长鸿高科（605008）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期长鸿高科（605008）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司主营业务

    公司自成立以来，始终聚焦苯乙烯类热塑性弹性体（TPES）的研发、生产与销售，凭借多年深耕，已成长为国内TPES领域的领军企业。热塑性弹性体应用场景广泛，几乎覆盖传统橡胶制品的潜在替代市场，目前公司TPES产能位居全国前三，在细分领域具备显著行业影响力。为响应“双碳”战略、破解白色污染难题，公司于2020年启动全生物降解热塑性塑料产业园PBAT/PBS/PBT灵活柔性生产项目，其中一期首次项目已于2021年12月顺利投产,受可降解塑料行业需求端不及预期影响，目前公司主要聚焦PBT产品的生产。同时，公司布局碳酸钙项目，目前该项目一期已建成落地。

    2023年，子公司长鸿生物为降低PBT/PBAT生产能耗、拓宽盈利渠道，经充分论证后实施项目技改，新建6万吨/年PBAT黑色母粒装置。2025年母公司长鸿高科的5万吨/年TPE黑色母粒技改项目也建成投产。黑色母粒装置在生产过程中副产的蒸汽和尾气，可直接替代PBT/PBAT、TPES生产装置所需的天然气和外采蒸汽，从而降低企业生产成本，提升资源利用效率。

    报告期内，受地缘局势扰动，原油及基础化工原料价格上行，原材料成本显著抬升，产品售价传导滞后，盈利空间承压；同时TPES道改领域需求走弱形成高价库存，叠加公司处于产品结构转型升级阶段，高毛利新品推广、产能释放尚需周期；碳酸钙板块受矿石品质阶段性波动，运营成本增加，叠加市场价格低迷影响效益下滑；PBT业务经营表现相对平稳。

    （二）公司所属行业

    （1）TPES行业

    全球热塑性弹性体材料产业发展不均衡，欧美发达国家及中国台湾地区产业成熟，占据中高端市场主导地位。我国TPES产业在SBS、SIS领域发展较为完善，具备规模与研发实力的企业数量逐步增多。TPES作为兼具橡胶高弹性与塑料可注塑加工特性的新型高分子材料，被称为“第三代橡胶”，相较于传统橡胶，具有比重更轻、硬度范围更广、手感更佳、无污染物携带、加工便捷等优势，在热塑性树脂及工程塑料改性领域应用优势突出，是橡胶工业最具发展潜力的方向之一，兼具显著经济效益与社会效益。经过多年发展，国内企业通过在资本、人才、技术等方面的持续投入，不断扩大生产规模、提升科研水平，整体竞争力显著增强，国内产品替代进口的趋势日益明朗，行业发展趋于成熟稳定。在全球经济复苏背景下，汽车、电子、建筑等关键下游行业增长强劲，叠加技术进步与产业升级推动，TPES材料性能持续优化，应用领域不断拓宽，新能源汽车轻量化、医疗耗材升级、消费电子柔性化成为核心需求增长点。

    2026年上半年，受地缘局势影响，原油、丁二烯、苯乙烯等大宗原料价格震荡上行，行业成本压力加大，产品价格向下传导存在滞后性。国家持续出台政策支持新材料自主可控、绿色制造，行业高端化、功能化、绿色化竞争趋势进一步强化，具备稳定品质、一体化成本优势、新品研发能力的头部企业长期竞争优势持续放大。

    （2）PBT/PBAT行业

    PBAT由对苯二甲酸、己二酸与丁二醇经缩聚反应制得，兼具优良的延展性、断裂伸长率、耐热性与冲击性能，成膜性佳、易于吹膜，适用于购物袋、快递袋、保鲜膜等各类膜袋产品，可实现完全降解，是目前全球公认综合性能最优的全生物可降解材料，在难以回收、不可回收及不可降解废弃塑料替代领域拥有巨大市场空间。然而，受近几年国内经济增长放缓、“禁塑”政策推进不及预期等因素影响，可降解塑料行业需求端面临一定压力。

    公司子公司长鸿生物的生产装置为全国首套可柔性化生产装置，可根据原材料价格、利润水平、市场供需等因素综合研判，灵活切换PBAT、PBS、PBT等产品生产。报告期内，公司主要聚焦PBT（聚对苯二甲酸丁二酯）生产。PBT树脂广泛应用于纺织行业，下游涵盖羊毛衫、冲锋衣等服装、床上用品、高端面料等；同时，PBT树脂可通过添加剂改性或与其他树脂共混，获得优良的耐热、阻燃、电绝缘等综合性能，在电器、汽车、飞机制造、通讯、家电、交通运输等工业领域应用广泛。

    报告期内，PBT市场需求结构性回暖，板块经营保持相对稳定。公司依托前期技改成效，持续优化生产工艺、提升装置有效产能、压降单位制造成本，持续丰富多牌号PBT产品矩阵，实现全牌号产品市场覆盖，进一步巩固PBT市场份额。

    （3）黑色母粒行业

    黑色母粒是PBT、TPE等产品与炭黑结合形成的改性母粒产品，其用途因技术工艺、反应条件、原材料等差异而呈现多元化，下游覆盖可降解改性制品、轮胎、涂料、油墨、其他橡胶制品等领域。作为黑色母粒中间产品的炭黑，用途同样广泛，既是优质橡胶补强剂（其中轮胎领域需求量最大，可显著提升轮胎耐磨性），也可作为着色剂、紫外光屏蔽剂、抗静电剂或导电剂，应用于塑料、化纤、油墨、涂料、电子元器件、皮革化工和干电池等行业，还可作为高纯碳材料用于冶金及碳素材料行业。

    2026年上半年，行业同步承受上游原料涨价压力，产品价格传导不足，盈利空间受到挤压。公司黑色母粒装置依托尾气、蒸汽循环利用模式，具备一定的能源成本优势。

    （4）碳酸钙行业

    碳酸钙作为日常工业生产中重要的非金属矿物类基础原料，处于产业链的最前端，有“工业粮食”之称，与国民经济和生活密切相关，是发展新兴材料和高新技术产业的重要支撑材料。目前，碳酸钙已成为塑料工业中用量最大的无机填料之一。

    同样是以PP、PE、PVC、PBAT等为基体材料，填料碳酸钙含量35%-40%时的共混制作出的复合材料性能更为优良，材料的拉伸强度有所增加，且提升制品的表面硬度，并提高制品的表面光泽和平整性。然而市场上一般石灰石相对杂质较多，优质碳酸钙在市场上还尚属稀缺。公司碳酸钙项目选址广西贺州，贺州素有中国“重钙之都”的美誉，“贺州白”大理石的主要技术指标远超美、日等国同类产品，达到中国优等级矿水平。因此，广西贺州碳酸钙矿产相较于其他矿区，产品高附加值显著。

    2026年上半年，碳酸钙行业结构性分化持续加剧：低端通用级碳酸钙产能过剩、同质化竞争激烈、价格持续承压，高白度、高纯度、超细改性的高端碳酸钙产品成为行业高质量发展的核心方向，优质矿源与高端产能的稀缺性进一步凸显。报告期内，公司碳酸钙业务面临开采区域矿石品质阶段性波动、配套运营成本上升叠加市场售价偏弱等多重压力，板块效益同比下滑。中长期看，行业加速落后产能出清，拥有优质矿产资源、深加工能力、稳定下游渠道的企业将持续受益于产业升级趋势。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，宏观环境复杂多变，地缘冲突扰动基础化工品价格，下游橡塑、建材行业复苏节奏分化，新材料行业竞争加剧。报告期内，受多重不利因素叠加影响，公司经营业绩同比由盈转亏。业绩承压主要原因如下：

    1、原材料成本上行、价格传导不畅：地缘局势推动原油及苯乙烯、丁二烯等基础化工原料价格震荡上行，原材料采购成本显著抬升；下游市场需求偏弱，产品售价向上传导存在滞后，产品价差持续收窄。

    2、TPES板块需求结构性走弱：道路沥青价格大幅上涨压制道路施工投资，TPES道路改性产品需求明显放缓，市场采购不及预期，公司形成高价原料库存，拖累板块盈利。

    3、公司处于产品结构转型升级爬坡阶段，高毛利新品持续推进市场导入，新品放量、产能充分释放尚需一定周期，短期难以对冲传统品类盈利下滑。

    4、碳酸钙业务经营承压：本期矿石开采区域品质存在阶段性波动，生产排废及配套运营成本有所增加，同时行业市场价格偏弱运行，多重因素叠加导致碳酸钙业务整体效益同比下滑。

    5、新建项目持续投入尚未产生收益：广东长鸿丙烯酸产业园项目尚处在建设期，暂未实现投产运营，无经营收益，持续发生工程建设支出与财务费用，对整体利润形成拖累。

    受益于柔性生产线灵活排产策略，报告期内公司加大PBT树脂生产组织力度，PBT下游纺织、改性塑料需求结构性回暖，该板块经营保持相对平稳。

    经营计划执行情况

    公司经营管理层围绕董事会制定的年度经营目标，坚持稳产降本、技术迭代、产业链整合主线，积极应对外部市场冲击，稳步推进各项重点工作：

    产能运营与项目建设

    1、已投产产能持续优化运营。“25万吨/年溶液丁苯橡胶扩能改造项目二期”、5万吨/年TPE黑色母粒技改项目持续释放产能；长鸿生物柔性化生产装置运行稳定，依托装置柔性优势，根据上下游行情动态切换产品排产，持续优化产品结构。

    2、在建项目有序推进。广东长鸿丙烯酸产业园项目一期按既定计划开展工程建设，预计2026年底进行试生产。

    3、持续深挖内部降本潜力。依托黑色母粒装置副产蒸汽、尾气回用体系，持续减少外购天然气与外采蒸汽消耗；持续优化各装置工艺参数、提升装置负荷与良品率，对冲原材料涨价带来的成本压力。

    研发与市场拓展

    持续推进高端牌号TPES、TPEE（热塑性聚酯弹性体）的开发工作，推动客户结构与产品结构向高端化转型；持续完善PBT全牌号产品矩阵，巩固在纺织、电子改性领域市场份额。资本运作与产业链布局

    持续推进收购广西长科新材料有限公司100%股权重大资产重组相关工作，有序开展尽职调查、审计、评估等各项事宜。广西长科拥有60万吨/年设计产能的本体法合成树脂柔性生产线，主营透明ABS、高透明MS、高腈AS等特种树脂产品，还可以生产通用树脂产品及工程树脂黑色母粒系列产品。本次交易若顺利完成，公司产品矩阵将由TPES、PBT/PBAT延伸至高端特种合成树脂，进一步完善“基础原料—高端改性材料”产业链布局，拓宽下游应用场景，增强长期抗周期能力。本次交易尚需履行内部决策及监管审批程序，存在不确定性。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1、技术研发优势

    通过持续多年的研发投入和技术积累，公司目前已在TPES领域具备了较强的技术研发优势，其中SEBS加氢技术更是达到同行业先进水平，同时也是国内第一批具备SEPS研发能力并具备产业化能力的企业。

    作为国内首家以富芳烃油为原料生产黑色母粒的工厂，凭借独特的工艺技术，可有效去除原料中的杂质，产品质量显著优于市场平均水平。在PBT产品的应用与开发方面，长鸿生物投入大量研发资源，实现了PBT产品的多样化，成为国内具备PBT牌号在线生产能力的领先企业。公司采取以市场需求为导向的定向研发模式，建立研发人员、生产人员与市场销售人员及客户的零距离沟通机制，使市场信息能够及时反馈到研发部门，使生产部门能够更好的理解新产品研发设计的理念，从而组织生产环节更好的将研发设计落实到产品生产全过程，最终提高新品研发的效率和市场命中率。为了更好的把握客户需求，通过让研发人员定期拜访具有代表性的客户，及时掌握市场需求动向，拟定定制化研发方案，根据客户的不同需求不断开发新产品。

    2、低能耗、柔性化生产优势

    TPES的生产对于设备和工艺的要求比较高，设备性能的高低和工艺流程的合理性对产品质量的高低及品质稳定性具有至关重要的作用。公司按照自行设计的工艺流程和设备参数，关键核心设备由有实力的机械制造企业生产，具有一定的原创性和高匹配性，同时，根据生产过程的能效进行逐级优化利用，装置具有产率高、能耗低的特点。此外，采用柔性化的设计理念，使得生产装置具备在同类产品不同系列以及不同产品之间灵活切换，根据市场需求的变化，灵活调整生产。

    可降解塑料装置可根据市场需求灵活生产PBAT、PBS、PBT等不同产品，同时具备扩链改性生产其他不同牌号产品的能力。黑色母粒装置在生产过程副产蒸汽以及尾气，装置产生的尾气直接用于替代PBT/PBAT、TPES生产装置所需的天然气，自产蒸汽可直接替代外采的蒸汽，降低企业生产成本，利用效率更高。

    3、区域优势

    公司所在地宁波市北仑区青峙化工园区周围拥有大量的上游原料企业，原材料采购便利，并且具备便利的港口条件，拥有多个对外开放液体化工码头，周边便利的运输条件和充裕的原料储罐，使公司具备直接通过船运大批量购买丁二烯原料的优势，可以有效降低原料采购成本。

    同时，长三角经济发达，区域内拥有大量的制造业和工业企业，是目前国内最主要的SBS和SEBS消费市场。公司位于长三角核心，区域位置条件优越，周围交通运输便利，产品向周边地区市场辐射能力强。

    长鸿生物选址在浙江省嵊州市。嵊州属浙江省“一小时经济圈”，位于杭州、宁波、台州、温州、金义五大都市圈的中心交叉点上，是义甬舟开放大通道的中心节点城市，上三高速、甬金高速在这里交汇。公司所在化工园区，水、电、天然气、蒸汽、电讯、消防等公用工程条件成熟，有助于降低建设投资和运营成本。

    广西长鸿碳酸钙母粒项目选址广西贺州，贺州素有中国“重钙之都”的美誉，“贺州白”大理石的主要技术指标远超美、日等国同类产品，达到中国优等级矿水平。因此，广西贺州碳酸钙矿产相较于其他矿区，产品高附加值显著。

    4、规模优势

    由于TPES生产涉及的工艺设备配套要求较高，建厂的固定资产投入较高，前期资金投入较大，因此许多小的企业普遍产能不高，目前公司TPES设计产能位居全国前三，规模经济效益明显。公司PBAT项目规划产能60万吨/年，当前已建成一期首次项目12万吨/年，同时可柔性化生产PBT，设计产能30万吨/年，规模亦排在全国前列。同时，公司合计拥有黑色母粒11万吨/年的产能，在黑色母粒行业初具规模，为市场拓展与成本控制奠定坚实基础。

    5、专业服务优势

    公司生产的产品应用领域广泛，很多下游行业或者企业对产品的原材料有着特殊的性能要求，需要个性化的原材料解决方案。公司凭借强大的研发实力、完善的生产体系和成熟的销售模式，可以根据下游客户个性化的功能和品质要求，提供零距离“贴身式”服务。通过销售人员对客户前端需求的调研、研发人员根据客户对产品的性能需求，制定符合要求的产品型号，并且在客户生产过程中，由公司技术人员全程跟踪，实现对客户需求有针对性的全程、及时、持续的专业化服务。公司密切跟踪市场及客户需求变化，针对客户需求提供量体裁衣式的定制化服务，增强了客户的依赖性，提高了客户的忠诚度，拓展并巩固了客户群体。

未来展望：

下半年，公司将持续以“稳产降本、拓市增效、技术创新、产业整合”为核心主线，积极应对原材料价格波动与市场需求波动风险：一是持续做好装置稳定运行，动态优化柔性生产线排产方案，抢抓PBT、黑色母粒阶段性市场机会；二是加快高毛利新品市场推广，持续优化客户结构，推进产品高端化转型；三是强化全流程成本管控，深挖能源循环利用、工艺优化潜力，压降单位生产成本；四是稳步推进广东丙烯酸项目工程建设，把控项目投资与建设进度；五是积极推进广西长科股权收购相关工作，持续完善新材料产业链布局；同时持续做好现金流管理、投融资统筹，力争改善全年经营业绩。

本文数据来源于长鸿高科2026年中报，仅供参考不构成投资建议。