华厦眼科（301267）2026年中报财务分析：营收净利小幅增长但扣非净利下滑，盈利能力承压且负债上升

近期华厦眼科（301267）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报，华厦眼科营业总收入为21.85亿元，同比上升2.17%；归母净利润为2.92亿元，同比上升3.55%。然而，扣非净利润为2.61亿元，同比下降6.08%，显示出核心盈利能力有所减弱。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为10.35亿元，同比下降1.02%；第二季度归母净利润为1.2亿元，同比下降9.06%；第二季度扣非净利润为1.07亿元，同比下降22.47%，表明二季度经营压力加大。

盈利能力指标

公司毛利率为44.12%，同比下降2.4个百分点；净利率为13.89%，同比下降1.1个百分点。三费合计为5.59亿元，三费占营收比为25.58%，同比上升0.76个百分点，反映出费用控制面临一定挑战。

资产与现金流状况

货币资金为9.49亿元，较去年同期下降20.68%；应收账款为3.17亿元，占最新年报归母净利润的比例达71.85%，回款压力值得关注。有息负债为3.51亿元，同比大幅上升114.39%，债务负担明显加重。

每股净资产为6.45元，同比下降7.29%；每股收益为0.35元，同比上升2.94%；每股经营性现金流为0.57元，同比上升13.40%，显示经营活动现金生成能力有所改善。

主营业务结构

从收入构成看，屈光项目为主力业务，实现收入8.56亿元，占总收入的39.19%，毛利率为55.38%；眼视光综合项目收入5.33亿元，占比24.40%，毛利率为40.43%；白内障项目收入4.05亿元，占比18.56%，毛利率为32.00%；眼后段项目收入3.02亿元，占比13.81%，毛利率为35.91%。

经营与财务变动说明

货币资金减少的主要原因为利用闲置资金进行现金管理；交易性金融资产大幅增加，系同样原因所致。其他应付款上升117.45%，因应付股利款尚未支付。财务费用上升15.29%，原因是公司将闲置资金用于理财等产品，导致利息收入减少。投资活动产生的现金流量净额上升23.63%，因支付的与投资活动相关的现金减少。筹资活动产生的现金流量净额上升31.95%，因分配股利减少及购买少数股东权益减少。现金及现金等价物净增加额上升31.15%，得益于投资活动现金流改善。

行业与战略背景

公司主营业务为眼科医疗服务，覆盖八大亚专科及眼视光服务，拥有“双三甲”医院格局，服务网络遍及19个省市共49个城市。采用“内生增长+外延发展”战略，持续推进全国连锁布局。2026年新增专利22项、SCI论文58篇，牵头成立医学AI智能体专委会，推动AI在糖尿病视网膜病变筛查中的应用。

投资回报与融资情况

2025年度ROIC为6.98%，低于上市以来中位数11.41%；2024年最低为6.79%。净利率历史水平为10.46%。公司上市以来累计融资30.53亿元，累计分红6.52亿元，分红融资比为0.21，表明分红比例偏低，更多依赖股权融资支持发展。

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