*ST岭南（002717）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期*ST岭南（002717）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）从事的主要业务

    岭南股份创立于1998年，2014年在深圳证券交易所上市。自上市以来，公司始终秉持“生态+文旅”双轮驱动战略，聚焦规划设计、水利水务水环境、市政与园林、文化科技与旅游等业务。

    2022年12月，中山火炬高技术产业开发区管委会成为岭南股份实际控制人。

    生态环境建设业务：岭南股份业务涵盖生态环境、城市园林、乡村景观、生态景观、市政公用工程、智慧城市工程、城市及道路照明工程等专业领域的规划设计、施工、运营。

    水务水环境治理业务：岭南股份下属控股子公司——岭南水务集团有限公司是岭南大生态板块的重要组成部分，其业务涵盖水利工程、城乡水务、水生态水环境。

    文化旅游业务：全域纵横文旅投资有限公司是岭南股份旗下的文旅公司。文旅业务是岭南股份上市后发展的新业务，依托岭南股份在生态环境建设等多领域的特色产业优势，为客户提供文旅业务一站式解决方案。

    （二）报告期内公司所处行业情况

    根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类标准》（GB/T4754-2017）以及中国上市公司协会《中国上市公司行业统计分类指引》，公司所属行业为“N水利、环境和公共设施管理业”，细分行业归属于“N77生态保护和环境治理业”。作为环境治理行业的一员，公司主营业务聚焦于生态环境建设与修复、文化旅游两大领域。

    1、园林绿化工程及生态修复

    园林绿化工程作为城市基础设施建设的重要组成部分，是通过系统化的工程技术与艺术创作手段，综合实施地形重塑、植被配置、景观建筑营建及园路系统规划，从而营造兼具生态功能与游憩价值的城市空间。该领域涵盖公园绿地、防护绿地、广场用地、附属绿地及区域绿地等系统性工程，并包含对城市生态格局与景观风貌具有显著影响的重点绿化项目。行业产业链完整覆盖景观设计咨询、工程施工建设、后期养护管理等全周期专业服务链。

    当前，园林绿化及市政工程行业整体处于深度调整阶段，企业经营普遍面临严峻挑战。受宏观经济增速放缓及业主方资金压力加大等因素影响，行业传统业务规模持续收缩，市场竞争加剧，行业利润空间被严重压缩。2025年，多家上市园林工程企业业绩持续恶化，部分企业因项目回款缓慢导致计提大额减值损失，由盈转亏。

    行业回款难题尤为突出。园林绿化工程具备垫资规模大、回款周期长的行业特征。2025年，受业主方资金支付能力下降、项目审计结算流程延长等因素影响，行业项目回款周期系统性拉长，应收账款及合同资产余额持续增长，占用了大量营运资金。部分企业长账龄应收账款占比显著上升，信用减值损失随之大幅增加。近年来，国家持续推进化解地方债务风险相关工作，截至2025年末我国隐性债务余额较峰值有所下降，但化债资金对存量欠款的清偿传导至企业端仍需时间。业主方项目结算及支付流程依然缓慢，存量项目回款转化效率较低。

    生态园林企业收益高度依赖业主方财政。生态园林类项目普遍采用PPP模式作为主要业务承载形式，项目收益与地方财政收支状况呈现强关联性。由于PPP项目全生命周期（通常覆盖10-30年）的回款周期特性，企业营收稳定性直接受制于项目所在地业主方财政状况及未来支付能力。当前在业主方财政收支压力加剧、隐性债务化解任务繁重的背景下，叠加土地出让收入波动等因素影响，行业项目全周期回款风险敞口持续扩大，资金链管理面临严峻考验。

    从行业趋势看，2025年园林行业进行了深度调整，市场环境复杂严峻。虽然2025年我国新增地方专项债务限额4.4万亿元，较上年增加5000亿元，但业主方项目结算及支付流程依然缓慢，行业内“揽活难、结算难、回款难”的困境仍在持续，整体仍处于周期性调整与结构优化并行的困难阶段，企业营运资金压力短期内难以有效缓解。

    2、水务水环境治理

    水务水环境治理行业聚焦于水体污染系统性综合治理，涵盖污水处理设施建设、水资源集约利用、水生态系统修复及水灾害防御能力提升等核心领域。该行业以构建“水安全、水生态、水环境”三位一体治理体系为发展目标，致力于实现水资源可持续利用、水环境质量提升与生态系统良性循环。我国水务水环境治理行业已从基础污染防治向系统化综合治理转型，尤其自改革开放初期确立环境保护基本国策以来，行业逐步形成“政府主导、企业主体、社会参与”的现代化治理格局，有力推动行业的规范和快速发展。

    水务水环境治理市场增速呈现边际趋缓态势。作为典型的政策驱动型行业，其发展动能与生态环境治理政策力度、经济周期呈现强相关性。据中国报告大厅对全国水利、环境和公共设施管理业固定资产投资额进行监测统计显示，2025年全国水利、环境和公共设施管理业固定资产投资额累计增长为-8.4%，增速由正转负，逐月下滑态势明显。根据全球环保研究网显示，全国水利建设投资虽保持高位，2025年全年完成水利建设投资12848亿元，连续4年超万亿元，但投资增速已出现阶段性回落，2025年前三季度全国水利建设完成投资8797.9亿元，同比下降5.30%。

    水务水环境治理产业面临周期性增长压力，行业分化特征显著。2022—2024年，受益于水务工程施工、水环境综合治理市场领域的发展，水务企业营业总收入波动增长，但利润总额波动下降，政府补助对水务企业利润实现的贡献度仍较高。根据中国水业网显示，水务工程行业规模约5357.6亿元，保持增长态势。但行业整体面临营收增速收窄、盈利空间压缩等挑战：成本端压力传导至利润端，行业利润率持续承压；应收账款规模高位攀升，经营性现金流压力加大。行业正从传统的“重资产堆叠”转向以“智产赋能”为核心的价值深耕，低碳转型、提质增效、系统治理、数智融合正在重新定义水务行业的底层逻辑与发展路径。普遍存在盈利弱化、管网短板、资源化不足、区域分化、同质化竞争等结构性问题。

    水务水环境治理领域供需结构性矛盾持续凸显。当前水污染治理项目多呈现公益性、准公益性特征，市场化盈利机制尚未完全建立，项目自我造血功能薄弱。市县级平台公司依托PPP或特许经营等模式开展融资的路径面临多重制约：项目收益水平偏低导致投资吸引力不足，业主方支付能力受限制约资金筹措空间，专业技术及运营管理能力缺口影响项目实施成效。

    3、文化旅游

    2025年文旅市场情况：根据中华人民共和国文化和旅游部国内居民出游数据情况显示，2025年全年国内旅游人次达65.22亿，同比增长16.2%；旅游总收入实现6.30万亿元，同比增长9.5%。2026年上半年，国内居民出游人次34.63亿，同比增长5.4%；国内居民出游花费3.21万亿元，同比增长2.0%。“慢充式旅游”快速兴起，县域旅游异军突起，“文旅+”跨界融合向纵深发展。与此同时，行业正处于从“规模增长”向“品质提升”的深度转型期。传统观光产品热度回落，游客消费更趋谨慎。“人旺财不旺”“增收不增利”现象较为普遍，文旅企业经营压力依然较大。

    （三）主要经营情况

    2026年上半年，公司实现营业收入0.58亿元，同比减少67.44%，实现归属于上市公司股东的净利润为-2.84亿元，亏损较上年同期扩大121.35%。本期无新增业务，部分甲方财政承压导致项目结算周期延长，叠加应收账款周转效率下降，制约了项目施工进度与资金回笼效率。成本端方面，公司日常经营费用同比下降，但财务成本因融资规模维持及债务逾期影响仍处高位，利息支出叠加罚息、违约金等非经营性支出进一步加剧资金压力。

    二、核心竞争力分析

    （一）业务资质优势

    岭南股份实施“双主业驱动战略”，构建“生态环境+文化旅游”双轮驱动格局。公司持有水利水电施工总承包一级资质、风景园林工程设计专项甲级资质、市政公用工程施工总承包一级资质等核心资质。

    （二）全产业链优势

    岭南股份调整战略布局，构建“生态+文旅”双主业驱动发展格局。聚焦生态环境建设、水务水环境治理、文化旅游三大核心业务板块，形成“生态+文旅”双向赋能的协同效应。

本文数据来源于*ST岭南2026年中报，仅供参考不构成投资建议。