森赫股份（301056）2026年中报财务分析：营收利润双降，三费占比显著攀升，现金流改善但应收账款风险需警惕

近期森赫股份（301056）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

森赫股份（301056）2026年中报显示，公司营业总收入为2.3亿元，同比下降5.55%；归母净利润为2806.39万元，同比下降21.04%；扣非净利润为2391.12万元，同比下降25.12%。整体盈利能力出现明显下滑。

第二季度单季数据显示，营业总收入为1.5亿元，同比上升6.64%；但归母净利润为1799.23万元，同比下降5.66%；扣非净利润为1586.92万元，同比下降3.79%。尽管收入有所恢复，利润仍呈下降趋势。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为31.68%，同比下降4.16个百分点；净利率为12.21%，同比下降16.4个百分点。盈利能力持续承压，反映出成本控制或定价能力面临挑战。

费用结构变化

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计占营收比为17.49%，同比增长42.34%。其中财务费用同比大幅增长62.72%，主要原因为汇率变动所致。费用端压力显著上升，侵蚀了公司利润空间。

资产与现金流状况

货币资金为2.16亿元，较上年同期的2.31亿元下降6.49%。应收账款为7289.07万元，较上年同期的9720.57万元下降25.01%。虽然应收款规模缩减，但财报体检工具提示“应收账款/利润已达97.26%”，表明回款质量与盈利匹配度存在潜在风险。

每股经营性现金流为0.11元，同比增长49.82%，主要得益于本期销售回款增加及税费支出减少。经营活动现金流入改善，显示运营效率有所提升。

股东权益与收益指标

每股净资产为2.85元，同比下降4.78%；每股收益为0.11元，同比下降21.02%。股东回报能力减弱。

主营业务构成

整梯销售及安装收入为主营核心，贡献收入2.24亿元，占总收入比重达97.66%。设备买断模式收入1.82亿元，占比79.31%。国内市场实现收入1.74亿元，占75.81%；国外市场收入5423.72万元，占23.60%，毛利率达44.79%，显著高于国内市场的27.30%。

配件及其他业务虽占比较小，但毛利率高达87.52%，显示出较高的附加值水平。

现金流量变动说明

• 经营活动产生的现金流量净额同比增长49.82%，因销售回款增加及税费支出减少。
• 投资活动产生的现金流量净额同比下降92.20%，因本期投资收回与支出趋于平衡，而去年同期收回较多。
• 筹资活动产生的现金流量净额同比变动100.00%，系现金股利支付时点差异所致（本期7月支付，上年同期6月支付）。
• 现金及现金等价物净增加额同比增长146.04%，受上述三项活动现金流变动共同影响。

综合评价

公司资本回报率方面，去年ROIC为7.49%，历史中位数为10.12%，投资回报处于一般水平。净利率为13.48%，显示产品具备一定附加值。上市以来累计分红3.33亿元，融资2.62亿元，分红融资比为1.27，回报股东意愿较强。

商业模式上，业绩主要依赖营销驱动，需关注其可持续性。财务数据显示公司现金资产健康，无有息负债披露，偿债压力较小。但需重点关注应收账款与利润的匹配关系以及三费快速上升带来的长期影响。

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