国投电力（600886）2026年中报财务分析：营收利润双降，现金流与应收账款压力显现

近期国投电力（600886）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

国投电力（600886）2026年中报显示，公司营业总收入为238.86亿元，同比下降7.05%；归母净利润为35.35亿元，同比下降6.83%；扣非净利润为34.87亿元，同比下降7.67%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为113.72亿元，同比下降9.57%；第二季度归母净利润为14.17亿元，同比下降17.42%；第二季度扣非净利润为13.71亿元，同比下降19.56%，盈利能力呈现进一步放缓趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为39.05%，同比下降6.43个百分点；净利率为26.69%，同比下降1.11个百分点。尽管三费合计为18.88亿元，三费占营收比为7.9%，同比下降10.3%，成本控制有所改善，但整体盈利水平仍呈下滑态势。销售费用同比上升61.46%，主要因公司主动适应电力市场化改革，加强电力市场营销所致。研发费用同比下降62.3%，原因是国家自然科学基金项目研发支出减少。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为238.96亿元，较去年同期的294.12亿元下降18.75%；应收账款为105.67亿元，虽然较去年同期的149.32亿元下降29.23%，但当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达142.92%，显示回款压力依然较大。有息负债为1593.06亿元，较去年同期的1637.31亿元略有下降，降幅为2.70%。资产负债率为61.26%，较上年末上升0.74个百分点，有息资产负债率达49.3%，债务负担较重。

现金流表现

每股经营性现金流为1.37元，同比下降22.33%。经营活动产生的现金流量净额下降的主要原因为本期发电量同比下降，销售商品提供劳务收到的现金减少，同时燃煤采购价格同比增长导致采购支付现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降65.71%，主因是上年同期收回对参股企业的股东借款。筹资活动产生的现金流量净额同比下降76.08%，原因是上年同期收到向特定对象发行A股股票募集资金。

主营业务结构

从业务构成看，电力业务为主营核心，实现收入220.54亿元，占总收入的92.33%，贡献了99.61%的主营利润，毛利率为42.13%。其他业务收入为18.31亿元，毛利率仅为1.96%。分行业看，水电收入110.49亿元，毛利率高达62.11%；火电收入90.35亿元，毛利率为11.61%；风、光伏及垃圾发电收入29.35亿元，毛利率为43.01%。区域方面，西南地区贡献最大，收入占比达52.24%，毛利率为58.02%。

综合评估

公司清洁能源装机占比达72.57%，在水电领域具备资源优势，尤其在雅砻江流域拥有唯一开发主体地位。然而，当前面临营收与利润双降、经营性现金流承压、应收账款占比较高、有息负债规模庞大等挑战。尽管控股股东国投集团于2026年7月宣布拟增持1.5亿元股份，释放积极信号，但仍需关注其现金流安全边际和债务结构优化进展。

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