索宝蛋白（603231）：营收增长但盈利能力下滑，应收账款风险需警惕

近期索宝蛋白（603231）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

索宝蛋白（603231）2026年中报显示，公司营业总收入为9.67亿元，同比上升24.9%。归母净利润为6813.68万元，同比下降30.07%；扣非净利润为6298.17万元，同比下降32.43%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为4.79亿元，同比上升25.36%；第二季度归母净利润为3635.58万元，同比下降31.35%；第二季度扣非净利润为3315.64万元，同比下降35.42%。

盈利能力指标变化

报告期内，公司毛利率为12.95%，同比减少30.91个百分点；净利率为6.94%，同比减少44.85个百分点。三费合计为4005.84万元，占营收比为4.14%，同比上升8.11个百分点。

每股收益为0.36元，同比下降29.41%；每股净资产为10.47元，同比上升4.68%；每股经营性现金流为0.04元，同比下降72.62%。

资产与负债状况

应收账款为1.6亿元，较上年同期增长8.23%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达到84.54%，提示回款压力可能对公司现金流造成影响。

货币资金为2.84亿元，同比增长8.87%；有息负债为6465.46万元，同比大幅增长171.51%。短期借款变动幅度为168.25%，主要原因为流动资金借款增加。

在建工程同比增长224.5%，主要系元启特医建设项目及募投项目投资增加所致。其他非流动资产增长521.13%，原因为预付设备款增加。

经营活动现金流分析

经营活动产生的现金流量净额同比下降72.62%，主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为273.81%，主因为进行现金管理及购买理财产品减少，以及购建固定资产和其他长期资产支付的现金减少。筹资活动产生的现金流量净额增长49.23%，主要由于短期借款增加。

主营业务结构

从业务构成看，大豆分离蛋白实现收入2.96亿元，占主营收入的30.64%；非转基因大豆油收入2.38亿元，占比24.65%；组织化蛋白收入1.27亿元，占比13.11%。其中组织化蛋白毛利率最高，达30.57%，其次为大豆浓缩蛋白，毛利率为25.37%。

地区销售方面，境内销售贡献收入6.57亿元，占比67.94%；境外销售3.1亿元，占比32.06%。境外销售毛利率为17.64%，显著高于境内的10.73%。

发展动态与财务健康度

公司于2026年1月设立控股子公司山东索宝元启特医食品有限公司，布局特殊医学用途配方食品领域，并在创新创业大赛中获奖，反映其在研发和创新方向的投入加大。研发费用同比增长124.57%，主要来自新设子公司元启特医的研发支出。

财务分析指出，公司ROIC去年为9.49%，低于上市以来中位数15.27%。净利率由去年的10.85%下降至6.94%，产品附加值有所减弱。公司上市三年累计融资10.19亿元，累计分红2.24亿元，分红融资比为0.22，表明业绩更多依赖股权融资驱动。

此外，财报体检工具提示需重点关注应收账款状况，当前应收账款与归母净利润之比较高，可能存在一定回款风险。

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