茂莱光学（688502）收入增长但盈利承压，三费攀升与现金流恶化引关注

近期茂莱光学（688502）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

茂莱光学（688502）2026年中报显示，公司营业总收入为4.27亿元，同比上升33.97%；归母净利润为-1341.62万元，同比下降140.96%；扣非净利润为-1703.31万元，同比下降158.33%。第二季度单季营收达2.44亿元，同比增长38.27%；归母净利润为-230.83万元，同比下降114.32%。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为40.95%，同比下降17.53个百分点；净利率为-3.14%，同比减少130.57个百分点。每股收益为-0.26元，同比减少140.96%；每股净资产为22.44元，同比下降1.23%。

费用与现金流状况

销售费用、管理费用和财务费用合计为1.2亿元，三费占营收比为28.14%，同比增幅达34.7%。其中财务费用同比大幅上升668.55%，主要由于可转债利息摊销及汇兑损失增加，具体包括可转债利息费用1,356.59万元和汇兑损失666.86万元。

经营活动产生的现金流量净额同比减少1204.2%，每股经营性现金流为-1.57元，上年同期为0.14元。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为87.87%，主因是大额定期存单到期；筹资活动产生的现金流量净额增长726.89%，源于取得借款所收到的现金增加。

资产与负债结构

货币资金为3.33亿元，较去年同期的9326.26万元增长256.53%。应收账款为2.68亿元，同比增长66.01%。有息负债为8.24亿元，相比去年的1.57亿元增长424.30%。短期借款同比上升166.6%，租赁负债上升106.12%，主要系新增厂房租赁所致。

主营业务构成

按产品分类，光学系统贡献主营收入1.88亿元，占比44.07%，毛利率为42.97%；光学器件收入1.26亿元，占比29.56%，毛利率33.46%；光学镜头收入1.09亿元，占比25.59%，毛利率44.65%。服务及其他补充业务占比较小。

按地区划分，境外收入2.47亿元，占比57.89%，毛利率33.43%；境内收入1.8亿元，占比42.11%，毛利率51.29%。

经营与战略动态

公司收入增长主要得益于半导体领域（收入占比61.26%）和AR/VR检测领域（收入占比13.04%，同比增长168.93%）的需求扩张。综合毛利率下降主要因低毛利的国际半导体客户业务占比提升及部分产品售价下调。研发费用同比增长24.19%，反映公司持续加大研发投入。

全球化布局方面，公司在泰国设生产基地，美国设研发中心，英国设立子公司，并于2026年4月设立南京茂莱光互连科技有限公司，切入光通信赛道。

风险提示

财报分析工具提示需关注以下风险点：- 公司近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.52%，现金流状况偏弱；- 有息资产负债率为35.11%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达17.54%，债务压力较高；- 应收账款/利润比例高达577.38%，回款质量存在不确定性。

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