春秋航空（601021）2026年中报财务分析：营收增长但盈利下滑，成本压力加剧致净利率显著下降

近期春秋航空（601021）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

春秋航空（601021）2026年中报显示，公司实现营业总收入123.36亿元，同比增长19.72%；归母净利润为10.42亿元，同比下降10.81%；扣非净利润为10.27亿元，同比下降10.63%。整体呈现“增收不增利”的态势。

第二季度单季数据显示，营业总收入为62.66亿元，同比增长25.64%；但归母净利润仅为5944.39万元，同比下降87.91%；扣非净利润为5848.17万元，同比下降87.68%，盈利能力在短期内明显承压。

盈利能力分析

公司毛利率为10.4%，同比下降25.11%；净利率为8.45%，同比下降25.5%。两项核心盈利指标均出现较大幅度下滑，反映出公司在收入增长的同时面临较大的成本压力。

单位航油成本同比增加33.2%，航油综合采购成本同比上升38.5%，是导致利润下滑的主要原因。尽管单位非油成本同比下降4.8%，但未能抵消航油成本的大幅上涨影响。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计为4.7亿元，三费占营收比为3.81%，同比下降9.24%，显示公司在费用控制方面有所成效。

货币资金为93.55亿元，同比下降8.82%；应收账款为1.6亿元，同比增长8.58%；有息负债为224.56亿元，同比增长7.88%。货币资金/流动负债比例为61.88%，流动性压力需关注。

有息资产负债率为41.66%，处于较高水平，债务负担较重。短期借款同比增长169.17%，其他流动负债同比增长280.8%，主要因公司发行超短期融资券所致；应付债券同比增长119.23%，系中期票据发行增加。

经营与投资活动现金流

每股经营性现金流为3.54元，同比增长24.11%，表明主营业务现金流状况良好。

投资活动产生的现金流量净额同比下降85.85%，主要由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加。

筹资活动产生的现金流量净额同比增长2446.04%，主要得益于取得借款收到的现金大幅增加。

主营构成与运营效率

航空客运为主营业务，实现收入120.65亿元，占总收入的97.80%。航空货运收入为8805.16万元，占比0.71%；其他业务收入为1.83亿元，毛利率高达81.02%。

2026年上半年，公司完成旅客周转量3,130,674.8万人公里，运输旅客1,737.3万人次，同比增长14.2%；客座率达92.6%，同比提升2.08个百分点。日利用率同比提高10.2%，运营效率持续改善。

投资与资产变动

长期股权投资同比下降64.41%，系联营企业分配股利影响；其他权益工具投资下降34.32%，主要因对南方航空的投资公允价值下降。

使用权资产同比增长61.74%，租赁负债增长93.64%，反映租赁飞机数量增加及续租影响。其他非流动资产增长315.49%，主要为预付发动机大修费及定期存款增加。

库存股同比增长146.08%，系公司回购股份所致。其他综合收益同比下降148.66%，归属母公司所有者的其他综合收益的税后净额下降243.13%，主要受其他权益工具投资公允价值下跌影响。

综合评价

公司作为国内领先的低成本航空公司，2026年上半年在运力投放和客流恢复方面表现稳健，营收保持较快增长。然而，受航油成本大幅上升影响，盈利能力显著下滑，ROIC为6.79%，历史中位数为6.69%，投资回报整体偏弱。

尽管通过精细化管理和运营效率提升部分缓解了成本压力，但高企的有息负债和较低的货币资金覆盖能力仍构成潜在风险。未来需重点关注油价走势、债务结构优化以及非油成本控制能力。

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