅的经营模式支撑各品类持续放量，各细分产品经营情况、应用场景如下：

    1、儿童自行车：产品线涵盖儿童平衡车、推杆代步车、幼儿学步脚踏车、儿童特技表演车，规格完整覆盖10寸至20寸全尺寸，针对婴幼儿启蒙、低龄儿童休闲玩乐、青少年花式骑行设计，兼顾安全性、轻量化与趣味外观。该品类是公司传统优势板块，为公司毛利率最高的整车品类。销售市场以拉美、北美、欧洲母婴及户外商超渠道为主，客户多为当地大型婴童用品连锁、本土自行车品牌商；依托全资子公司德清久胜自有产线自主生产，品控体系完善，长期稳定供应海外商超年度补库订单，需求具备刚性、周期性平稳增长特征。

    2、成人自行车：包含城市通勤车、山地越野车、碳纤维公路竞赛车、花式表演车四大系列，覆盖大众日常短途代步、户外山野骑行、专业公路竞技、极限特技运动多元需求，材质覆盖高性价比铝合金、轻量化碳纤维、舒适型钛合金，适配入门、中端、高端分层消费市场。增长动力来源于欧洲、南美户外骑行热潮与海外品牌客户需求释放。该品类以ODM代工为核心，主要委托优质外包厂商协同生产，欧洲市场采用SKD散件出口模式规避关税，北美市场同步布局亚马逊跨境电商自主品牌零售；随着海外居民户外健身消费持续升级，高端公路、山地车型订单占比逐年提升，带动单品价值稳步上行。

    3、电助力自行车（E-BIKE）：作为公司重点战略增长品类，整车搭载自主联合上海交大团队研发的智能电池包与高精度传感系统，可实时识别踩踏力度动态匹配辅助动力，兼顾纯人力骑行、电动助力双模式，兼具低碳节能、短途通勤高效、爬坡省力等优势，适配城市通勤、城郊休闲长途骑行场景。欧洲是该产品核心增量市场，当地绿色出行政策、拥堵治理需求推动电助力渗透率持续提升，公司连续多年亮相德国EUROBIKE欧洲自行车展，持续迭代智能电控、GPS定位、远程防盗、电池健康监测等智能化功能，产品溢价能力持续增强。近年海外市场需求回暖周期下电助力整车订单持续修复，伴随海外自有品牌渠道铺设，欧洲区域销量逐步增加；公司配套电助力车专用产线已全面投产，产能持续释放，是支撑公司中长期业绩增长的核心动力。

    （四）、核心经营模式

    1、盈利模式

    公司以ODM为主、OBM为辅，少量配套OEM业务，产品以出口为主。海外客户多为区域本土知名自行车品牌，多采用自有品牌销售，因此ODM为核心业务：根据客户需求完成产品设计开发，订单落地后组织生产，成品贴客户品牌外销；自有品牌与代工业务作为补充，丰富收入结构。公司与上下游核心客户、供应商保持长期稳定合作。

    2、采购模式

    采用自主生产+外包代工协同模式：中高端童车自主生产，中高端成人车外包生产。采购分为原材料采购与外包成品采购：

    自主生产采购各类车架、管材、变速传动套件、涂装、塑料及包装辅料，采购部门按生产计划择优筛选供应商；外包业务由公司输出全套设计方案，合作前核验厂商资质与各国产品认证，采购、品控人员驻场跟进生产验收，采用买断式采购，成品验收后无退换货，质量缺陷产品将向供应商索赔。

    3、生产模式

    实行以销定产，根据订单交期与工艺标准制定生产计划，分为自有生产与外包生产两大板块：

    自有生产由全资子公司德清久胜负责，主营儿童自行车，焊接、喷涂、组装等工序自动化管控，配套完善生产、质量管理制度；

    成人车、电助力车以外包生产为主，公司统一研发设计，出台外包管理规范，品控部门依据图纸、规格、包装标准检验，重点供应商设置驻场品控小组，检验合格后方可出货。

    4、销售模式

    外销为主、内销及线上自主品牌为辅。海外业务流程：挖掘客户采购需求并定制开发产品，同步核查客户资信与信用额度，签订合同并预收货款；研发输出全套技术资料，下达生产指令，品控完成验货后报关出运，同步向中国信保报备，出货后同步物流信息并跟进回款；持续收集客户使用反馈用于产品迭代。公司拥有成熟稳定的海外销售团队，全球客户资源储备充足。

    （五）、行业地位与核心竞争力

    公司是国内头部自行车出口企业，2000年成立以来深耕行业二十余年，产品销往全球80多个国家和地区，自主品牌线上影响力逐年提升。核心竞争优势如下：

    1、研发技术优势：持续加大研发投入，拥有多项行业专利；联合上海交通大学团队开展电助力电池、控制器智能化研发，实现整车定位防盗、健康数据联动等功能，形成产品差异化；

    2、全链条整合优势：集自主研发、自有产权、自有产线、外包供应链管理、全球自营销售于一体，是行业稀缺的全品类一体化供应商；

    3、全球化渠道优势：海外客户群体稳定，线下展会+线上品牌销售双渠道并行，国际市场占有率稳步提升。

    （六）、业绩驱动因素与风险提示

    1、业绩增长驱动因素

    1.1全球低碳出行长期红利持续释放

    全球多国持续出台碳减排、绿色交通扶持政策，叠加居民健康运动、低碳环保消费意识持续深化，自行车、电助力自行车兼具零尾气排放、低能耗特征，既能缓解城市通勤拥堵，又适配户外健身、短途出游多元需求，行业底层需求具备长期稳定扩容基础。欧美地区大力完善城市骑行路网、出台电助力购车补贴政策，持续培育终端消费市场；同时全球环保监管常态化倒逼行业全产业链推进水性喷涂、自动化低污染焊接等清洁化生产改造，行业长期成长空间持续拓宽。

    久祺股份作为全球自行车核心出口厂商，境外营收占比超98%，深度覆盖欧洲、美洲、大洋洲等80余个国家与地区，完整受益于海外绿色出行需求扩容，儿童车、成人整车、电助力车及零部件全品类订单获得稳定需求底盘支撑。

    1.2技术创新迭代打开中长期增量市场空间

    行业轻量化车架材料、电助力三电系统、整车智能化技术持续落地迭代，不断挖掘传统自行车以外新增消费群体，创造全新增量需求。材料端碳纤维、高端热处理铝合金、钛合金广泛应用，大幅降低整车自重、提升骑行舒适度；智能化维度，GPS定位防盗、远程互联、智能电池管理系统、骑行数据监测逐步成为中高端车型标配，显著提升产品溢价能力。

    报告期内公司持续加大研发投入，研发团队超160人、持有近百项行业专利，深度联动上海交通大学开展电助力控制器、智能电池包产学研联合研发，子公司杭州久翼智能完成自研BMS电池管理系统量产落地，实现内胆式安全电池、APP互联等功能全覆盖；同时依托德清久胜自有产线完成自动化产线升级，天津年产100万辆智能制造基地处于产能爬坡阶段，重点布局中高端电助力整车制造。公司依靠差异化智能、轻量化产品，持续抢占欧美中高端市场份额，优化产品收入结构，高附加值电助力、碳纤维公路车出货占比逐年提升，成为拉动营收与毛利率的核心增量。

    1.3海外市场库存出清，终端需求有序回暖

    此前欧洲市场持续数年的渠道高库存压力基本消化完毕，叠加海外电助力自行车消费热潮延续，区域品牌客户开启持续性补库周期；北美、拉美、大洋洲市场户外骑行消费稳步上行，新兴市场订单增速亮眼。公司依托ODM核心业务模式，长期绑定海外本土头部自行车品牌商，同时同步推进HILAND、Stitch自主品牌亚马逊跨境电商渠道建设，双线承接海外需求修复红利。

    分区域来看，欧洲为电助力核心增量市场，公司采用SKD散件出口模式有效对冲区域关税影响；美洲市场传统成人车、儿童车基础订单稳健复苏；大洋洲、东南亚新兴市场持续开拓，形成多区域均衡增长格局。2026年上半年海外客户订单规模稳定，电助力整车、高端成人车出货增速领跑全品类，为公司当期营业收入修复提供坚实支撑。

    2、主要经营风险

    2.1外销业务存在显著季节性波动风险

    公司营业收入高度依赖海外出口业务，行业具备明确淡旺季特征：海外感恩节、圣诞节等年终大型促销集中于下半年，海外商超、品牌渠道会提前3-6个月批量备货，因此行业上半年订单体量相对清淡，下半年集中进入全年销售旺季。

    报告期内，公司儿童自行车由德清久胜自有产线生产，成人整车、电助力车主要依托外包供应链协同交付，天津智能制造基地仍处于产能爬坡阶段。若下半年传统旺季来临，自有产线产能释放不及预期、外包供应商交付效率不足，无法足额消化客户备货订单；或海外宏观经济走弱、区域消费政策突变、终端购买力下滑，导致品牌客户缩减采购规模，将直接造成订单不及预期、产能利用率走低，对公司2026年全年经营业绩、盈利水平形成负面影响。

    2.2汇率波动风险

    公司超98%营业收入来源于境外市场，与海外客户结算主要采用美元、欧元两大币种，外币计价营收规模大、账期分布跨度广，人民币兑美元、欧元的汇率大幅波动会直接对公司盈利水平形成冲击。

    在日常经营中，公司从接单报价、原材料采购组织生产，到货物出运、客户验收回款存在数月业务账期，报价阶段锁定的外币金额与实际结汇时点人民币兑换价格存在时间差。若美元、欧元持续贬值，公司收回外币货款结汇时将产生大额汇兑损失，压缩整车及零部件产品原有利润空间；若外币阶段性大幅升值，虽会带来汇兑收益，但收益具备偶发性、不可持续特征，无法形成稳定利润支撑。

    为对冲汇率波动冲击，公司已规划常态化开展外汇套期保值业务，通过远期结售汇等工具对冲部分外币应收款项风险。但外汇套保存在操作门槛与额度限制，套保覆盖规模难以做到全覆盖，同时金融衍生品操作受市场汇率走势、银行授信额度、操作时点判断等多重因素影响，对冲效果存在较强不确定性，无法完全消除汇率波动带来的损益波动风险，极端汇率行情下仍会对公司当期净利润造成明显负面影响。

    2.3国际贸易政策风险

    公司产品外销覆盖欧洲、北美等核心市场，出口业务长期受到各区域进口关税、贸易管制、产品准入法规的约束。近年欧美持续调整自行车、电助力整车进口关税体系，同时针对电助力车搭载的锂电池出台日趋严苛的安全检测、电磁兼容、废旧电池回收、碳足迹核算等强制性准入认证规则，各类认证测试、年度复审、产品合规整改、第三方检测的配套成本持续抬升。若未来海外贸易保护主义加剧，相关国家及地区上调整车、零部件进口关税、设置进口配额、加征反倾销或反补贴税，或持续抬高锂电、车架相关环保与安全认证门槛、延长认证周期，一方面将直接增加公司出口端综合经营成本，削弱产品海外价格竞争力；另一方面认证周期拉长、合规要求提升会延缓新品海外上市节奏，阻碍客户订单拓展与区域市场渗透。

    2.4原材料价格波动风险

    公司生产儿童自行车、成人自行车、电助力整车所需核心原材料涵盖钢材、铝合金、碳纤维、锂电电芯、塑料粒子、变速传动零部件等，原材料采购成本占生产成本比重较高。上述大宗商品、锂电配套材料价格受全球供需格局、矿产开采政策、能源价格、产业链产能周期、国际物流成本等多重因素影响，易出现阶段性大幅震荡。若报告期内铝材、钢材、碳纤维、锂电电芯等核心原料价格持续大幅上行，公司整体生产成本将同步上涨；公司虽可通过与客户协商调整产品售价、优化供应链采购议价、调整产品用料结构等方式转移成本压力，但海外品牌客户订单周期长、定价谈判存在滞后性，叠加市场竞争环境约束，成本难以完全、及时向下游传导。原材料涨价无法充分消化时，将直接压缩儿童车、成人整车、电助力车及零部件各产品线毛利率，对公司整体盈利稳定性形成冲击。

    二、核心竞争力分析

    公司深耕自行车制造及出口业务二十余年，持续推动自行车产品“中国制造”走向全球市场，面向全球客户提供全尺寸、多系列自行车及配套产品一站式综合解决方案。公司多年来依托较强的设计研发实力、多维度品牌矩阵、智能化绿色生产能力以及完善的全球供应链体系，已逐步成为国际市场具备较强综合实力的自行车供应链合作伙伴，目前占据全球自行车市场稳定份额。

    报告期内，公司持续巩固并强化自身竞争优势，主要体现在如下方面：

    1、设计开发优势

    产品设计开发能力是公司核心竞争力的重要组成部分。公司技术创新始终坚持以全球市场需求为导向，持续加大研发力度，扩充研发人员规模，不断夯实技术创新底座。公司产品矩阵丰富，可实现全尺寸、全系列自行车及相关产品供给，构建形成完整的产品体系。

    不同国家和地区受文化、宗教、经济发展水平差异影响，对自行车产品的外观、功能偏好存在显著区别。公司研发团队能够结合不同区域市场特征，针对客户需求开展产品定制化设计与迭代优化。公司组建了一支由工业设计、产品设计、机械及结构设计等多专业背景构成的研发队伍，团队兼具理论储备与项目落地经验，可高效承接客户产品迭代诉求，快速完成方案落地；经过长期技术沉淀，公司积累形成较为丰富的知识产权储备，为产品创新提供有力支撑。

    业务开展过程中，一方面，业务团队向海外客户推介现有成熟产品库资源，完整输出产品规格、款式花色、功能配置、包装方案等全套信息；另一方面，承接客户产品概念输入，完成设计优化、配置调整与成本管控，落地定制化开发任务。同时，公司持续开展海外市场调研，主动开发新款式、新材料、新功能产品，并结合各区域市场反馈持续迭代产品外观与性能，匹配市场动态变化。

    2、品牌竞争优势

    品牌建设是自行车企业拓展海外市场、构建核心壁垒的关键环节，成熟品牌需要长期培育、推广与维护。报告期内，公司持续推进自主品牌国际化战略，现已拥有“JoyStar”“HILAND”“Logan”“小趣”“DRBIKE”“STITCH”“cycmoto”“久祺”“祺娃娃”等多系列境内外品牌矩阵，相关自主品牌在北美、南美、欧洲、东南亚等海外市场已积累一定市场知名度与行业影响力，先后获得“浙江出口名牌”“杭州市外贸出口‘金龙奖’等多项荣誉。

    公司持续拓宽品牌推广路径，积极参与国内外专业自行车展会，面向全球客户展示公司产品与综合服务能力；结合不同区域市场消费特征，依托互联网多元渠道，推送技术创新成果、新品信息及标杆项目案例，强化与客户双向互动。公司不断提升产品设计能力与售后服务水平，持续丰富品牌内涵，稳步扩大自主品牌外销占比，进一步提升公司在全球市场的品牌知名度与综合影响力。

    3、生产技术优势

    公司持续引入先进生产装备与智能化产线，兼顾产品品质提升与生产效率优化，同步落实绿色制造发展理念。在智能制造层面，公司配置多套自动化焊接机器人设备，有效降低人工依赖，提升生产效率与产品一致性，同时改善作业环境，减少人员接触有害工况时长。在绿色工艺升级方面，公司完成传统溶剂型油漆向环保水性漆的迭代升级，同步改造喷漆工序与车间配套设施，从源头降低VOCs排放，产品生产流程适配全球主流环保法规要求。在表面处理工艺上，公司应用真空镀膜技术，制备高纯度、高致密性功能薄膜，在提升产品外观与理化性能的同时，实现生产环节低污染，践行绿色生产要求。

    4、供应链整合优势

    经过多年行业深耕，公司持续打磨完善全链条供应链体系，与大量自行车零配件供应商、全球80余个主要国家和地区的采购商建立稳定合作关系，具备较强的产业链上下游资源整合能力，能够快速响应客户多元化订单需求。

    销售端，公司坚持全球化布局，依托“一带一路”市场机遇，产品销往全球五大洲80余个主要国家及地区。公司深度熟悉目标市场贸易关税规则、产品技术标准、行业竞争格局以及当地消费者偏好；经过长期业务沉淀，与海外核心客户建立深度互信的合作关系，同全球自行车品牌商构建稳固产业纽带，积累一批规模实力较强、合作紧密的优质客户资源，持续响应全球市场对于产品个性化、时尚化、功能化、智能化的多元需求。

    采购端，公司深度依托国内成熟自行车产业集群，对整车及零部件厂商的资质、产能、技术水平具备充分研判能力。自行车零部件品类繁多，覆盖车架、传动、车轮、制动、导向等多个系统。公司以客户订单需求为导向，围绕产能、工艺、质量、成本等维度建立供应商准入审核机制，搭建合格供应商名录并实施常态化动态考核。依托完善的供应链管理体系，公司一方面通过集中比价、规模化采购实现采购成本管控，强化产品价格竞争力；另一方面可向客户提供定制化选型、方案设计、试样试产等配套服务，根据客户特定要求压缩交付周期，提升客户满意度，维护长期稳定合作关系。

    此外，公司于浙江德清生产基地建设规模化自行车专业展厅，常态化接待全球各地采购商实地参观考察；结合参与全球重点自行车专业展会，面向客户输出高性价比、品质可靠、款式新颖、交期可控的整体供应解决方案，构建客户、供应商与公司多方共赢的产业生态。

本文数据来源于久祺股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。