万润新能（688275）2026年中报财务分析：营收与利润大幅增长但现金流承压、短期偿债风险上升

近期万润新能（688275）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

万润新能（688275）2026年中报显示，公司营业总收入为124.26亿元，同比上升180.13%；归母净利润达6.02亿元，同比扭亏为盈（去年同期为-2.66亿元），增幅达326.56%；扣非净利润为6.82亿元，同比上升290.67%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入70.46亿元，同比增长226.57%；归母净利润2.01亿元，同比增长283.0%；扣非净利润2.59亿元，同比增长234.62%。

盈利能力分析

公司毛利率为11.56%，同比增580.55%；净利率为5.1%，同比增180.19%。三费合计3.04亿元，占营收比为2.44%，同比下降63.53个百分点。每股收益为4.89元，同比增326.39%；每股净资产为44.51元，同比增5.64%。

资产与负债结构

货币资金为75.25亿元，同比增长106.55%；应收账款为47.7亿元，同比增长134.57%；有息负债为134.42亿元，同比增长50.42%。流动比率为0.9，表明短期偿债能力偏弱。有息资产负债率已达50.18%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比为68.25%。

现金流状况

每股经营性现金流为-22.44元，同比减少2213.96%。经营活动产生的现金流量净额大幅下降，主要原因为：一是收入增长导致客户账期内应收账款增加；二是主要原材料市场价格上涨叠加公司备货，使购买商品支付的现金同比增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-111.82%；筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为29032.67%，主要因本期取得融资借款金额增加。

主营业务构成

从产品结构看，磷酸铁锂为主营核心，实现收入121.84亿元，占总收入98.05%，毛利率为11.06%；副产品贡献收入2.01亿元，毛利率高达41.68%。地区方面，境内收入124.13亿元，占比99.89%；境外收入1365.64万元，毛利率为17.36%。

风险提示

尽管盈利能力显著改善，但仍需关注以下风险点：- 经营性现金流持续为负，近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为1.2%；- 财务费用与近3年经营性现金流均值之比达113.92%；- 货币资金与流动负债之比为47.18%，短期流动性压力较大；- 应收账款高企，叠加年报归母净利润曾连续多年为负，反映回款质量与盈利稳定性仍存隐忧。

发展动态

2026年上半年，公司磷酸铁锂累计出货24.21万吨，同比增长63.22%。持续推进高压实密度、高容量磷酸铁锂产品研发，部分产品已批量销售。钠离子电池正极材料实现数百吨出货，硫酸亚铁钠正极材料实现百吨级出货，补锂剂进入客户验证阶段。公司申请国内发明专利52项、国际发明专利22项，获知识产权35项。同时实施员工持股计划，深化客户合作，提升交付能力与服务质量。

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