天新药业（603235）增收不增利：2026年上半年营收增长但净利润下滑，三费占比显著上升

近期天新药业（603235）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

天新药业（603235）2026年中报显示，公司实现营业总收入13.09亿元，同比增长16.66%；归母净利润为3.19亿元，同比下降10.31%；扣非净利润为2.98亿元，同比下降11.39%。整体呈现“增收不增利”的态势。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入达6.7亿元，同比增长33.01%；归母净利润为1.72亿元，同比增长25.37%；扣非净利润为1.61亿元，同比增长26.58%。二季度盈利能力有所恢复，但仍低于去年同期水平。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为41.07%，同比下降14.14个百分点；净利率为24.39%，同比下降23.12个百分点。盈利空间收窄主要受维生素B6等主导产品价格下行及低毛利产品收入占比上升影响。

三费合计为1.25亿元，占营收比重为9.55%，同比上升49.89%。期间费用率明显提升，反映出公司在销售、管理和财务方面的支出压力加大。其中财务费用同比增长201.2%，主因是本期汇兑损失增加。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为16.92亿元，较上年同期增长26.95%；有息负债为4.85亿元，同比增长42.91%；短期借款大幅增长1724.83%，表明公司阶段性融资需求上升。

应收账款为3.05亿元，同比增长16.71%，与收入增速基本匹配。每股经营性现金流为0.88元，同比增长12.16%，显示主业现金回笼能力保持稳健。

主营结构与市场分布

从业务构成看，B族维生素贡献主营收入9.67亿元，占总收入的73.86%；其毛利率高达50.93%，贡献了91.58%的主营利润，仍是核心盈利来源。

按地区划分，外销收入为6.35亿元，占比48.52%；内销收入为6.58亿元，占比50.22%。外销毛利率为51.83%，显著高于内销的31.13%，体现出海外市场更高的附加值。

财务变动说明

• 交易性金融资产：本期购买银行理财产品增加。
• 应收票据：同比增长42.04%，系非6+9票据背书还原所致。
• 应收款项融资：同比下降63.73%，原因为期初6+9票据背书增加。
• 其他应收款：同比增长130.45%，主要为预付美国海关押金及中登保证金。
• 其他流动资产：同比下降71.02%，系宁夏子公司进项税留抵退税完成。
• 其他非流动资产：同比增长95.65%，因预付设备工程款增加。
• 应付职工薪酬：同比下降44.9%，因上年计提未发放年终奖减少。
• 其他应付款：同比增长1409.91%，主要为计提分红款尚未支付。
• 投资活动现金流净额：同比下降1143.69%，因上期赎回理财产品金额较高。
• 筹资活动现金流净额：同比增长169.45%，因2025年度股息红利尚未支付。

综合评价

公司资本回报率方面，2025年ROIC为11.15%，低于上市以来中位数29.69%，投资效率有所回落。过去三年净经营资产收益率呈下降趋势，分别为19.2%、18.1%、14.6%。尽管营收增长动能增强，但盈利能力承压，需关注后续产品价格走势与成本控制成效。

公司上市四年累计融资16.15亿元，累计分红10.68亿元，分红融资比为0.66。当前存在“借钱多于分红”的情况，需持续观察其分红政策的可持续性及资金用途合理性。

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