三只松鼠（300783）2026年中报财务分析：营收下滑但盈利显著改善，费用管控成效突出

近期三只松鼠（300783）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

三只松鼠（300783）2026年中报显示，公司实现营业总收入52.8亿元，同比下降3.61%；归母净利润达2.49亿元，同比上升79.94%；扣非净利润为1.92亿元，同比上升276.94%。尽管营收略有下滑，但盈利能力显著增强。

第二季度单季数据显示，营业总收入为14.45亿元，同比下降17.64%；归母净利润为-2428.2万元，同比上升75.87%；扣非净利润为-5457.72万元，同比上升51.08%。二季度虽仍处亏损状态，但亏损幅度明显收窄。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为26.69%，同比增6.42%；净利率为4.58%，同比增85.0%。盈利能力提升主要得益于成本控制和产品结构优化。三费合计为11.1亿元，三费占营收比为21.03%，同比减9.93%，表明公司在销售、管理及财务费用方面的管控效果显著。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为4.23亿元，较上年同期下降18.50%；应收账款为2.91亿元，同比下降16.64%；有息负债为5.35亿元，同比下降13.69%。整体资产负债结构有所优化。

每股经营性现金流为-0.05元，同比增94.35%；经营活动产生的现金流量净额变动幅度为94.35%，主要原因为本期采购支出减少。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1537.7%，因本期投资支付的现金增加所致。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1235.88%，主因是本期偿还债务支付的现金增加。现金及现金等价物净增加额变动幅度为-103.07%，受现金流各项目综合变动影响。

主营构成与研发动向

从主营收入构成看，坚果类产品收入为28.27亿元，占总收入的53.55%，毛利率为26.21%；综合类产品收入为13.69亿元，占比25.93%，毛利率为28.08%；烘焙类产品收入为6.13亿元，占比11.61%，毛利率为30.02%；其他主营业务收入为3.14亿元，占比5.95%，毛利率为42.80%；其他（补充）收入为1.56亿元，占比2.96%，但该部分毛利为负，达-3480.09万元，毛利率为-22.24%。

研发投入变动幅度为48.75%，显示公司正在加大技术研发投入，以支持产品创新与品质升级。

风险提示

财报体检工具指出，需关注公司应收账款状况，应收账款与利润的比例已达187.51%，可能存在回款风险。此外，尽管ROIC（投入资本回报率）历史中位数为12.79%，但2025年仅为3.89%，资本回报能力偏弱。

公司上市7年来累计融资总额6.02亿元，累计分红总额6.02亿元，分红融资比为1。但2025年借款金额超过分红金额，需关注其未来经营稳定性与分红可持续性。

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